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曾经稳坐创业板市值王座，被无数投资者奉为医械茅的迈瑞医疗，在2026年3月末交出了上市以来最惨淡的年度答卷。

这份成绩单不仅终结了多年稳健增长的神话，更让公司市值从巅峰时期的6000亿一路暴跌至不足2000亿，超4000亿市值凭空蒸发。

对于手握筹码的十几万股东而言，业绩暴雷与股价深跌的双重打击，让无数人在深夜里辗转难眠，曾经的价值信仰，如今变成了难以释怀的投资阵痛。

01/神话崩塌

2018年登陆A股之后，迈瑞医疗一直是资本市场的优等生，连续多年保持营收与净利润双增长，凭借稳定的业绩和龙头地位，收获了高估值与高人气，巅峰时期市值突破6000亿，成为医疗器械板块无可争议的标杆企业。

这样的亮眼表现，让大批投资者将其视作穿越周期的优质白马，坚定长期持有。

转折发生在2025年，这份堪称史上最差的年报，彻底打破了市场的所有幻想。

年报数据显示，公司全年实现营业收入332.82亿元，同比下降9.38%，归母净利润81.36亿元，同比大幅下滑30.28%，营收与利润双双下滑，是上市以来首次出现这样的情况。

其实早在年中报时，业绩下滑的苗头就已显现，当时营收与净利润分别下降18.45%和32.96%，只是市场仍期待下半年能够逆转颓势，可最终全年数据依旧没能走出低谷。

净利润的跌幅远超营收，背后是盈利能力的持续缩水，2025年公司毛利率较上年下降2.8个百分点，净利率直接下降6.57个百分点，盈利水平大幅回落。

曾经支撑高估值的业绩增长逻辑彻底失效，市场信心随之崩塌，股价一路走低，截至2026年4月上旬，股价跌至158元左右，较历史高点跌幅超过65%，市值较巅峰时期蒸发超4000亿，曾经风光无限的医械茅，彻底跌落神坛。

