谈判失败了？A股的修复行情或进入后半程？

“谈崩了。”

刚刚过去的周末，全世界的目光都聚焦在伊斯兰堡的美伊谈判桌上。结果不出所料——没谈拢。

虽然从各方释放的信号来看，市场对谈判破裂早有心理准备，但“靴子真正落地”的那一刻，依然让全球资本市场的神经绷紧了几分。毕竟，地缘政治的裂痕一旦加深，带来的不仅是情绪上的冲击，更可能引发资产定价逻辑的重构。

大家嘴上说着“预期之内”，心里却都在盘算：接下来，油价会不会飙？避险资产要不要追？而远在东亚的A股，又能否独善其身？

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先看全球市场的连锁反应。

美伊谈不拢，最直接的受害者就是原油和贵金属。中东局势一旦再度紧张，霍尔木兹海峡的“油阀”随时可能成为博弈的筹码，原油供给端的脆弱性将被无限放大。

短期来看，国际油价大概率维持高位震荡，甚至不排除脉冲式上冲。而黄金、白银等避险资产，也会因为避险情绪的升温而获得支撑。

对于全球股市而言，这并不是好消息——高油价意味着通胀黏性增强，美联储降息的时点可能进一步推迟，全球流动性宽松的预期将受到考验。欧美股市、新兴市场，恐怕都要经历一阵颠簸。

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回到A股，情况要复杂一些。

先看4月13日A股的实际表现。

A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.06%，报3988.56点；深证成指涨0.69%，报14407.86点；创业板指涨0.80%，报3476.44点，续创逾4年新高；科创50涨0.79%，报1375.29点。

全市场成交额21631亿元，较上日成交额缩量1745亿元。

单看指数，全球股市一片哀鸿之中，A股三大指数全部收红，创业板指还创了新高——这种“韧性”，让不少投资者感到意外。

但收盘后把数据拉出来仔细一看，很多人心里咯噔了一下。

全天两市及北交所共2369家上涨，2958家下跌，平盘165家。接近3000只个股下跌，超过一半的股票都是绿的。涨停的86只，跌停的也有10只，盘面整体感受远没有指数那么好看。

有人感叹：“今天指数回来了，账户里的钱没回来。”

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指数全红，个股普跌——这种割裂感，让今天几乎所有参与者的心里都拧着一股劲儿。

上午的盘面其实就透着一股子不对劲。

9点半刚开盘，气氛就冷了下来。上证指数直接低开0.38%，深成指和创业板指也分别低开0.53%和0.42%。消息面上，周末的美伊谈判最终还是没能谈出个结果。

4月12日，美伊在伊斯兰堡的谈判结束，双方未达成任何协议。 伊朗方面说，谈判处于“不信任和猜疑的气氛中”，双方在两三个重要问题上存在分歧。美国方面则称，美方已非常明确地说明自身“红线”，但伊方不接受美方条件。

谈判结束不到24小时，霍尔木兹海峡的局势就急剧升级。

美国总统特朗普12日表示，美国将立即启动对霍尔木兹海峡的海上封锁，阻止任何试图进出该海峡的船只通行。美国中央司令部随后发表声明称，将于美东时间4月13日上午10时起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。

伊朗军方则强硬回应：霍尔木兹海峡在伊朗完全掌控之下。

伊朗国家电视台披露了两段视频，显示美军驱逐舰试图通过海峡但被革命卫队拦截，最终被迫撤回阿曼海。伊朗军方强调，目前霍尔木兹海峡内所有的船只活动都在伊朗武装部队的严密监控与完全掌控之下，任何错误的举动都将让敌人遭受严重损失。

消息传出后，WTI原油期货和布伦特原油期货一度涨超8%，重返100美元/桶上方。布伦特原油期货涨幅一度超9%，报103.83美元/桶。亚太市场开盘后普遍承压，日韩股市纷纷下挫。

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但A股的反应，和几个月前已经不太一样了。

10点过后，大盘开始往上拱。

领衔的是宁德时代。 这只近两万亿市值的锂电巨头，A股盘中涨超4%，股价最高冲到433.33元/股，刷新了历史新高，A+H股总市值突破2万亿元。锂矿概念午后全线爆发，盛新锂能、西藏城投、国城矿业等多股涨停。

CPO概念同样不甘寂寞。 铭普光磁、华盛昌等多股涨停，中国巨石、宏和科技同步封板。光通信、PCB产业链持续活跃。

油气板块午后也活跃起来， 蓝焰控股录得涨停，准油股份、洲际油气跟涨。

但市场的另一边，却是完全不同的光景。

游戏板块今天跌得最惨。 受“宫斗类、官斗类、棋牌类游戏版号一律不受理”传闻影响，恺英网络盘中跌停，冰川网络大跌超10%。

医药板块也全线走低，传媒股表现同样不佳。海运股跌得也不轻——中远海能、招商轮船跌超3%，外需敏感型板块首当其冲。

同一天，同一个市场，有人在涨停板上庆祝，有人在跌停板上挣扎。

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把目光放长远一些，美伊谈判失败给A股带来的，远不止这一天的震荡。

