白酒日志（1089）：茅台的“两条腿”，黄牛赚个稀饭钱

讲真：茅台酒1369元的出厂价，足足推迟了四年时间？

酒道说酒获悉（ID：zhjd99），在i茅台将直营体系普茅零售价从1539上调至1639元之后，线下自营店普茅的价格也已经统一上调至1719元/瓶。

自此，茅台通过布局线上与线下“两条腿”，实行价格双轨制，分别满足不同人群的消费需求。

i茅台（线上）：主要面向人群基数占比最大的大众消费群体，因此，价格相比线下要亲民一些。当然，也有企业主会在i茅台进行抢购。

自营店（线下）：主要面向各类企业（说白了只面向民营企业，因为“禁酒令”对国企是硬约束、是红线），价格要比i茅台贵80元/瓶。民营企业以1719元购买普茅的门槛是：年度纳税须达到百万元级别，企业达不到这个标准则没有购酒资格。

那么，目前线上线下两套体系的货源是怎样的？

i茅台（线上）：老规矩，要买到1639的普茅，每晚20：00拼手速，在21：00前平台每五分钟补货一次，手快有，手慢无，并不像某些网友所说的很容易就能买到。

自营店（线下）：通常月初有货，不过，也是秒光的状态，余下的二十多天，店里都没货。

“散户”消费者不要跑冤枉路，线下自营店不面向个人消费者进行零售，只面向企业销售，且打款是以企业对公账户打款，不接受私户打款。

我们理解，茅台线上与线下“两条腿”，精准适配核心消费人群。

至于众口一词说茅台当前实行的价格双轨制，很好地堵住了黄牛赚取差价套利的漏洞，这属于，想多了。

其实，今年，收售茅台酒的黄牛亏到姥姥家了！

与茅台酒被炒到3000元时包括黄牛在内的全链条皆能赚钱相比，目前黄牛收售茅台酒，赚的是稀饭钱。

黄牛炒茅台要想赚到钱，有两个前提条件。

一是，需求火爆。

二是，供不应求，货源少。

这两个条件相辅相成，缺一不可。

需求火爆，即买茅台酒的人多；供不应求，即茅台酒紧缺，有钱也不一定买得到，货源紧缺带来的直接结果是价格高企。

这是黄牛能够从茅台酒身上赚到理想差价的运行逻辑。

但，目前是什么情形呢？

目前这两个条件都不成立：一方面需求只能说好于其他酒，谈不上火爆；另一方面市场上并不缺货，关键是价格已被挤干泡沫，黄牛拿到手根本没有操作空间。

所以，我们的观点很明确，今年以来，茅台所有的动作，都在朝着“三个转型”迈进。黄牛之患，无足轻重——企业所有的动作是要赚钱，黄牛之患，捎带手就收拾了。

此外，有评论说，茅台搞线上线下两套价格体系，目标在于掌握定价主导权，弱化茅台酒的金融属性。

茅台酒的定价权，从来就在它自己手上，从来也不曾被谁夺走过；但从国资角度而言，茅台酒的定价权并不完全掌握在自己手上（见下文）。

关于弱化金融属性，酒道说酒的观点是：

第一，茅台酒的金融属性，不是一天两天形成的。不会因为搞了两套价格体系，就被弱化了。

第二，茅台酒的金融属性，本质上是茅台品牌内生的高溢价能力。这种溢价能力，只与一个东西相关，那就是，茅台独有的、稀缺的品牌价值。茅台的品牌价值在持续地增强，而不是弱化。

第三，商品的使用功能（饮用），与收藏升值功能，不是对立的。说白了，茅台酒是用来喝的，但并不妨碍它保有合理的升值空间，也就是人们常说的金融属性。

民间流传的茅台酒是“硬通货”，正是因其具有升值以及秒变现的金融属性，这是其他酒类品牌无法比拟的优势和竞争力，没有任何理由要将其弱化。假设茅台酒失去了这种金融属性（可能性极小），它也就不值钱了，别说1719元或1639元，对半砍都嫌贵。

第四，茅台酒的金融属性，只能强化，不能削弱。

第五，只要有利可图，黄牛就会一直存在，不可能消灭，不要与市场规律作对。黄牛炒作茅台酒，首先是可控的；其次，在可控范围内，黄牛的炒作，对于拉升茅台酒的价格弹性是有利的，有助于提升茅台品牌溢价率。

说白了，如果不是黄牛的炒作，谁能知道茅台酒曾经一瓶被炒到3000元以上？当然，这是市场多种因素促成的，不单单是黄牛将其炒到3000元以上，但黄牛在其中扮演了重要角色是不可否认的。

第六，茅台酒整个厂商利润分配机制是否合理，与黄牛无关，只与一样有关，即：厂家自身的定价机制和自主权。

茅台酒曾经存在多年的不合理的厂商利润分配机制，本质上是因为厂家的定价自主权很有限，所谓茅台酒价格比较敏感，要讲ZZ，说白了，茅台酒不是厂家想涨多少涨多少，涨价的周期、频次等等都需要厂家综合考虑平衡各方利益。

其实你看报表，看看前五大客户，他们心里是希望茅台酒出厂价不要涨价、不要涨太多、不要涨太勤，这些掣肘都需要厂家在作决策时考虑。由于厂家的定价自主权很有限，所以我们看到普茅出厂价定价过于“温柔”（2026年7月18日起实施的普茅之1369元的出厂价，茅台的投资者早在2022年就曾经设想过，比如酒道说酒在2022年12月6日码文提出过普茅出厂价涨价四个方案<见截图>，涨幅第二方案+41%即是从当时969元提高到1369元。

也就是说，今天1369的价格，足足推迟了四年时间。四年，厂家少赚了多少利润？这笔账，经不起细算），而市场处于供不应求状态，于是过去几年里在整个利润分配体系中，经销商赚走了大头。

茅台酒出厂价的定价（和投放量），是茅台酒厂第二等大事（第一等大事是保证“茅台酒永不变味”）。

PS：

恭喜中签A股新“股王”（市值）长鑫科技的朋友，隆重邀请大家在留言区留言庆贺，并祝大家此后每月皆中签一只牛股。

今日（7月27日），长鑫科技正式上市交易，发行价8.66元/股，开盘价49.50元，涨幅+471.59%，早盘盘中总市值超过3.6万亿元（最高价55.03元/股），超越工商银行成A股总市值冠军。

（来源：酒道说酒）