白酒业一季度业绩前瞻：茅台预计增长5%，其他酒企报表端持续出清

据华创证券最新研报数据显示，白酒行业2026年一季度仍处于出清筑底期，除茅台外多数酒企报表仍处下滑出清压力期。

从数据来看，贵州茅台依然是板块中为数不多的增长亮点，预计 26Q1 营收 540.2 亿元、归母净利润 281.9 亿元，同比均增长约 5%，这与之前招商证券预测数据基本一致。茅台酒方面，普飞在1500元价位动销超预期，渠道反馈一季度普飞回款出货进度预计超40%超预期，同比增速预计约10%左右；线上i茅台普飞投放超预期，综合预计飞天实现高速增长。非标方面，公司采取降价控量策略，预计量价调整较多。系列酒方面，整体保持平稳，茅台1935随行就市下，价格微降，动销保持良好态势；其他系列酒预计保持平稳。

五粮液一季度报表端预计仍在释放压力，预计Q1收入/利润同降25%/27%。渠道反馈一季度普五份额优先、在加强查窜货维护价格的同时鼓励渠道加快回款，各专卖店进度40%+、运营商进度50%-60%，同比25年均大幅增长，较24年亦有双位数增长，终端份额实际有所提升，同时批价基本稳定在780-800元区间。

泸州老窖预计Q1收入/利润同降20%/25%。26Q1 渠道反馈总体回款进度约 30%左右偏慢，批价总体稳定。动销则表现分化，高度控量挺价导致下滑幅度偏大；低度在全国化支撑下动销持平。

汾酒预计Q1报表收入同比下滑8%，利润降幅大于收入，预计同降18%。渠道反馈目前公司回款进度约35%-40%，且基本为现金回款、质量较高，库存处于2-3个月左右合理水位，基本面维持良性。产品端，核心单品青20出货端预计持平，动销端可能微降，定位偏高的青 30 预计持续承压；腰部产品老白汾及玻汾受益于大众价格带及自身性价比优势，增速较快。

洋河股份合预计 Q1 收入/利润同降15%/20%。洋河主动控货去库，经营质量改善。公司发布 2025年度业绩预告，25年预计实现归母净利润21.16亿元-25.24亿元，同降62.18%-68.30%。蓝色经典部分优质渠道库存已降至 2个月的低位水平，同时公司大幅精简 SKU，包括双沟/洋河大曲/贵酒等，预计报表端持续出清但经营质量趋于良性。分产品看，海之蓝动销预计持平微增，天之蓝动销承压，梦之蓝需求疲软下滑幅度较大，梦六+动销较较高峰期显著回落。

今世缘预计营收45.9亿元（-10%），净利润14.0亿元（-15%）；

古井贡酒预计营收77.7亿元（-15%），净利润18.6亿元（-20%）；

口子窖预计营收12.7亿元（-30%），净利润4.2亿元（-32%）；

水井坊预计营收6.7亿元（-30%），净利润1.3亿元（-32%）；

舍得酒业预计营收15.0亿元（-5%），净利润3.2亿元（-7%）；

金种子酒预计营收3.0亿元（同比持平），净利润扭亏为盈。

2026年白酒行业或进入预期筑底之年，酒企从被动应对进入主动调整阶段。后续建议重点关注库存去化节奏与渠道利润修复情况，率先完成调整的企业有望在二季度后迎来边际改善，板块已进入底部布局的重要窗口期。

（来源：鉴酒师的每日酒报）