更深层的问题在于，A股当前的修复逻辑正在遭遇挑战。

必须承认，这一轮A股的反弹是领先于全球的。尤其是创业板指数，在近期甚至创出了阶段新高，科技成长股的活跃让不少投资者嗅到了“牛市归来”的味道。从3月底到4月前半月，市场确实处于一个难得的“修复窗口期”：国内经济数据边际改善、政策端暖风频吹、外部风险阶段性缓释。

但美伊谈判的破裂，无疑给这个修复窗口蒙上了一层阴影。

如果外部地缘风险持续发酵，外资的流入节奏可能会被打乱，而国内资金的避险情绪也会升温。更令人担忧的是，当前市场的结构性分化已经非常极端——资金过度集中在少数高景气赛道，而大部分板块缺乏增量资金关照。这种“头重脚轻”的格局，本身就蕴含着调整的风险。

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从时间节点来看，市场的修复进程很可能已经进入了后半程。

3月底以来的反弹，更多是超跌后的情绪修复和预期博弈，而非基本面驱动的趋势反转。随着4月进入中下旬，一季报的密集披露期即将到来，业绩的“验金石”会砸碎不少虚高的泡沫。届时，那些靠概念和情绪炒上去的股票，很可能会面临“杀估值”的压力。

与此同时，外部的不确定性正在累积，内部的增量资金依然有限。在这样的大背景下，继续追高的性价比已经不高，反而应该多一分谨慎。

巨丰投顾的观点更为直白——市场的修复行情可能逐步进入后半程，谨防冲高回落。若海外地缘局势不出现重大升级，短期A股仍有反复甚至小幅上冲的可能，但受制于成交不济、上方技术压力较大、机构抱团趋于极致，以及内部基本面提振乏力、阶段获利资金出逃等因素，上行空间已相对有限。自3月底以来的市场修复行情逐步进入后半程，其本质仍属于阶段性修复，而非趋势性上涨。

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资金流向数据，恰恰印证了这种担忧。

今日沪深两市主力资金净流出195.66亿元，其中超大单净流出71.27亿元，大单净流出124.39亿元。而小单资金净流入167.62亿元——大资金在撤，散户在接。

这个格局，懂的都懂——大资金已经在悄悄撤退了。

主力资金小幅流入新能源、deepseek、绿电、pcb、氢能源等题材；流出华为概念、液冷、新能源车、一带一路、5G等方向。从行业来看，资金明显从高位的通信设备（净流出63.32亿元）、消费电子（净流出28.93亿元）板块向电力、玻璃玻纤等相对低位板块切换。

受中东局势扰动影响，资金从高位赛道向防御方向及政策受益标的切换，呈现“缩圈聚焦”特征，重点围绕AI硬件、资源、周期涨价和红利四大方向。

说白了，钱不够多，只能挑着买。资金只敢买“看得见摸得着”的方向——供需逻辑清晰的锂矿、需求爆发的CPO、受益于油价上涨的油气。而缺乏业绩支撑的板块，即使指数涨了，也照样往下掉。

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但有意思的是，北向资金的表现与主力资金形成了鲜明对比。

北向资金全天净流入42.68亿元，外资持续加仓半导体、算力、新能源龙头。本周累计净流入规模超300亿元，成为市场稳定器，有效对冲外围利空。

长线外资在一季度整体流入约10亿元，而短线外资流出约223亿元——外资内部也在分化，长线配置型资金在捡货，短线交易型资金在撤离。

主力在撤，外资在进，散户在接。三股力量方向不一，谁也不让谁。指数之所以能够维持在3988点附近震荡，正是这种多空拉锯的结果。

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收盘后，各大机构的观点陆续出炉，分歧不小。

华西证券相对乐观。 他们认为，上证指数临近4000点，蓄势反复之后将再起攻势。海外方面，中东局势仍是主要扰动项，但市场已计价“谈判反复”的预期，对地缘事件的敏感度有望降低。国内方面，一季度经济开局向好，PMI重回扩张叠加PPI同比转正，有望带动A股企业盈利逐季修复。中期来看，震荡整理后A股有望再起攻势。

中信建投同样看好4月行情。 他们认为，今年4月市场可能超越季节性，总体有望表现强势。这一方面是因为今年“春季行情”开启较早也结束较早，3月以来市场已经明显缩量和调整，正处于修复行情中。另一方面则来自当前经济复苏和通胀回升的宏观环境，一季报有望验证企业盈利改善的预期。

国泰海通证券则给出了三种情景推演。 最乐观的情景是美伊达成和平协议，霍尔木兹海峡通航逐步恢复正常，后续国际油价将逐步回落，A股市场可能进入一段趋势性的上行窗口；最悲观的情景则是双方谈判破裂，伊朗重新封锁海峡，国际油价将快速冲高，引发全球“滞胀”担忧加剧，A股市场将重新面临显著的外部压力；中性情景下，虽然双方没有达成永久和平协议，但临时停火协议滚动续期，霍尔木兹海峡通航有所恢复，仍存在间歇性干扰，油价将维持在高于战前的区间进行震荡。在此情景下，A股市场结构性的震荡行情将持续。

