算力租赁的印钞机，我帮你们算了一下账行云科技业绩测算备忘录！

兄弟们，今晚不聊大盘，聊一家让我算完账之后沉默了很久的公司。

之前一直在关注算力租赁这个赛道，行云科技这波操作属实把我惊到了。刚好拿到一份内部测算数据，花了两个小时仔细拆了一遍，今天跟你们聊聊这笔账到底怎么算的。

一、这是一台什么样的印钞机？

先看核心数字：单台B300服务器，月净利22万。

这什么概念？一台服务器一个月赚22万，一年264万。而且是客户全额承担电费和IDC运维，公司只负责设备和维保。

7月份已经有1305台起租了，每月新增到货240台，年末累计满2000台。

咱们来算一笔粗账：2000台×264万/年=52.8亿设备租赁净利润，加上配套业务0.2亿，2027年全年净利润奔着53亿去了。

53亿什么概念？A股很多制造业龙头干一年都赚不到这个数。

二、逐月拆解：下半年净利润20.87亿

咱们从7月开始逐月算：

• 7月：1305台，净利润2.87亿
• 8月：1305台，2.87亿
• 9月：1545台（新增240台次月起租），3.40亿
• 10月：1545台，3.40亿
• 11月：1785台，3.93亿
• 12月：2000台，4.40亿

下半年租赁净利润合计：20.87亿。

叠加上半年已经披露的0.12亿归母净利润，2026全年净利润大约21亿。

这公司去年还在亏8300万，今年直接干到21亿。扭亏为盈都不足以形容，这是原地起飞。

三、增速有多吓人？13262倍？

咱们算两个口径：

2026年Q3 vs 2025年Q3：

2025年Q3归母净利润是-0.742亿，2026年Q3测算9.14亿。

内部参考增速：(9.14+0.742)÷0.742×100% = 1331.94%

但注意，官方财报不会这么写。上市公司扭亏为盈的年份，交易所要求的口径是“本期实现扭亏为盈，同比增速不适用”——因为分母是负数，算出来的增速不具备可比性。

2026全年 vs 2025全年：

2025全年-0.83亿，2026全年21亿。

内部参考增速：(21+0.83)÷0.83×100% = 2624.64%

同样，官方不会这么报，只会说“全年实现扭亏为盈”。

真正有意义的增速是2027年：2026年21亿，2027年53亿，标准同比增速(53-21)÷21=152.38%。

四、听起来太美了，风险在哪？

账算完，我得泼盆冷水。

第一，收入确认前提。 动产抵押登记只完成了资产确权，不代表租金已经落袋。如果客户验收延期、长协合同履约出问题，利润会直接下调。

第二，政策风险。 BIS出口管制随时可能变动，B300到货节奏如果被打断，后面那几百台设备的租赁收益就没了。这是最大的不确定性。

第三，测算假设偏理想化。 没考虑设备减值、新增融资成本、市场租金下调、新增运维分摊这些负面变量。实际业绩大概率比这个数字低，差多少要看运气。

第四，竞争格局。 算力租赁这个赛道，现在赚得盆满钵满，但只要利润够厚，资本就会涌入。虽然硬件有交付周期，但远期供给增加是必然的——2027年之后的故事，没人说得准。

五、总结几句

行云科技这份测算，如果全部兑现，2026年21亿净利润、2027年53亿净利润——按当前市值算，PE可能只有个位数。

但投资不是算完账就完了的。最大的变数不在账本上，在设备能不能按时到、客户能不能按时付、政策会不会突然变。

这份测算的参考价值在于告诉你：如果一切顺利，这公司能赚多少钱。但“一切顺利”这四个字，在A股里是最贵的四个字。

我会继续跟踪，但不会现在就去赌“一切顺利”。

以上纯属投研测算推演，不构成任何投资建议。盲信者，风险自担。