业绩下滑的同时，公司高管的薪酬也同步下调，董事长薪酬较上年减少超600万元，总经理薪酬降幅也超过500万元，这从侧面印证了公司经营层面遭遇的巨大压力。

对于十几万股东来说，持股市值持续缩水，分红水平也回落至几年前的水准，曾经的价值投资，变成了深度套牢的困境，焦虑情绪在投资者群体中不断蔓延。

02/四面楚歌

迈瑞医疗的业绩崩盘，并非单一业务出问题，而是三大传统核心业务全线受挫，国内市场更是出现断崖式下跌，多重压力叠加之下，公司陷入四面楚歌的境地。

生命信息与支持业务是公司曾经的第一增长曲线，疫情期间凭借呼吸机、监护仪等产品大放异彩，营收占比一度接近50%。

可2025年该业务实现收入98.37亿元，同比下滑19.8%，营收占比降至30%以下，从增长引擎变成了拖累业绩的主要因素。

国内市场需求饱和、设备更新周期拉长、医院采购预算缩减，多重因素共同导致这项老牌业务持续失速。

体外诊断业务在2024年接过第一大业务的接力棒，2025年同样未能幸免，全年营收122.41亿元，同比下降9.41%，毛利率降至近年来低点。

集采政策持续扩围是主要原因，试剂价格不断下调，直接挤压了利润空间，尽管市场份额有所提升，但依旧难以抵消价格下降带来的冲击。

医学影像业务同样下滑明显，全年收入57.17亿元，同比下降18.02%，国内市场竞争加剧，叠加新进入者的冲击，让这项高端突破业务也面临不小压力。

国内市场成为业绩下滑的重灾区，2025年国内业务收入156.32亿元，同比骤降22.97%，成为拖累整体业绩的核心因素。

医院采购预算缩减、医疗设备招标延迟、集采政策深化、行业竞争加剧，四重压力同时袭来，让迈瑞医疗在本土市场遭遇前所未有的挑战。

传统业务的集体溃败，让公司失去了业绩基本盘，增长动力严重不足，这也是市场对其失去信心的关键原因。

03/微光乍现

在传统业务全线溃败的阴霾下，迈瑞医疗并非毫无亮点，海外市场的稳健增长与新兴业务的高速爆发，成为黑暗中仅存的微光，也让市场看到了公司突围的可能性。

2025年公司海外业务实现营业收入176.5亿元，同比增长7.4%，营收占比达到53%，首次超过国内业务，成为公司最主要的收入来源。

经过多年布局，迈瑞医疗在全球约40个国家设立了60多家境外子公司，搭建了完善的海外研发与生产体系，产品在欧洲、新兴市场持续突破，欧洲市场营收同比增长17%，新兴市场增速接近30%，全球化布局进入加速兑现期。

海外市场的稳健表现，不仅对冲了国内市场的下滑压力，更打开了公司长期增长的天花板，成为未来发展的核心支撑。

新兴业务成为另一大亮点，2025年迈瑞医疗将微创外科、微创介入、动物医疗等业务独立划分，形成全新的业务板块，全年实现营收53.78亿元，同比大幅增长38.85%，营收占比达到16%。

动物医疗市场空间广阔，微创介入、电生理等赛道需求旺盛，这些新兴业务增速远超传统业务，正在逐步成长为公司的第二增长曲线。

按照当前增速，未来几年新兴业务营收占比有望提升至25%以上，帮助公司摆脱对传统业务的依赖，强化成长属性。

海外业务与新兴业务的亮眼表现，让迈瑞医疗没有陷入全面溃败的境地，也让市场对其未来发展保留了一丝期待。

只是这两大业务目前还无法完全替代传统业务的压舱作用，短期之内难以扭转整体业绩颓势，公司依旧需要时间完成业务结构的转型与升级。

04/真金白银护盘

业绩暴雷、股价暴跌，就在市场一片悲观之际，迈瑞医疗高管团队却做出了逆势抄底的举动，用真金白银向市场传递信心，这也让十几万股东重新燃起了希望。

2026年3月31日最差年报公布当天，公司董事、高级副总经理郭艳美，副总经理李朝阳就再次买入公司股票。这样的增持并非偶然，而是持续已久的动作。

2025年11月至12月，公司实控人、董事长李西廷就完成了2亿元的增持计划，买入均价约198.9元/股，而当前股价远低于其增持成本，形成了明确的价格安全垫。

2025年12月至2026年3月，多位核心高管持续在二级市场增持，副总经理李朝阳累计增持超6万股，耗资超千万元，增持均价覆盖166元至193元区间，越跌越买的态度十分明确。

更重要的是，此次增持全部为高管自有资金，没有第三方兜底，没有附加条件，完全符合监管要求，是对公司内在价值的真实认可。

按照公司相关制度，高管增持后至少锁定6个月，全额退出需要四年以上任期，短期完全无法套利，只有认定股价处于深度低估区间，才会做出这样的选择。

高管掌握公司订单、研发、渠道等核心信息，他们的合规增持，本质上是用自身财富为公司价值背书，可信度远高于外部研报与口头表态。

从估值层面来看，截至2026年4月初，公司TTM市盈率仅24.72倍，处于近五年17%分位的历史低位，低于行业平均水平，也远低于自身上市以来的估值中枢，估值修复空间明确。

机构普遍预期2026年公司业绩将重回增长轨道，营收与净利润增速恢复至正增长区间，业绩拐点已经显现。

对于十几万股东而言，高管逆势增持、估值处于历史低位、业绩拐点将至，这些信号都意味着当前股价或许已经接近底部区间。

不过国内招标复苏进度、海外拓展效果、新兴业务放量情况，依旧是影响后续走势的关键因素，地缘政治与行业竞争也会带来不确定性。

曾经的医械茅经历了市值腰斩、业绩暴雷的至暗时刻，4000亿市值蒸发的背后，是行业周期、政策调整与市场竞争的多重考验。

如今高管用真金白银护盘，海外与新兴业务提供增长动力，迈瑞医疗正站在转型的关键路口。

对于坚守的股民来说，最坏的时刻或许已经过去，未来能否迎来估值修复与业绩兑现的双击，时间会给出最终答案。