周五，白银暴跌了9%！

与之对应的是英国、日本、德国等国家的国债利率大幅攀升。纷纷创出新高。

10年美债利率也突破了4.5%！而且继续向上突破的概率很高。

背后的原因也不复杂，中东的问题始终得不到解决，海峡一直封锁着，那么石油断供和高油价就会持续发酵。

这是显而易见的灰犀牛！只不过最近股市选择性忽视这头灰犀牛！

可当一轮交易结束后，这个问题又会回来对资本市场施加影响力。

毕竟高利率下，股市的估值会承压。

然而，真正的问题并不在于利率。

一、订单正在向中国转移

很早前，我就跟大家分享过，中东打仗有利于东大抢占别人市场。很多人不理解！

4月出口数据也公布了，很多细节就已经展现了出来。

随着霍尔木兹海峡的持续封锁，一些国家出现了能源短缺，他们的电力供应越来越不稳定。

此外，加上油价和化工品的涨价和短缺，共同产生了如下影响：

1.生产延误或者停工；

2.成本上升，被迫涨价。

于是订单就只能转移到中国。

我们这里的电力供应稳定，生产稳定。

有完整的石油储备、煤化工体系，金属冶炼体系。受到中东的影响就小得多。

PTA、苯乙烯、PVC等化工品出口量同比增长20%~40%，部分创历史新高。有机化学品、塑料制品、橡胶等也承接了大量从日韩转移的订单。

当油价高于80美元时，咱们的煤化工路线的成本优势就明显了。既保证了国内生产稳定，还可以卖给国外赚钱。

由于日韩的电炉钢厂受能源价格冲击被迫减产，中国以煤电为主的高炉-转炉长流程钢厂凭借成本优势承接了海外订单。

新三样就更不用说了，简直就是在狂奔。

此外，由于海外AI算力中心缓和欧洲能源转型，电网需求激增，变压器和逆变器等电网设备也是大卖。

高端市场上，也抢夺了不少订单。

比如，日本现在缺少光刻胶，因为石脑油不够用了，光刻胶产业链被迫减产。而日本在光刻胶上的市场份额是76%！

现在韩国的芯片巨头已经在考虑从中国进口光刻胶了。

另外，也要注意一点，不要以为AI的基础设施建设不受中东影响。就拿氦气来说吧，如果海峡迟迟不通航，氦气就会短缺，那么就会影响半导体的制造。

汽车方面，日本今年可遭殃了，由于铝材供应紧张，汽车被迫减产。汽车是日本现在的支柱产业。

如果海峡封锁持续下去，日本的汽车产业就要凉凉了。

最惨的可能要数印度了。连化肥都缺，下半年大概率会有粮食危机。

之前，印度对中国化工材料搞反倾销税和提高关税。现在腰板挺不起来了，全都取消了。

当前，中国偏中高端的产品受益最多，但如果中东那边继续拖延，这种订单转移还会逐渐向传统行业扩散。

比如，3月以来，已有欧美客户主动联系中国厂商，要求增加电风扇等小家电订单，增量约10%。背后的原因是越南和泰国等地的工厂不仅交货周期比中国长25%，还面临电力短缺的风险。

