油价从110跌到63，美联储为啥还要加息？别光盯着油价看了！

按理说，油价跌了，通胀就该降温，美联储就该松口气。但这次剧本反着写了。

如果说美联储货币政策转向加息发生在4月、5月，那个时候大家很容易理解。

因为美国和以色列联合对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡通行受阻，伊朗周边中东石油天然气生产国的设施和贸易都受到很大打击，石油天然气价格一路上涨。

在那样的背景下，美联储从宽松转向收紧甚至加息，大家都能想通。

但6月中旬以来，国际油价从每桶110美元上方跌到了7月2日的70美元左右，纽约油价甚至跌到了64、63美元。

油价已经跌了这么多，为什么全球金融市场关于美联储可能转向加息的讨论还是一浪高过一浪？

7月2日，AI人工智能相关的硬核高科技股，从美国到韩国到中国A股，都出现了一轮大幅崩塌式下跌，都和担心美联储转向加息有关系。

问题来了：

过去油价上涨确实是推动美联储转向的罪魁祸首。美国对石油天然气的依赖度超过65%，3月通胀同比增长3.3%，4月3.8%，5月4.2%，其中40%到50%是由能源价格上涨推动的。

现在油价已经暴跌了，理论上美联储应该再度转向宽松才对，怎么现在又要收紧？

我想这里有三个原因。

第一个原因，跟新任美联储主席沃什的货币政策理念有关系。

之前鲍威尔等美联储主席，普遍倾向于为市场提供前瞻性指引，提前告诉大家下一步可能考虑什么因素、会降息还是会加息。

但沃什上台后发布的第一份议息公告，对未来方向的指引一字没提，只强调美联储不会容忍通胀继续上涨，坚决要把通胀率维持在2%的目标水平。

华尔街立刻解读为鹰派信号，认为美联储年底之前至少加息一次。这是第一个原因，主席换了。

第二个原因：AI正在制造新通胀。

即便油价明显下降，当前包括展望未来一个月，美国通货膨胀恐怕仍然会处在高位。

除了能源价格，还有一个因素叫AI带来的通胀。全球AI基础设施建设，美国投资规模最大，动辄上万亿美元砸进去。

算力芯片不足、存储芯片不足、光模块不足、PCB线路板不足、液冷相关资产不足、光纤不足、电子布不足、玻璃基板也不足，全都涨价。

在美国，数据中心、云服务等建设甚至带动电力供给不足，发电机都出现了新一轮涨价。

资本市场和金融圈把这种现象称为AI带来的通胀。除了石油天然气价格上涨带来的通胀压力，AI带来的新通胀仍然对美国有压力。

第三个原因：加征关税让美国消费者买单。

特朗普去年4月上台后发动的对等关税，虽然在2025年底被最高法院裁定违宪，特朗普不得不取消，但他又用301条款的新理由继续征收同等税率的关税。

根据美国相关机构的分析，加征关税中90%的成本被美国消费者最终买单。

所以不要以为加征关税真像特朗普说的那样，是由其他各国政府或制造商负担的，绝大部分是由美国消费者买单的。

正是基于以上三个方面的原因，美联储仍然面临防止通胀、转向收紧的压力。

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