过热投机资金回流，全球AI及半导体股大跌

韩国综合股价指数较最高点下跌25%（7月16日，首尔，REUTERS）

在中国存储器制造商及新兴AI企业等竞争对手的崛起吸引投资者关注的背景下，之前过热的投机资金迅速回流。有观点认为，短期内行情仍会不稳定……

在全球股票市场上，人工智能（AI）及半导体相关股票的下跌势头加快。在中国存储器制造商及新兴AI企业等竞争对手的崛起吸引投资者关注的背景下，之前过热的投机资金迅速回流。有观点认为，短期内行情仍会不稳定，调整将持续一段时间。

日经平均指数7月17日较前一交易日下跌2694点（4.0%），大幅下挫至64141点。相较于6月25日创下的最高点，跌幅已超过被视为进入“调整阶段”标准的10%。主导下跌的正是之前一直引领上涨行情的半导体相关股票。由主要半导体股票构成的日经半导体股指数相较于最高点已下跌3成。

AI和半导体股票的下跌正在全球形成共振。在7月17日的美国股票市场上，由主要半导体股票组成的费城半导体指数（SOX）下跌1.6%，较6月22日创下的最高点下跌超过两成。韩国综合股价指数（KOSPI）也较6月22日创下的最高点也下跌了25%。

半导体存储器巨头铠侠控股、从事积层陶瓷电容器（MLCC）业务的太阳诱电和村田制作所的股价相较于最近一个月创下的上市以来最高点下跌4~5成。

分析师针对这些企业作出的利润预测均已纳入AI需求的高增长，并且稳步上调。当前发生的变化，是对此前率先急剧膨胀的投资者预期的修正，而不是短期业绩预期的动摇。

原因复杂多样

其中的原因复杂多样。首先是美国超大规模云服务商对AI进行过度投资再次引发担忧。7月初有消息称，美国Meta正在考虑启动将多余算力提供给外部的云业务。市场对算力供应过剩的担忧，引发了获利抛售，成为AI行情转跌的导火索。

中国最大的DRAM制造商长鑫存储技术的崛起，也吸引了投资者的关注。其母公司长鑫科技集团即将进行首次公开募股（IPO），市场开始意识到增产投资导致存储器供应超出预期的风险。

“和Capital”公司的投资本部部长村松一之表示：“我们认为存储器需求的增长将持续到2028年前后，但目前市场已出现担忧情绪，认为存储器供需关系将趋于缓和，并引发价格下跌”。

也有观点认为，加剧价格波动的“杠杆型”商品正在导致AI行情的跌势加速。其震源地是韩国。

5月底，韩国上市了跟踪三星电子、SK海力士等韩国标杆大盘股、波动幅度两倍于正股的杠杆型交易所交易基金（ETF），这类产品迅速受到个人投资者追捧。但随后两家企业股价大幅跳水，持仓浮亏的投资者被迫割肉抛售，进而引发踩踏式连锁卖出行情。

韩国交易所频繁启动名为“边车机制”的程序化交易临时暂停措施。截至7月16日，仅韩国综合股价指数（KOSPI）板块，2026年1月以来就已37次触发该机制。已超2008年雷曼危机全年26次的纪录，创下历史新高。

鉴于股市剧烈震荡引发严重担忧，韩国政府7月16日出台针对单一标的杠杆型ETF的强化监管方案，决定短期内暂停新品上市、扩大面向投资者的风险教育、将交易最低保证金标准上调至原来三倍等。若市场主动收缩高风险投机行为，或将引发人工智能板块进一步的资金出逃。

在此前股市持续快速走高的日本市场，通过向券商借贷放大自有资金的信用交易买入规模也持续膨胀。铠侠的信用买入余额截至7月10日突破1万亿日元，比3月底的2200亿日元猛增。

散户抛售潮持续

在一定时间后通过反向交易平仓的信用交易被称作“假性需求”，信用买入余额增加意味着未来市场相对抛压会加重。松井证券首席市场分析师洼田朋一郎指出：“已有不少投资者不得不忍痛割肉离场，但信用余额仍在增加。短期内散户集中恐慌抛售的行情或将进一步加剧。”

在当下迅速的短期资金主导下，AI行情的调整色彩加重，但很少有观点认为会从此进入真正的下行趋势。摩根大通证券首席股票策略师西原里江表示：“人工智能与半导体需求增加的基本面并未发生改变。回调过程中抄底资金容易进场，日经平均指数支撑位大致在63000点附近”。

市场正在关注的是超大规模云计算企业的设备投资计划。7月下旬，多家美国头部企业将集中公布财报。大和资产管理首席策略师建部和礼分析称：“若财报能证实企业可维持大规模人工智能投资，市场避险情绪将缓解，人工智能相关个股会迎来资金回补”。