国联泓安3个月定开债季报解读：份额激增27% 固定收益占比99.84%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润1450万元 期末资产净值23.43亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联泓安3个月定开债券A（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）主要财务指标表现如下：

A类本期利润达1450万元，期末资产净值23.43亿元，规模显著大于C类（期末资产净值仅973.85元）。两类份额加权平均基金份额本期利润接近，A类为0.0081元，C类为0.0089元，反映单位份额盈利能力基本持平。

基金净值表现：A类三个月收益率0.78% 跑赢基准0.16个百分点

报告期内，A类和C类净值增长率均超越同期业绩比较基准。具体来看：

A类过去三个月净值增长0.78%，较基准0.62%超额0.16个百分点；C类同期增长0.76%，超额0.14个百分点。长期来看，两类份额自成立以来均实现7%以上累计收益，大幅跑赢基准约2.4-2.7个百分点。

投资策略与运作：二季度加大杠杆久期 季末债市收益率上行

报告期内，债市收益率呈现“先下行后震荡、季末小幅上行”走势。4月资金面极度宽松，理财大额申购带动交易盘加仓，10年期国债收益率下行；季末受资金面边际收紧等因素影响，收益率小幅上行。管理人通过跟踪经济基本面、资金面等因素，“加大组合的杠杆和久期水平的摆布”，以把握市场机会。

基金业绩表现：A/C类均跑赢基准 收益率差距0.02个百分点

截至报告期末，A类份额净值1.0297元，报告期内净值增长率0.78%；C类份额净值1.0278元，增长率0.76%。两类份额同期业绩比较基准收益率均为0.62%，A类超额收益0.16个百分点，C类超额0.14个百分点，业绩差异主要源于费率结构不同。

宏观经济与市场展望：三季度货币政策难松 关注中等期限债券机会

管理人展望三季度认为，经济新旧动能分化，货币政策维持适度宽松，但降准降息概率不高，资金面难回二季度极度宽松水平。政府债发行节奏或加速，短端隐含过多宽松预期，需关注“短端超跌反弹和中等期限债券的机会”。信用债方面，利差处于历史低位，压缩空间有限，弱资质券需“票息防御降低久期”，强资质券仍有波段机会。

基金资产组合：固定收益占比99.84% 债券为唯一投资品种

报告期末，基金总资产24.50亿元，其中固定收益投资24.46亿元，占比99.84%，为绝对主力；权益投资、基金投资、贵金属等其他资产均为0。

债券投资中，中期票据占比最高，达22.22亿元，占基金资产净值比例94.85%；其次为金融债券（1.21亿元，5.16%）、企业债券（0.73亿元，3.10%）和企业短期融资券（0.30亿元，1.29%）。

债券投资明细：前五大债券占净值9.79% 中期票据为主力

报告期末，基金前五大债券投资均为中期票据或企业债，合计公允价值2.30亿元，占基金资产净值比例9.79%。

第一大重仓债“25桂铁投MTN003”公允价值9223.53万元，占净值3.94%；第二大“26海淀国资MTN002”6128.50万元，占比2.62%；第三大“24新师01”5215.72万元，占比2.23%。

开放式基金份额变动：A类份额激增27% 净申购4.86亿份

报告期内，A类份额大幅增长，C类份额持续萎缩。A类期初份额17.90亿份，报告期内总申购4.86亿份，总赎回仅139.33份，期末份额增至22.75亿份，净增长4.86亿份，增长率27.13%。C类期初份额1981.85份，总赎回1034.35份，期末份额947.50份，较期初减少52.2%。

单一投资者持有风险：三家机构合计持有100%份额 流动性风险高企

报告期内，三家机构投资者持有A类份额比例均超20%，合计持有22.75亿份，占A类总份额100%。其中，第一大机构持有9.90亿份（43.49%），第二大机构持有8.00亿份（35.16%），第三大机构持有4.86亿份（21.34%）。

管理人提示，单一投资者大额赎回可能导致基金资产变现困难，引发流动性风险，极端情况下可能出现延期支付赎回款或暂停赎回，投资者需警惕份额集中带来的潜在风险。

风险与机会提示

风险提示：1. 基金99.84%资产投资于债券，利率波动可能导致净值回撤；2. 三家机构合计持有全部份额，存在大额赎回引发的流动性风险；3. 信用债利差处于历史低位，压缩空间有限，弱资质券违约风险需关注。

机会提示：管理人认为三季度中等期限债券存在配置机会，强资质信用债或有波段交易机会，投资者可关注基金在久期调整和信用债精选方面的操作。