但巨丰投顾的声音则要谨慎得多。 当前市场的结构性分化本质上是修复行情的阶段性表现，而非趋势性反转。叠加内部基本面提振动力不足，行情反复的概率正在加大。

海外地缘扰动反复，能源冲击压制风险偏好。今日情绪走弱的直接导火索，源于周末美伊谈判失败。霍尔木兹海峡控制权悬而未决，封锁预期升温，推动布伦特与WTI原油重返100美元/桶上方。若封锁持续，机构预测油价短期或突破120美元，中长期可能飙升至150-200美元，引发全球通胀及供应链连锁反应。外部风险的反复发酵，不仅压制整体风险偏好，也使得资金更倾向于涌入高确定性赛道，形成局部抱团。

内部基本面提振动力不足，修复行情缺乏坚实基础。当前国内经济复苏节奏放缓，消费与投资端回升力度不及预期。宏观政策虽维持积极，但增量政策落地仍需时间，消费补贴边际效应减弱，降息时点后移。进入业绩披露期，部分行业虽交出亮眼一季报，但更多板块面临盈利下修压力，地产、光伏、消费电子大面积承压。业绩分化加剧了市场的结构性脆弱。

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三家机构，三种判断——乐观、中性、谨慎，各有各的逻辑支撑。

但巨丰投顾提出的一个判断值得深思：市场修复行情逐步进入后半程。

这个判断并非空穴来风。有几个信号正在变得越来越清晰。

第一个信号：量能始终无法有效放大。 今日成交额2.16万亿，较上周五缩量1745亿，且略低于近20日均值。量能萎缩但指数仍能收红，说明市场抛压在减轻、下方支撑较强；但量能未显著放大，指数短期难现趋势性行情，大概率维持震荡格局。当前量能水平支持结构性行情延续，但难以支撑全面普涨。

没有量能的反弹，就像地基不稳的高楼，看似挺拔，实则摇摇欲坠。

第二个信号：创业板的上涨很大程度上依赖于几只权重股的“硬拉”。 宁德时代一只股票就贡献了创业板指相当大的涨幅，但大多数中小市值个股并没有跟上。这种“少数个股的狂欢”掩盖了大多数股票滞涨甚至下跌的现实。

第三个信号：机构抱团趋于极致，资金越来越“挑剔”。

近期“超跌反弹”的明线之下，是景气主导的暗线：算力链、电池储能、玻璃玻纤等绩优行业修复显著，科技与制造出海方向对外部扰动的脱敏能力也在提升。据兴业证券研究，2026年一季度业绩增速较高、定价积极的领域集中在电子、新能源、有色、化工、医药、机械设备，以及水泥、啤酒、券商等细分方向。拥抱景气的统一战线正在建立，但这恰恰说明资金越来越“挑剔”——只有少数方向获得溢价，多数板块面临流动性挤出。机构抱团本质上是对“高确定性”的避险式布局，热门板块已累积较大获利盘，一旦外部催化减弱或情绪转弱，阶段获利资金出逃的压力将集中释放，容易引发短期剧烈波动。

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对于身处市场之中的投资者而言，此刻最应该做的，或许不是纠结于明天指数会不会跳水，而是想清楚一个问题：如果修复行情真的进入了后半程，自己该如何应对？

巨丰投顾给出了具体的策略建议：对于此前在低位潜伏、博弈修复行情的投资者而言，当下或许是一个逐步锁定收益、适当收缩战线的时机。可以分批减持那些反弹幅度较大、但业绩支撑不够坚实的品种，将仓位向真正具备防御属性的资产倾斜，比如高股息、低估值的中特估板块，以及受益于地缘风险的上游资源品。但要特别注意，即便是黄金、原油等品种，短期博弈的成分也很重，不宜重仓豪赌。

同时，继续聚焦AI算力、通信设备、储能等业绩确定性强的科技成长主线，逢回调可低吸布局；也可以适当配置石油、军工等避险板块，对冲地缘风险带来的市场波动。

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总之，修复行情的“甜蜜期”正在慢慢过去，接下来市场将进入一个更加震荡、分化的阶段。风浪越大，越要握紧船舵，保持仓位的灵活性和心态的平和，才是穿越迷雾的关键。

4月13日A股收盘，沪指收在3988.56点，距离4000点整数关口仅一步之遥。

但这“一步”，可能比想象中更难跨越。

美伊谈崩了，油价在飙，全球资本市场的神经绷得紧紧的。A股虽然靠着权重股的“硬拉”守住了指数，但将近3000只个股下跌、主力资金净流出195亿的数据，却像一盆冷水，浇在了那些对“牛市”还抱有幻想的人头上。

修复行情或许已经进入后半程了。而真正的考验，才刚刚开始。