万一哪天停产了怎么办，总得提前找好备胎吧。

再比如，今年广东一带做鞋、玩具和衣服的工厂，今年订单也激增。

不过，总的来说，完成了升级的传统行业，肯定更有竞争优势。

为什么要花这么多篇幅讲这些呢？

二、只有中国在降息

中东冲突爆发后，全球各国的国债利率几乎都上升，甚至不断创新高。

唯独中国的市场利率不仅不上升，反而下降。

甚至现在资金利率都比政策利率低！显示出流动性十分泛滥的感觉。

在了解了出口的现状后，相信大家能明白其中的道理了。

对于能源脆弱的国家而言，当面临能源短缺和价格上涨时，他们有两重压力。

第一，不得不用更多外汇去购买能源和其他必需品；

第二，生产被迫减少，失去赚取外汇的能力。

那么最终就会导致本国外汇储备减少，引起资金外流。

然后就是汇率贬值。即便是日本这种强国，今年也被迫直接下场用现金干预汇率。

而那些更加弱小的国家，简直就没啥好办法了。

由于汇率承压，各国就只能被迫加息来保汇率。

只不过他们还没有上调政策利率，但市场利率已经提前反应了，所以才看到他们的国债利率飙升。

此外，这些国家由于生产被迫降低，国内经济承压，于是只能通过政府发债强撑。

债务不断攀升，主权信用就要受到影响，市场担心他们还不起利息。

这也会促进利率上升。

反过来看看中国就是另一番景象了。

由于中东那边打架，咱们的竞争力反而更强了，抢了别人的市场，出口金额创历史新高。

既然咱们在大笔大笔的赚外汇，国内生产也稳定，那么汇率不但没有贬值压力，反而有升值压力。

即便现在已经升到6.8了，但肯定还不是终点。有意思的是，即便升值了，也不怎么影响出口。

未来，随着外循环的上升，就会逐渐带动内循环。

首先受益的肯定是出口大增的相关产业，但未来会逐渐扩散。

经济是一个飞轮，只要从一个地方使力，并开始转起来了，就能带动整个飞轮越转越快。

三、全球无风险利率的转移

本来，全球无风险利率是美国的10年国债利率。

之所以能成为全球无风险利率，是因为有美国的综合国力在背后撑腰。

但特朗普访华，其实就是在承认中国的国力已经不输美国了。

那么全球无风险利率就不会总是锚定美国10年国债利率了。

当中国处于有利地位时，这个锚可能就会变成中国10年国债利率了。

也就是说，如果中国的市场利率下降，全球的流动性都会相对宽松。

所以呀，对股市而言，央行接下来如何操作，影响很大！

从一季度货币政策执行报告来看，似乎的有点不满意现在资本市场过度炒作的。（包括股市和债市）

更值得注意的是，中长期资金已经在减少了。

四、也不要忽视美联储

中美进入了相持状态，虽然中国的国力可以和美国抗衡了，但客观的说，在金融领域，美国还是 有绝对霸权地位的。

所以，美联储的态度依然很重要。

当下都在担心中东僵局会导致美联储加息。

其实相比加息，缩表才更应该关注。

从下图能看到，历史上，美联储加息，美股也经常保持上涨。

这就说明，影响股市的因素太多了，光靠一个加息，很难断定股市一定会怎么样。

但如果把缩表叠加上，影响力就强多了。因为缩表是直接减少流动性。

而沃什上台后，到底要怎么干，大家心里都没底。

需要注意的是，历次美联储主席换届，都很容易引起市场下跌。毕竟嘛，新官上任三把火，他要跟市场反复过招。

过招的过程往往就是神仙打架，百姓遭殃。

咱们且看下次议息会议上，他会传达什么信号吧。

五、灰犀牛就在那里

咱们还是说回中东这边。这明显就是一头灰犀牛。

大家都看得见，也知道早晚会撞过来，但有意思的是，资本市场反而选择忽视。

不得不说，股市经常就是一个不讲道理的地方。

上面也提到了，中东冲突对东大是有利的。

但也要注意，凡事过犹不及！

最有利的油价波动区间是80-100美元。

超过太多，就不见得是好事了。

而且，当股价领先基本面太多，一旦流动性有所收紧，全球发生共振，波动可不是一般的大。

应对灰犀牛误区是，在它还比较远的时候，装作看不见。在它冲到面前时，就丧失了所以行动能力。

咱们看看国家怎么应对灰犀牛的。

20多年前，国家就十分清楚美国有一天要翻脸。

20年那么遥远，很多人就会选择忽视，活在当下。

但国家则未雨绸缪：产业升级，能源独立，建立供应链韧性，能源替代，大搞科技等等。

现在灰犀牛终于冲到面前，但咱们应对得很轻松。现在这个灰犀牛来到中国就跟高市早苗见特朗普似的。

同理，做投资的时候，要承认灰犀牛就在那里，估计它的距离和体重。

在它冲过来之前加固好自己的堤坝、备好沙袋，甚至挖好河道。

换句话说就是，要做好最坏的打算，即便它真冲过来了，我们也不会受到致命伤害。

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