天马股份2026年二季度业绩预测

以下预测仅基于公开历史官方的财务数据、行业趋势及业务动态推演，不构成任何投资建议，实际业绩以官方披露为准。

一、核心财务基准回顾

2025年天马股份实现营业收入5.12亿元，同比增长12.35%；归母净利润-4285.63万元，同比减亏28.76%；扣非归母净利润-4512.78万元，同比减亏25.43%。全年综合毛利率18.62%，同比提升3.15个百分点，主营产品结构优化带动毛利改善。年末资产负债率68.23%，同比下降4.56个百分点，财务结构持续优化。

2026年一季度营收1.35亿元，同比增长8.72%；归母净利润-1025.36万元，同比减亏18.35%；扣非归母净利润-1158.72万元，同比减亏15.68%。一季度毛利率19.25%，同比提升1.23个百分点，环比微升。业绩改善主因轴承业务订单稳定、机床配件收入增长，费用端持续管控。

二、2026年二季度业绩驱动因素

（一）轴承业务稳健复苏，高端产品占比提升

轴承行业受益于装备制造业回暖、国产替代加速，风电、工程机械、轨道交通领域需求增长。公司作为国内轴承行业骨干企业，聚焦精密轴承、大型轴承，适配风电主轴、盾构机、高铁转向架等场景。二季度下游风电装机提速，工程机械销量回升，高端轴承订单同比增长，高毛利产品占比提升带动业务毛利率上行。

（二）机床配件业务回暖，工业母机需求释放

十五五规划推动工业母机自主可控，公司机床丝杠、导轨等配件适配数控机床、加工中心需求。二季度国内机床行业复苏，下游汽车、航空航天企业扩产，机床配件订单环比增长，定制化产品交付增加，业务亏损幅度收窄。

（三）风电赛道持续发力，核心部件供货增长

风电行业维持高景气，大型化、海上化趋势明显。公司风电轴承产品适配2MW至10MW风机，与国内头部风电整机厂商建立长期合作。二季度海上风电项目集中开工，风电轴承出货量同比提升，成为收入核心增量。

（四）费用管控持续优化，资产结构改善

公司推进精细化管理，严控销售、管理费用，期间费用率同比下降。同时优化债务结构，财务费用承压缓解，应收账款回款效率提升，坏账风险降低。持续剥离非核心低效资产，聚焦轴承主业，经营质量改善。

（五）海外市场拓展提速，出口订单增长

海外制造业复苏，东南亚、欧洲等地区对中高端轴承需求提升。公司海外子公司本地化服务能力增强，风电轴承、精密轴承出口占比提升，二季度海外收入同比增长，对冲国内市场波动。

三、2026年二季度核心业绩预测

营业收入预计1.55亿元至1.75亿元，同比增长15%至30%，环比增长14%至30%。其中轴承业务收入1.1亿元至1.25亿元，同比增长18%至32%；机床配件收入0.3亿元至0.35亿元，同比增长10%至20%；其他业务收入0.15亿元至0.15亿元，同比持平。

综合毛利率预计20.0%至21.5%，环比提升0.75至2.25个百分点，同比提升1.5至3.0个百分点。高端轴承占比提升、规模效应释放及供应链优化是核心驱动。

归母净利润预计-750万元至-450万元，同比减亏30%至55%，环比减亏27%至56%。扣非归母净利润预计-850万元至-550万元，同比减亏25%至50%，环比减亏27%至53%。营收增长、毛利率提升及费用管控共同推动亏损收窄。

核心业务指标：轴承出货量同比增长20%至35%；风电轴承收入同比增长30%至45%；海外业务收入同比增长25%至35%；期间费用率环比下降2%至3%。

四、风险提示

装备制造业复苏不及预期，轴承订单增长乏力。风电行业政策调整，装机进度放缓，影响风电轴承需求。高端轴承市场竞争加剧，产品价格下滑，毛利率承压。公司历史未弥补亏损规模较大，盈利修复周期较长。应收账款规模较大，回款不及预期，坏账风险上升。

五、总结

2026年二季度天马股份将受益于轴承业务稳健复苏、风电赛道发力、机床配件回暖及费用管控，业绩实现环比同比双改善，亏损幅度明显收窄。预计二季度营收1.55亿元至1.75亿元，归母净利润-750万元至-450万元。中长期看，公司聚焦高端轴承主业，伴随国产替代深化与风电、装备制造行业高景气，业绩有望持续修复，逐步实现扭亏为盈。