1869年9月24日，星期五。纽约，黄金交易室。

上午十点，交易室的大门打开了。一群人像潮水一样涌进去，他们不是来交易的，是来看热闹的。所有人的眼睛都盯着那块巨大的报价板。

黄金的价格正在跳动。143美元，145美元，148美元。每跳动一次，人群里就发出一阵倒吸冷气的声音。

有一个人站在交易室的角落里，脸上没有任何表情。他穿着一件深色的外套，看起来像一个普通的旁观者。但他的手指微微发抖。

他叫杰伊·古尔德。

几个月来，他一直在做一件事：把市场上的黄金全部买下来。他和他的搭档吉姆·菲斯克，通过遍布全城的经纪人，悄无声息地囤积了大量的黄金。他们的目标很简单：当市面上的黄金都被买光之后，任何需要黄金的人，都只能来找他们。到那时候，价格由他们说了算。

上午十一点，黄金突破了150美元。人群开始躁动。有人在尖叫，有人在哭喊，有人瘫倒在地上。卖空黄金的人疯了一样在找黄金来交割，但市场上已经没有黄金了。

然后，中午到了。

教堂的钟声敲响了十二下。就在钟声敲响的那一刻，一封电报从华盛顿传到了纽约。电报的内容只有一句话：总统下令，财政部即刻抛售400万美元黄金。

交易室里的空气凝固了。报价板上的数字开始狂跳，不过这次是向下跳。150美元，145美元，140美元，135美元。在教堂钟声敲响的短短几秒钟里，黄金价格暴跌了25个点。那些在高位追进去的人，瞬间血本无归。

古尔德站在角落里，嘴角动了一下。他在总统下令之前，就已经知道了这个消息。他不仅没有在高位追买，反而在价格冲上160美元的时候，悄悄卖出了自己手中的大部分黄金。

他赚了。他的搭档菲斯克亏了。那些跟风买入的人，倾家荡产了。

这一天后来被称为“黑色星期五”。它是美国历史上第一次金融恐慌，也是“黑色星期五”这个词的起源。而策划这一切的人，是一个33岁的铁路高管，一个从纽约州乡下来的测绘员。

杰伊・古尔德（Jay Gould）

从测绘员到铁路“海盗”

1836年，杰伊·古尔德出生在纽约州特拉华县的一个农场家庭。他的父亲是农场主，家境谈不上穷，但也绝对不富裕。

古尔德从小就展现出了一种与年龄不符的冷静和精明。13岁那年，他进入霍巴特学院读书。为了支付学费和生活费，他自学了会计，帮一个铁匠记账。他还自学了数学和测绘，16岁就开始了自己的土地测量生意。

后来他写了一本关于家乡特拉华县的历史书。一个十几岁的少年，写了一本县志。这说明了两件事：第一，他极其聪明；第二，他极其勤奋。

但古尔德的聪明，从来不用于“正途”。

1850年代，他靠着测绘攒下的钱和合伙人一起进入制革行业。制革厂经营不善，但古尔德从中学到了他人生中最重要的一课：在商业世界里，信息比资本更值钱。谁能比别人更早地知道一笔交易的真实情况，谁就能赚到钱。

1867年，31岁的古尔德进入了伊利铁路公司的董事会。这是一家管理混乱、腐败丛生的公司，但它的铁路网络连接着纽约和五大湖地区，是当时美国最重要的运输通道之一。

古尔德进入伊利铁路的第一天，就卷入了华尔街最激烈的一场战争。

当时，铁路大王科尼利尔斯·范德比尔特想要收购伊利铁路。他通过大量买入伊利股票，试图控制董事会。古尔德和他的搭档菲斯克、丹尼尔·德鲁联手对抗范德比尔特。

他们的武器是：印股票。

范德比尔特买多少，他们就印多少。伊利铁路的股票从10万股变成了25万股，范德比尔特每买一股，他的持股比例就被稀释一点。这场“股票印刷战争”打得范德比尔特焦头烂额，最终不得不放弃收购。

