8 月 27 号晚间一则公告砸进家电圈，上市 34 年的康佳突然宣布，要主动撤回 A 股和 B 股在深交所的上市交易。

很多人看到消息第一反应都是愣神 —— 康佳？就是当年家家户户客厅里摆着的那个康佳彩电？

没错，就是它。巅峰时期连续五年霸占国内彩电销量第一，年销量破千万台，是实打实的 “国民彩电大王”。

而现在，它 2025 年一年就亏掉 125.82 亿，净资产负 60 多亿，已经走到了资不抵债的地步。从人手一台的国民品牌，到巨亏退市的边缘，这中间到底发生了什么？

退市公告落地

先给大家捋清楚最新的进展。这次不是强制退市，是康佳自己主动提的。按照公告里的说法，因为 2025 年末净资产已经是负值，股票早就被披星戴帽成了 * ST 康佳，如果 2026 年年底净资产还转不正，就会被交易所强制终止上市。

与其等到被强制退市，不如主动申请退出，还能给股东留个现金选择权。

目前定的价格是 A 股每股 2.48 元，B 股每股 0.73 港币，接盘的是华润旗下的磐石润创。这事还得等股东大会投票通过，但大方向基本已经定了。

很多人可能没概念，主动退市和强制退市区别在哪？简单说，一个是体面离场，一个是扫地出门。康佳选前者，多少还能保住点品牌颜面，也能给中小股东一个缓冲的出口。

四年亏掉两百亿

体面的背后，是藏不住的财务窟窿。我翻了下近几年的财报，数字看得人触目惊心。从 2022 年到 2025 年，康佳归母净利润分别亏 17.23 亿、22.58 亿、37.26 亿、125.82 亿，四年加起来累计亏损超过 200 亿。

尤其是 2025 年，一年亏掉的钱比过去三年加起来还多。其中光资产减值准备就计提了 76.97 亿，包括应收账款坏账、存货跌价、长期投资减值等等，相当于把之前积攒的家底一次性清算了大半。

到 2025 年末，康佳归属于上市公司股东的净资产已经是 - 60.83 亿元，资产负债率爬到了 126.22%，说白了就是已经资不抵债。2026 年上半年情况也没好转，营收 38.52 亿同比又降了 26.6%，虽然亏损收窄到 1.73 亿，但净资产窟窿还在，靠主业根本填不上。

你敢信这是当年深圳第一家营收破百亿的工业企业？落差大到让人恍惚。

彩电行业的集体困境

难道只是康佳自己经营出了问题吗？也不尽然。把镜头拉远一点看，整个彩电行业这些年都不好过。

想想你自己家的电视，一年能开几次？现在年轻人刷手机、看平板，电视早就从客厅 C 位变成了墙面装饰。就算开机，先看几十秒广告，想看内容还得充各种会员，操作复杂到老人小孩都不会用。用户需求在萎缩，这是整个行业绕不开的大背景。

从行业数据看，国内彩电市场销量连年下滑，价格战打得没完没了，面板价格波动又大，厂商两头受挤兑。老牌彩电企业里，不止康佳难，其他几家也都在苦苦支撑，有的靠白电业务输血，有的靠海外市场找增量。

康佳没跟上平板电视的技术迭代节奏，等反应过来的时候，市场早就被海信、TCL 这些对手瓜分完了。主业站不住脚，又找不到新的增长点，亏损就像滚雪球一样越滚越大。

多元化走错了路

主业疲软的时候，康佳不是没想过找出路，只是这条路走偏了。大概从 2018 年开始，康佳开启了激进的多元化布局，半导体、环保、产业园、供应链金融什么热门碰什么，摊子铺得极大。

想法是好的，不想把鸡蛋都放在彩电这一个篮子里。但问题在于，这些新赛道个个都是重投入、长周期，没有一个是能快速变现的。半导体烧钱是出了名的，环保和产业园也需要大量资金沉淀，而康佳的主业本身已经在失血，根本撑不起这么多烧钱的业务。

结果就是，新业务没做起来，老业务又被边缘化了。有媒体统计，康佳扣非净利润已经连续 15 年为负，也就是说主业早就不赚钱了，这些年全靠卖资产、拿补贴、搞投资收益撑着报表。

在我看来，这不是转型，更像是病急乱投医。企业遇到瓶颈的时候，最忌讳的就是盲目跨界，看着哪里都像机会，踩进去才发现全是坑。

主动退市的背后考量

说到这有人可能会问，既然亏成这样，国资股东不管吗？其实去年就有过一次股权划转，原大股东华侨城把全部股份无偿划给了华润旗下的磐石润创，相当于康佳的实际控制人已经变了。

这次主动退市，接盘现金选择权的也是磐石润创。说白了，就是国资层面主导的一次市场化出清。与其在 A 股市场继续耗着，每年保壳压力巨大，还不如先退市，卸下资本市场的包袱，再慢慢想办法盘活资产。

对中小股东来说，要么接受现金选择权拿钱走人，要么跟着去三板市场交易。虽然股价早就跌得不像样，但总比强制退市后一分钱都拿不回来强。这也是为什么公告里反复强调 “保护中小股东利益”—— 虽然亏是肯定亏了，但至少给了个退出的通道。

至于退市之后会不会重组、会不会再重新上市，康佳自己也没给出明确时间表，只说目前没有相关安排。未来怎么走，现在还是个未知数。

一个时代的落幕

聊到最后，其实挺感慨的。康佳 1980 年成立，是改革开放后第一家中外合资电子企业，1992 年就上市了，被称为 “彩电第一股”。九十年代到零几年，康佳彩电就是国民级的存在，谁家买了台康佳彩电，都算是家里的大件儿。

它见证了中国家电产业从无到有、从弱到强的全过程，也承载了几代人的客厅记忆。现在要告别 A 股舞台，与其说是一家企业的失败，不如说是一个时代的谢幕。

没有谁能永远站在风口上。显像管时代的王者，未必能适应平板时代的竞争；传统家电的巨头，也未必能跟上互联网的节奏。技术迭代的浪潮拍过来，从来不会管你曾经有多辉煌。

在我看来，康佳的退市不是终点，更像是一次刮骨疗毒。卸下上市的枷锁，或许反而能轻装上阵。只是当年那个 “康佳彩电，精益求精” 的口号，终究是留在了记忆里。

信息参考来源

光明网：《上市 34 年，4 年巨亏超 200 亿元，昔日 “彩电一哥” 康佳将主动退市》

澎湃新闻：《昔日 “彩电一哥” 康佳，去年巨亏 125 亿》