投票结果54:45，美联储主席换人，是否重蹈前任覆辙，误判通胀？

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美国参议院进行了最终表决，正式确认美联储主席换人，“外行”鲍威尔离开，他的工作毁誉参半，还曾误判通胀。接替鲍威尔的沃什，是否会重蹈前任覆辙？对新任的美联储主席而言，当前最麻烦的事情是什么？

当地时间5月13日，美国参议院以54:45的投票结果，确认了凯文·沃什将成为新一任美联储主席。杰罗姆·鲍威尔结束了8年任期，但不会离开美联储，而是继续担任理事职务。这8年，鲍威尔可谓是充满争议，他并没有经济学博士学位，更不是经济学家，顶着一个“外行”的标签成为美联储主席。鲍威尔在任内保住了美国的就业底线，却在2021年美国CPI同比增长5%时，认为“通胀只是暂时的”。结果，鲍威尔任内通胀率平均值高达3.09%，最高超过9%，比美联储政策目标和前几任主席任内均值都高。若沃什也误判美国通胀，后果会更严重，尤其是中东局势的变化、国际油价飙升、美国经济数据屡次修正等情况，也增加了他的误判风险。

第一，沃什上任前的表态就很矛盾，这增加了美国各界对他误判的担忧。

在美国国会的听证会上，沃什强调了“美联储独立性”，又声称要进行改革，指出央行需要减少应对金融风险的做法。换而言之，沃什在他的任期内，将把主要目标放在遏制通胀上，不管市场的系统性金融风险。同时，沃什还提出了“缩表降息”，但这个操作难度很大。一方面，从市场的规律看，央行根本不能分辨哪些钱来自实体，哪些钱是投机者的投入，资金流向无法按照美联储预想的情况去走；另一方面，特朗普一直想要美国降息，减少美债的利息成本。但若真的降息了，美国的通胀如何遏制？可以说，沃什的表态非常矛盾，他给出的解决办法其实是割裂的，既想要给后世保留一个健全的美国经济体，又要符合特朗普的政治化需求，其操作风险很大，对通胀误判的可能性也会增加。

第二，沃什“金融鹰派”立场的背后，其实是“金融达尔文主义”的本质。

沃什所谓的“缩表降息”，最终目的就是让长端利率回归，用高额的长期成本迫使美国市场主体进行“技术革命”。比如美国现在大力推动AI，已经引发了不少企业的裁员潮，若物流公司通过AI来优化路径以减少成本，工厂都使用机器人，那么美国多出来的利润率，就可以轻而易举覆盖50个，甚至是100个基点的长期利率产生的资金成本。至于那些无法进行“技术革命”，只能通过低利率环境生存的企业，自然是美国市场出清的目标。可以看到，沃什的策略，就是推动“金融达尔文主义”，他的缩表+降息会让长端利率更高，短端利率更低，前者会让企业借贷难度提升，后者则让美国民众的信用卡利率下滑。

第三，沃什重蹈前任覆辙的可能性不低，因为美债收益率在持续增加。

就在沃什提名得到批准之际，美国债务规模超过了GDP，且30年美债收益率也突破了5%，已经非常接近次贷危机时期的水平。30年美债收益率的提升，必然会造成各类美元金融资产利率上涨，使得美国的学贷、房贷、车贷、医贷等受到严重影响。同时，也不要忘了霍尔木兹海峡依然被伊朗封锁，石油危机冲击着全球经济，这也让美国的能源价格节节攀升，使得经济活动持续收缩，加大了美国经济衰退的风险。并且，30年美债收益率增加，也会让长期固定投资成本高企，使得企业不愿意扩大产能。在这种局面下，沃什还提出缩表降息。恐怕他还没意识到，若中东冲突再拖下去，美国恶性滞胀的风险会越来越大，即通胀和经济衰退同时出现的可能性增加。

此外，从特朗普团队人员的情况看，这些人的履历看似优秀，能力也不算差，但他们在上台后，几乎所有的举动都是为了短期目标，并不考虑这会给美国带来怎样的后果。因为特朗普阵营的每一个人，真正考虑的是自己的“小圈子”，而为美国考虑的，可能只有还是“政府效率部负责人”时期的马斯克，但他已经离开白宫核心圈大半年了。

沃什的情况也是如此，他本就是特朗普特意挑选的人，真正目的是“控制美联储”。然而，沃什面临的却是最严峻的局面，他能不犯错就很了不起，但只要出现失误就是万劫不复。