但古尔德和菲斯克的做法，在当时的法律框架下是非法的。他们向纽约州议员大量行贿，让虚股的发售得到了法律认可。这件事让古尔德在华尔街名声扫地。从那一天起，他被贴上了“骗子”和“海盗”的标签。

但他不在乎。

华尔街的梅菲斯特

古尔德在华尔街有一个绰号，叫“Mephistopheles of Wall Street”，翻译过来就是“华尔街的梅菲斯特”。梅菲斯特是《浮士德》里的魔鬼，专门用诱惑和欺骗来达成自己的目的。

历史学家亨利·亚当斯对古尔德的评价更加刻薄。他说：“古尔德的天性暗示他是从蜘蛛家族中存活下来的。他在角落里和黑暗中编织巨大的网，他似乎永远不会满足，除非他能在意图上欺骗所有人。”

这个评价虽然刻薄，但并不完全冤枉。

1869年的黄金逼空，是古尔德一生中最臭名昭著的操作。他利用了一个关键人物：阿贝尔·科本。

科本是美国总统尤利西斯·格兰特的姐夫。1869年春天，古尔德和科本成为了朋友。他往科本名下的账户里存了150万美元的黄金，作为交换，科本帮他做了一件事：让古尔德能够接触到总统。

在整个夏天，古尔德通过科本，多次与格兰特总统会面。他向总统推销一个理论：提高黄金价格有利于美国农民，因为黄金价格上涨会让美元贬值，美国农产品在国际市场上就会更便宜，出口就会增加。

这个理论听起来很有道理。但古尔德没有说的是，他自己持有大量黄金，而且他控制的伊利铁路是运输农产品的主要通道。黄金价格上涨，他赚两头的钱。

格兰特总统最初被说服了。他让财政部长暂停了黄金的出售。古尔德和菲斯克得知这个消息后，加速买入黄金。

但格兰特总统不是傻子。他很快发现古尔德和菲斯克的动机可疑。他让第一夫人给科本的妻子写了一封信，信里说：“总统对你们的投机行为非常恼火。你们必须尽快平仓。”

然后，格兰特下令财政部抛售黄金。

那一天是9月24日。古尔德在总统下令之前，就已经知道了消息。他卖出了自己的黄金，赚了大约1100万美元。菲斯克继续买入，亏得一塌糊涂。

古尔德用总统的姐夫当内应，用总统本人当背书，然后在最后一刻背叛了所有人。他的搭档亏了，跟风的投资者亏了，整个华尔街都亏了。只有他一个人赚了。

他买的是破产的铁路

黄金逼空让古尔德赚了钱，但也让他成了华尔街最不受欢迎的人。1872年，在公众的强烈抗议下，他被迫放弃了伊利铁路的控制权。离开时，他的个人财富已经达到2500万美元。

但古尔德真正的“天才”不在于操纵市场，而在于资产重组。

他的方法很简单：买那些没人要的东西。

19世纪70年代，美国铁路行业经历了一轮剧烈的洗牌。大量铁路公司在过度扩张之后陷入破产，铁路资产被贱卖。古尔德看到了机会。

他买下了联合太平洋铁路的控制权。当时联合太平洋铁路因为建设成本超支和腐败丑闻，股价跌到了谷底。古尔德以极低的价格买入，然后通过重组和优化运营，让这家公司重新盈利。到1881年，他的铁路帝国已经覆盖了全美15%的铁路网络。

他控制的铁路包括联合太平洋、密苏里太平洋、瓦巴什、堪萨斯太平洋、丹佛太平洋等一系列线路，形成了一个横跨美国西南部的铁路系统。他还控制了纽约市的高架铁路。

一个历史学家写道：“古尔德比我们历史上任何一位推动者都更精通这门艺术：用极低的价格买下毫无价值的铁路。”

