为什么行情总能回到“科技”？

经历了3月初以来的调整后，近期A股市场回暖，表现十分抢眼的，依然是科技。

Wind数据显示，截至4月20日，今年4月以来创业板指、科创综指等科技成长类指数表现远好于同期上证指数、万得全A、沪深300等重要宽基指数。

A股重要宽基指数表现

20260401-20260420

数据来源：Wind； 谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

随着科技赛道持续走强，类似“科技估值太高了”“该切换风格了”的论调隔一阵就会响起。可绕了一圈后，科技又会成为市场焦点。

为什么绕不开的，还是科技？

01

增长的底色：科技或许正在成为答案

理解这一点，不妨先从一季度的经济数据说起。

2026年一季度，在外部不稳定不确定因素明显增多、地缘冲突影响外溢扩散的背景下，我国GDP同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。就业总体平稳，价格出现积极变化，货物进出口快速增长，综合来看，一季度经济运行表现可圈可点（据国家统计局）。

更关键的是，新质生产力和高端制造正在成为经济增长的核心驱动力。一季度数据显示（据国家统计局）：

装备制造业增加值同比增长8.9%，对整个工业经济增长贡献近50%；

高技术制造业同比增长12.5%，对整个工业经济增长贡献达32.6%；

从利润端看，高技术制造业对整个工业企业利润的贡献达51.8%。

这些年高技术制造业技术含量更高，有些细分领域从过去跟跑并跑，逐步转向并跑领跑，发展成效非常显著。

值得注意的是，科技正是高技术制造业和新质生产力的核心，包括半导体、人工智能、高端装备、创新药等等，科技赛道与高技术制造业高度重合。一季度高技术制造业对工业利润贡献过半，很大程度上也是科技产业在“用业绩说话”。

02

变局之下的“护城河”

与此同时，在全球主要经济体卷入地缘安全与能源冲击之际，我国保持了产业链相对完整、制造体系持续运转的能力，国际原油市场波动总体对我国市场影响较小。

根据国金证券统计，在本轮地缘政治扰动中，中国制造业具备五个比较优势：

对霍尔木兹海峡的原油进口依赖度为35%，远低于日本的70%、韩国的61%；

油气占一次能源消费比重仅24%，而日本高达87%、韩国85%；

2024年中国的煤炭+可再生能源发电占比达到92%，油气发电占比仅3%，另有4%的核能发电；

中国新能源发电领域有明显的成本优势，将整体发电成本维持在国际中游水平；

煤化工是油气化工的有效补充和替代，据《中国煤炭报》数据，2024年中国煤化工产业实现煤炭转化量约2.76亿吨标准煤，替代油气当量约1.4亿吨。

相对较低的油气敞口和较高的能源自给能力，使我们在面对外部冲击时得以实现相对平稳的过渡。

这种“确定性”在全球供应链反复动荡的当下，本身就是一种稀缺资产，也为科技产业的稳定发展打下了坚实的基础。

03

科技的优势：不止是故事，更是业绩

光有“底气”还不够。科技之所以被反复聚焦，是因为它的业绩有望向好。

根据中泰证券统计，截至2026年4月17日，A股已有2136家上市公司披露2025年年报，全A归母净利润同比增长4.09%，较上年大幅提升7.06个百分点，A股盈利增速或已逐步走出底部区间。

其中，电子板块归母净利润同比增长35.36%、计算机板块归母净利润同比增长17.61%，体现了产业升级与科技创新驱动下的亮点。

进入2026年一季报披露期，科技板块中的重要细分赛道——AI产业链集体交出亮眼成绩单。从已披露的数据来看，AI产业链多环节实现高增长。

存储芯片领域，多家公司受益于企业级存储产品价格持续上涨；

光模块领域，受益于全球AI算力基础设施建设加速，有公司净利润同比增长超过300%；

PCB领域，龙头企业净利润增幅也普遍在50%以上。

从算力芯片到光通信，从存储到服务器，AI产业链的业绩有望在全链条释放。

科技赛道屡次成为市场焦点，不仅是单纯的情绪反弹或“出圈”事件，更多的是产业景气度的真实映射。

04

“科技缩圈”之后，聚焦什么？

当然，科技板块的投资不能“眉毛胡子一把抓”。

近期市场有“科技缩圈”的说法，即随着外部环境变化，比如油价上行后，尚未兑现业绩的远期科技方向可能会面临估值压力，“高位讲故事”的标的难以再提升估值。

换句话说：科技行情的下半场可能不是普涨，而是去伪存真。

那么，该聚焦哪里？

2025年标准股票型基金冠军——融通产业趋势的基金经理李进，在2026年一季报中写道：

注：融通产业趋势2025年业绩回报为114.61%(同期业绩比较基准17.02%)，业绩和业绩比较基准数据来源于该基金2025年四季报；融通产业趋势2025年具体排名为1/349，同类为银河证券1.1.1标准股票型基金(A类)，排名数据来源银河证券,数据截至20251231,报告日期20260101

