奶茶行业一年关闭5.4万店，某奶茶却狂揽335.6亿，钱被谁赚走了？

一边是全国奶茶店一年净少了5万4千家，小老板们叫苦连天；另一边，蜜雪冰城一年却狂揽了335.6亿元。这差出来的一大截钱，到底落进了谁的口袋？今天就带大家掀开这门生意的底牌，看看这里头真正流水的钱，都流向了哪几个隐蔽的行当。这事得从咱们身边看起，你们街上那家奶茶店，这几年换过几回招牌了？

你们街上那家奶茶店，这几年换过几回招牌了？

这不是哪个镇的个别现象。餐饮数据平台窄门餐眼算过一笔账：到2026年7月13日，全国的奶茶饮品门店超过37.2万家；往前数一年，新开的店将近6.5万家，可门店总数反倒净少了约5.4万家。

一边有人不停进来，一边有更多人退出去。

按常理，这门生意该是越来越难做了。可你去翻这几家上市奶茶公司的账，会看到另一幅样子。

就说蜜雪冰城。2025年它一年做了335.6亿元的生意，全球门店开到约6万家。这个数不稀奇，稀奇的是这335.6亿是怎么来的。

它年报上写着，这三百多亿里有97.6%，是把商品和设备卖给加盟商收回来的；真正靠收加盟费和服务费拿到的，连零头都不到。

换句话讲，这家公司挣的钱，九成七以上不是卖奶茶给你我的，是卖原料、卖杯子、卖机器给那些开店的人的。茶百道的账也是这个样子，接近九成五来自卖货和设备。

这就是这门生意的真面目：门口那家店卖的是奶茶，站在店背后的公司，做的是给店供货的买卖。

这一层看明白了，很多事就顺过来了。

品牌方挣的是卖货给加盟商的钱，不是加盟商卖出多少杯的钱。所以对它来说，店开得越多、每家进货越勤，它的账就越好看；至于某一家店最后赚不赚得到钱，对它那本账的影响，远没有你想的那么大。

这是这门生意的结构本来就长这样。

明白了这一层，前面那个「一年净少5.4万家」的数就有了另一种读法。

同样是2025年，蜜雪的加盟商从20976名增加到27450名，净增6474名；它的加盟门店总数到59785家，比上一年净增13323家。全行业净少五万多家的同一年，这一家净增一万三。新华财经的分析写得很直白：那一年只有蜜雪、古茗少数几家还能保持加盟门店数量的快速净增，行业在往头部集中。

店在换手，可给店供货的那一环，反而更集中、也更赚了。

更要紧的是，这些店往哪儿铺。蜜雪将近六成的门店，开在三线及以下的城市。古茗到2025年底，有四成多的店开在乡镇和远离市中心的地方。

这张越铺越密的网，正在往县城、往乡镇走。店开到哪儿，给店送货、装机器、修机器的活儿就跟到哪儿。

顺着这条线往下看，新长出来的位置不止一个。

第一个是设备。

奶茶店这两年在往咖啡上使劲。古茗告诉新华财经的记者，到2025年底，它有超过1.2万家门店配上了咖啡机。一万两千台机器，这是一笔实打实的采购。

不止古茗一家在推。茶百道那一年一口气推了17款咖啡新品，沪上阿姨专门做了个叫沪咖的牌子切进咖啡。一个牌子上万家店，多推一个品类，后面跟着动的就是一整条供货链。

跟着咖啡机进店的还有整套冷链。古茗说它的冷链体系已经覆盖从原料采购到门店配送的全过程，能把咖啡豆从烘焙完到进店使用的整个周期压在30天以内。做过生鲜的人一听就知道这个数的分量：从仓库到分拣、到长途车、再到送进店，中间一环都不能松。

第二个是原料。

现在的奶茶店里，产自埃塞俄比亚的瑰夏咖啡豆、冷链鲜奶、单一产地的浓缩咖啡液，都已经不算稀奇东西了。价格战也打到了这里：古茗推「周周咖啡9.9元券」，茶百道在抖音上发美式咖啡9.9元3次卡，奈雪的茶推出6.8元一杯的美式券。