他的手法也很一致：先通过做空和舆论打压目标公司的股价，然后在低位大举买入。等控制权到手之后，他再通过内部调整和资产整合提升公司价值。

1881年，古尔德做了一件更狠的事：他收购了西部联合电报公司。

西部联合是当时美国最大的电报公司，垄断了全国的电报业务。古尔德通过一系列操作拿下了它的控制权。铁路加电报，他控制了当时美国最重要的两大基础设施。

没有朋友的人

古尔德的一生，有一个令人不寒而栗的特征：他没有朋友。

他的搭档菲斯克在1872年被一个情敌开枪打死。古尔德在菲斯克的葬礼上几乎没有出现。他的另一个搭档丹尼尔·德鲁，最终也和他分道扬镳。

他的敌人很多。范德比尔特恨他，摩根看不起他，媒体骂他。他几乎从不接受采访，很少在公开场合露面。他的生活极其低调，住在纽约的一栋普通房子里，没有任何奢侈的爱好。

他唯一信任的人是儿子乔治·古尔德。他把儿子培养成了自己的继承人，把铁路帝国和电报帝国交给了他。

1892年12月2日，古尔德因肺结核去世，享年56岁。他留下的遗产估计在7700万美元到1.25亿美元之间，按今天的购买力计算，大约是35亿到40亿美元。

他去世的时候，媒体没有哀悼。报纸上写的是：“他死了。但他留下的那些铁路，还在。”

他和前面所有人都不一样

子贡用“君子爱财，取之有道”把商业和伦理结合在一起。卡内基用垂直整合把钢铁成本压到最低。米塔尔专买别人不要的废铁厂，把它们改造成赚钱机器。

古尔德和他们最大的不同是什么？

他是第一个把“市场操纵”变成系统方法论的人。

子贡赚钱靠信息差，卡内基靠成本控制，米塔尔靠改造技术。古尔德赚钱靠的是对市场本身的操作。他通过做空、逼空、散布消息、利用政治关系来影响资产价格，然后从中获利。他的操作手法，在今天的华尔街被称为“恶意做空”和“市场操纵”。

他还有一点和所有人都不一样：他的目的从来不是“经营”一家公司。

卡内基一辈子只做钢铁，米塔尔把废厂改造成赚钱机器，子贡用商业供养思想体系。古尔德不一样。他买下一家公司，从来不是为了经营它，是为了重组它、拆分它、卖掉它。他的目标只有一个：在资产价格波动中获利。

历史学家查尔斯·弗朗西斯·亚当斯在《伊利篇章》中写道：“古尔德不建设铁路，他经营铁路的股票。他的天才在于操纵，不在于创造。”

给普通人的三点启发

第一，信息优势。古尔德在黄金逼空中赚的钱，来自他比市场更早地知道总统的决定。在今天的市场中，内幕交易是非法的。但“比别人更早看懂一个行业的变化”依然合法且有效。投资中，你的优势不在于知道别人不知道的“消息”，而在于比别人更早理解公开信息背后的含义。

第二，买“没人要”的东西，但要确保它还有价值。古尔德买联合太平洋铁路的时候，它几乎破产了。但他判断它的铁路网络仍有不可替代的价值。投资中，被市场抛弃的资产往往藏着最大的机会。但前提是，你要判断清楚：它是“被低估的”，还是“真的完了”。

第三，声誉是长期资产，也是短期负债。古尔德赚了很多钱，但他一辈子都在被骂。他的敌人比朋友多，他的名声比财富更差。投资中，你的信誉是你最持久的资产。短期内，操纵信息或不守承诺可能让你获利。但长期来看，信誉的复利比金钱的复利更强大。

回到当下

古尔德靠信息差和资产重组赚钱。2026年的市场，信息差和重组价值在哪里？

先看一个正在发生的“定价权转移”。

过去港股定价权在外资手里，外资研报和资金流向决定大多数股票走势。但截至2026年9月29日，南向资金今年以来累计净流入达4282.03亿港元，9月单月净买入607.76亿港元，连续4个月保持净买入态势。港股通日均成交额已占香港市场成交额的22%。

这意味着什么？港股的红利资产和半导体板块，南向资金已经掌握了定价权。南向资金具备定价权的行业集中在“红利+半导体”，这些板块受外资流动影响小，一旦下跌南向资金就会持续逆势买入。

