文丨山海

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大家好，欢迎观看【山海点评】7月29日，美联储结束了为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间继续维持在3.5%至3.75%不变。

这已经是美联储自2025年9月以来连续第五次选择“不动作”。随着2025年底本轮最后一次降息后，美联储在2026年的货币政策立场一直都是“观察与等待”。

这次决定让人毫不意外，毕竟芝商所FedWatch工具早先就算出了按兵不动的概率超过90%。可真正让市场炸锅的，是这次决议背后暴露出的内部分歧和权力暗涌。

投票结果显示：9票赞成、3票反对，这看似微小的分歧实则意味深长。这三位反对派是克利夫兰联储的贝丝·哈马克、明尼阿波利斯的尼尔·卡什卡里和达拉斯的洛丽·洛根。这三位要求加息的人，在短短一个月前的6月决议中，还支持过暂停加息。

如此快速而一致的态度转变，引发市场对决策背后深层原因的探讨：究竟是因为发现了新的通胀风险，还是对现任主席凯文·沃什的政策能力产生了质疑？

更这是自2016年以来，美联储同一次会议中首次有三个成员方向一致地投下反对票。与6月会议时12票全票通过相比，这不仅是一次“措辞异议”升级为明确的“投票逼宫”，更是美联储鹰派势力集结壮大的标志。

正因为如此，巴克莱经济学家将这次会议的定性归为“鹰派的按兵不动”。那三张反对票背后，释放了更为明确的信号：未来，美联储或许会比市场预期更加倾向于加息。

美联储换帅，沃什执掌难题重重

这次会议如此受关注的另一个原因，是主席凯文·沃什的影响。今年5月，沃什接替了鲍威尔的位置，开始掌控美联储大权，接手操盘美元政策的大方向。

沃什带上任的“标签”比很多前任都要复杂：他是特朗普提名的候选人，曾在小布什政府担任白宫经济政策顾问，2006年成为美联储有史以来最年轻的理事之一。

表面上，沃什的资历过硬，但市场对他的政治独立性充满疑问。特朗普此前多次公开表示，他希望美联储维持低利率以促进经济发展，这使得市场不得不担忧，沃什是否会成为几十年来政治干预最严重的美联储主席？

而在这次会议之后，他对市场抛出的核心表态是：“今天的按兵不动不意味着故事的结束，而是一个开端。”这句话看似平淡，实则暗含玄机，7月暂停加息可能只是缓兵之计，甚至是9月恢复加息的铺垫。

为何鹰派委员“逼宫”？

反对按兵不动的三位委员为什么一月之间态度大转弯？核心可以从以下几个方面寻找答案：虽然美国6月的CPI数据表现亮眼，数据显示通胀比过去几个月显著缓和。

从2022年4.2%的峰值，CPI同比降至3.5%；核心CPI同比也降到2.6%。但即便如此，与美联储2%的通胀目标还隔着一条不短的路。

6月数据环比之所以下降除了受能源价格回调的拖累，其他领域如服务行业通胀尚未完全企稳。鹰派委员显然对此非常敏感。他们主张，加息是遏制通胀的必要手段，任何等待都可能让美联储政策“落后于数据”。

另一部分压力来自于油价，7月的国际油价可谓经历了一场过山车：月初布伦特原油跌至70美元/桶，但在短短几周后因为地缘政治冲突刺激，突然飙升到超100美元的高位。

虽然现在油价短暂回落到85美元区间，却暴露了能源市场对整体通胀的不确定拖累。如果油价的波动愈演愈烈，必然进一步助长通胀风险。而鹰派委员显然不想把这种可能性变成现实。

从投票与市场反应来看，美联储内部鹰派声音开始升温，表明加息并未真正结束，而市场也普遍押注今年至少有1-2次加息。

尤其是沃什本人在国会听证上的表态堪称鹰派：“美联储不存在任何软性通胀目标，我们唯一要达成的目标是2%的通胀率。”这番表态等于给9月加息留了一个“后门”。

9月加息的几率有多大？

目前市场预期似乎更倾向于10年期国债收益率、利率互换中的一大变化：芝商所FedWatch工具显示，9月加息25个基点的概率已经从60%降至57%。

在支持者看来，判断背后的核心决定因素无非是以下三点：通胀数据（CPI）：当前虽然CPI持续回落，但整体压力犹在，尤其是剔除波动较大的能源、食品领域的“核心数据”是否稳定，决定着加息能否变现实。

国际油价走势：油价是否能稳定在中低位，将影响到运输、航空燃油链条上的广泛通胀传导。油价越稳定，美联储面临的决策压力越小。

非农就业与劳动力市场表现：就业市场如果继续保持强劲，将为美联储鹰派延续加息提供底气。但如果8月非农报告表现疲弱，9月加息概率或相应降低。

市场纠结

7月美联储会议的意义，不仅在于一次决策，而在于它为接下来的加息政策埋下了伏笔。如今，通胀回落与经济潜在疲软间的矛盾将越来越突出，公众的担忧正是：加息能否压制通胀的同时避免“破坏性后果”？

答案可能会随着未来两个月的数据陆续揭晓，而9月16日这一天，美联储是否会“雷霆一击”，或许会让全球经济再次感受到冲击波。

市场要做的，就是学会看清核心变量的组合，而不是被局势中的各种杂音带偏。

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信息来源：美联储今年连续第5次宣布维持利率不变丨2026年07月30日 02:00 作者：央视

信息来源：美联储联邦基金利率目标区间维持不变 内部分歧加大丨2026年07月30日 09:17丨来源：中国新闻网