杯子卖到6.8元、9.9元，中间的豆子、奶、糖浆、杯盖吸管，都得按吨往店里走。

第三个口子是冰淇淋、零食和酒水。好几个牌子这两年都在往这些品类上伸手，有的自己做子品牌，有的直接收购现成的牌子。这些东西要落地，靠的都不是原来那套做奶茶的产线。

第四个是瓶装饮料。

奈雪的茶2025年光瓶装饮料就卖了超过1.78亿元，占它全年营收的4.1%；喜茶连着推了好几款瓶装产品，铺进了连锁商超和便利店，还进了山姆的货架。

从现做的一杯变成货架上的一瓶，中间隔着灌装、包材、仓配和铺货，跟开一家店卖现做饮料完全是两套本事。

说到这儿得回头看一个问题：给店供货这门生意，凭什么这么赚？

蜜雪的招股书里，把这笔账摊开写了。

2012年，它就自己建了第一家中央工厂。那会儿它还没多大，可这是现制饮品这行里最早自己建厂的一家。现在它有五个生产基地，糖、奶、茶、咖啡、水果这些都能自己做。

给加盟商的食材，六成以上是它自己产的。其中最要命的那几样核心食材，百分之百自己产。

自己产不了的，就靠量去压价。同样的东西、同样的质量，它买奶粉比同行平均便宜约一成，买柠檬便宜两成以上。

还有一笔外人看不见的账。2024年前九个月，它做食材的损耗率是0.71%。

这一串动作加起来，换来的是什么？招股书上写着，它主要产品的价格带是2到8元。

便宜不是喊出来的，是这么一笔一笔算出来的。

站在柜台后面的那个位置，确实在变挤。沪上阿姨2025年关掉的加盟店有1383家，比上一年多了四成；茶百道那一年关了933家，同期有1218名加盟商结束了合作——这里头多数是把铺子转让给下一个人接着开，不是关门走人。头部自己也不是一片红火，蜜雪的海外门店那一年还净减了428家。

所以这门生意真实的样子是：站在柜台后面卖奶茶的位置，正在变得拥挤；而站在柜台背后供货的那一套，正在变多、变长，也在跟着门店往县城铺。

这里头有两件事，值得多想一层。

第一件，那个0.71%。一家公司把做食材的损耗算到小数点后两位，还专门写进招股书。而我们自己做小买卖的时候，卖不掉的、放坏的、拆开又用不上的，多半是往垃圾桶一扔就过去了，从来没人给这笔账立过一栏。可它每天都在吃利润，只是不出现在账本第一行。

第二件，是前面那句话反过来听：凡是有人特别热心地劝你开一家店、加一个盟、进一批货，不妨先想想他这一单的钱是从哪儿挣的。如果挣在你进货那一刻，那你后面卖得动卖不动，跟他就是两本账。

街上那家奶茶店换招牌，看着是一茬人来一茬人走。真正在动的钱，未必在柜台这一侧。

现在这些连锁店的规模都很大，但是真正不容易的其实是普通人的小本生意。加油！

我是马力，资深产品经理，产业经济研究者，致力于讲好中国产业发展的故事，把热门的产业、高深的技术拉近到普通人眼前，把深奥的经济写出民间烟火。欢迎关注我。

【信息来源】

新华财经《【财经分析】行业分化加剧 现制茶饮企业在传统领域找新增长》，2026年7月20日，记者常竣斐；文中门店数据引自餐饮数据平台窄门餐眼，截至2026年7月13日

蜜雪集团2025年度业绩：营业收入335.6亿元，其中商品和设备销售327.66亿元、占比97.6%，加盟及相关服务7.94亿元、占比2.4%；加盟商27450名、加盟门店59785家

茶百道公司公告：2025年收入构成为销售货品及设备94.9%；当年关闭加盟店933家，1218名加盟商终止合作关系，其中多数为转让门店

古茗向新华财经记者提供的经营情况：截至2025年底超1.2万家门店配备咖啡机，冷链体系将咖啡豆从烘焙到门店使用周期控制在30天内

沪上阿姨、奈雪的茶2025年年度业绩数据，引自上述新华财经报道