古尔德会怎么做？他会去研究南向资金在买什么、为什么买、还有多少空间。截至2026年9月18日，恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.23%，PB为0.59，PE为7.14，其全收益指数近五年累计收益113%，相对恒生全收益指数超额收益94%。同期中证红利指数股息率约为4.31%，港股通央企红利指数的股息率优势依然明显。

同样的央企资产，港股比A股便宜，这就是信息差，不是内幕消息，是同一类资产在不同市场的定价差异。南向资金持续在买，就是在利用这个信息差。

再看另一个“认知差”。

恒生科技指数成分股既被外资重仓，也被港股通配置。这种“内外资双重覆盖”的结构意味着：上涨阶段内外资形成合力，弹性更大；下跌阶段外资流出时，南向资金因体量差距难以完全对冲。

截至2026年10月2日，恒生科技指数盘中一度创出4111点的年内新低，年内累计跌幅已接近25%，自2025年10月高点以来的回撤幅度已逼近40%。但南向资金在越跌越买，资讯科技业是南向资金重点加仓方向。

古尔德会问：南向资金为什么在跌的时候还在买？截至2026年10月初，恒生科技指数PE-TTM为22.93倍，处于指数成立以来34.27%分位点，估值低于指数成立以来超过65%的时间。港股兼具“洼地效应和稀缺高股息”两大优势，是内地资金在全球范围内寻找高性价比资产的必然结果。恒生科技当前处于历史性估值洼地，继续下跌的空间有限。

再看A股的“重组价值”和“信誉信号”。

古尔德一辈子都在买“需要被重组”的公司。2026年的A股，哪些公司拥有大量未被充分利用的资产？哪些公司一旦被拆分或重组，价值就会被释放？

2026年以来，注销式回购成为A股的新趋势。截至2026年8月18日，年内已有1009家上市公司实施股份回购，回购总金额达963.92亿元，其中回购金额1亿元以上的公司有187家。宁德时代在9月21日单日回购约11亿元，所购股份拟用于注销。上半年注销式回购金额上限达379.68亿元，占总体拟回购金额上限的34.36%，较去年同期提升6个百分点。

古尔德会怎么看？他会关注两件事。第一，回购的钱是自有资金还是借来的？第二，回购的股份是注销还是做股权激励？注销直接增厚股东价值，股权激励只是把股票从左手倒到右手。那些选择注销式回购的公司，是在用真金白银兑现“股东回报”的承诺。

总结一下古尔德框架在2026年的应用：

看信息差：港股通央企红利指数股息率5.23%，PB仅0.59，PE仅7.14，南向资金持续在买，这个差价还没有被完全抹平。恒生科技PE处于成立以来34%分位，南向资金在越跌越买，外资定价权正在被稀释。

看重组价值：注销式回购金额占比持续提升，那些用自有资金大规模回购并注销股份的公司，是在用真金白银兑现“股东回报”的承诺。那些只喊口号不掏钱的公司，信誉账本上是负数。

看“没人要”的资产在哪里：哪些传统行业正在经历“产能出清”和“估值压缩”？哪些公司的资产仍有价值，但市场已经彻底抛弃了它们？那些“所有人都觉得没希望”的行业，可能藏着古尔德式的机会。

今日互动：古尔德靠操纵市场赚了巨额财富，但也背负了一辈子的骂名。你在投资中，是更看重“短期的获利”，还是更看重“长期信誉的积累”？评论区聊聊你的选择。

下期预告：

古尔德靠操纵黄金和铁路，把自己变成了华尔街最令人憎恨的人。但下期我们要聊的，是一个完全不同的故事，发生在19世纪初的美国。一个德国移民，揣着几十美元来到纽约，靠皮毛贸易起家，后来大量买入曼哈顿的农田和荒地。他去世时是美国首富，留下的财富超过2000万美元，相当于今天的数亿美元。他的家族后来建了纽约最豪华的酒店和最大的私人图书馆。他的后代至今仍是美国最显赫的家族之一。他是谁？关注不迷路，我们下期见。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，请读者朋友们独立思考，自主决策。

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