李 进

目前集中在人工智能方向上进行选股，相信这一轮科技革命有望持续较长的时间，中间也许有波折，但不改长期向上的发展趋势。

互联网AI相关应用的数据调用量出现指数级增长，算力出现明显的供不应求，同时自研ASIC芯片快速放量，将大幅拉升光模块、光芯片、光纤等环节的需求量。北美人工智能领先的企业经过一段时间的下跌，估值或已经回到合理偏低的水平。

A股算力龙头公司今年估值有望处于合理水平，随着网络架构的升级，光模块的需求处于上调过程中，明年业绩或依然保持高速增长，随着时间进入二季度和三季度的业绩期，算力板块有望迎来上涨行情。

在人工智能应用方面，自动驾驶在大规模视频训练积累到一定量后，有望在未来1-2年时间迈过产业发展临界点；机器人产业在中国供应链的低成本和高效率迭代的推动下，成长速度明显提升，也有望后续取得突破。对于其它方向的人工智能应用标的，我们保持持续跟踪。　

电力是北美AI产业的瓶颈环节链上游的核心刚需品种，这里面我们重点关注燃机和电网方向的投资机会。AI数据中心建设及全球工业化推升了对燃机和电力设备的需求。海外供给端预计未来3-5年供给增量有限，行业供需缺口或持续扩大。

重仓股数据来源于该基金2026年一季报，重仓持股统计日为当季度最后一个交易日，不代表基金当前持股

回到开头的问题：为什么科技能屡屡成为市场焦点、资金关注对象？

因为：

经济运行给力，为市场基本面提供了“底”；

中国制造业的独特优势和能源策略，让中国资产在地缘变局中有韧性

科技板块的业绩兑现，让这种韧性有了持续的动力。

那些既有产业趋势支撑、又有业绩验证的科技成长方向，仍有望成为接下来的行情核心。

热 门 产 品

该基金风险等级为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

融通产业趋势股票销售相关费用：本基金认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.20%；100万元≤M＜200万元，认购费率为0.80%；200万元≤M＜500万元，认购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.50%；100万元≤M＜200万元，申购费率为1.00%；200万元≤M＜500万元，申购费率为0.50%；M≥500万元，每笔1000元。本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.75%；30日≤N＜1年，赎回费率为0.50%；1年≤N＜2年，赎回费率为0.25%；N≥2年，赎回费率为0.00%。

主要参考资料：国金证券：置身事外20260414

李进在管产品历史业绩：（业绩数据和业绩比较基准数据均来自各基金的定期报告，定期报告中的数据已经托管行复核，不同份额基金统计A类业绩，下同）：融通产业趋势股票成立于2020年5月9日，2021-2025年业绩分别为-5.04%、-27.69%、-22.68%、-2.45%、114.61%，同期业绩比较基准分别为-5.71%、-18.32%、-10.01%、14.73%、17.02%。融通价值趋势混合A成立于2021年4月28日，2021-2025年业绩分别为-2.71%、-24.96%、-26.15%、25.61%、97.90%，同期业绩比较基准分别为-5.92%、-15.53%、-9.49%、14.36%、18.06%。融通产业趋势臻选股票A成立于2020年8月17日，2021-2025年业绩分别为17.06%、-17.75%、-7.41%、23.71%、100.22%，同期业绩比较基准分别为-5.71%、-18.32%、-10.01%、14.73%、17.02%。融通行业景气混合A/B成立于2004年4月29日，2021-2025年业绩分别为-8.96%、-28.76%、-23.84%、-3.76%、65.48%，同期业绩比较基准分别为-2.73%、-15.20%、-7.37%、12.21%、11.81%。融通增元债券A成立于2025年6月19日，2025年业绩为1.55%，同期业绩比较基准为2.04%。融通产业趋势股票成立以来基金经理变更、任职情况：邹曦任职日期2020-05-09至2025-09-06，李进任职日期2024-10-18至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×80%+中证香港100指数收益率×10%+中债综合全价(总值)指数收益率×10%。融通价值趋势混合A成立以来基金经理变更、任职情况：何龙任职日期2021-04-28至2024-10-18，李进任职日期2023-09-02至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%+中证香港100指数收益率×20%+中国战略新兴产业成份指数收益率×5%+中债综合全价(总值)指数收益率×20%。融通产业趋势臻选股票A成立以来基金经理变更、任职情况：彭炜任职日期2020-08-17至2022-12-16，王迪任职日期2022-12-16至2024-10-18，李进任职日期2023-03-06至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×80%+中证香港100指数收益率×10%+中债综合全价（总值）指数收益率×10%。融通行业景气混合A/B成立以来基金经理变更、任职情况：黄盛任职日期2004-04-29至2005-10-13，冯宇辉任职日期2005-10-13至2008-03-31，邹曦任职日期2007-06-25至2012-01-19，严菲任职日期2012-01-12至2015-06-19，邹曦任职日期2012-07-03至2025-09-06,李进任职日期2025-09-06至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中债综合全价（总值）指数收益率×30%。融通增元债券A成立以来基金经理变更、任职情况：余志勇任职日期2025-06-19至今，张彩婷任职日期2025-06-19至今，李进任职日期2026-01-10至今，业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+中证港股通综合指数收益率×5%。

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