前言

5月29日一大早，剧情又变了。美国中央司令部突然宣布，将在霍尔木兹海峡附近开展针对性军事行动，说要直接打击所有参与或支持布设水雷的船只。

更狠的是，美军还透露已经拟定了一份伊朗境内打击目标清单，涉及核设施、石油设施和军事指挥中心，行动的代号叫“大锤”。

另一边，美国财政部长贝森特也发了狠话：华盛顿的耐心并非无限多，如果跟伊朗达不成协议，仍有可能恢复打击。

看到这条消息，估计不少人的心又悬起来了。但就在前一天，局势完全是另一个方向。

当时美国白宫亲口说，伊朗披露的那个美伊谅解备忘录，“纯属捏造”。更让人措手不及的是，白宫刚否认完不到24小时，夜里又改口了——备忘录已经达成一致了。金价一听，夜里又大涨。

一天之内，翻来覆去，跟过家家似的。这种消息谁能预测？根本没人能预测。

真假消息来回抽，原油黄金双杀

国际黄金市场这几天的走势，就是被这些翻来覆去的消息来回牵着鼻子走。

5月27日当天，美伊局势先是传出“快谈成了”的消息，结果没过多久就被美国白宫辟谣了。这种先放风、后否认的“假动作”，直接把国际大宗商品市场打懵了，原油和黄金同时暴跌，上演了一场罕见的“双杀”。

原油方面，布伦特原油一天暴跌超过5%，失守每桶95美元关口。黄金也好不到哪去，一路跌穿4500美元、4400美元、4390美元这几个关键关口，最低跌到4370美元附近。

这种行情就是典型的消息市，白宫说的话比什么技术分析都管用。

只信落地消息，不猜明天打不打

但在我看来，如果单靠打架方面的变化来判断黄金走势，那实际上是很被动的。

因为我们只能等官方媒体的确切消息落地，才能去做判断。我没有办法提前去猜朗哥和老美明天是打是和。所以我一直以来的原则都很清楚——我只看落地的、已经发生的事情，然后在事实基础上做分析。

这就牵扯到一个很关键的判断问题。

黄金本该跌更多，却没跌到位

客观来讲，前天黄金那轮下跌，幅度远没有到位。

我当时的看法是，黄金需要把加息的预期完全计价进去，至少25个基点，金价才算真正的到位。也就是说，如果单纯从经济逻辑出发，打架没有进一步恶化的情况下，黄金本来应该跌得更多。

但黄金夜里又涨起来了。为什么呢？因为打架终止的预期又回来了，加息的担忧大幅收缩，黄金自然就上去了。

PCE数据吓不倒人，真相在这里

其实昨天还有一件大事。美国的PCE数据落地了——物价指数同比涨了3.8%，是三年来的新高，核心PCE也达到3.3%，继续远离美联储2%的目标。数据看着挺吓人的。

几乎所有财经媒体都告诉你，这个数据出来，黄金要暴跌。

可实际情况呢？黄金没跌，反而涨了。为什么？

CPI早把预期消化完了

PCE的影响早在CPI公布的时候就已经被市场提前交易了大头。

CPI和PCE，这两个数据在历史上本来就是高度一致的，一个涨另一个跟着涨，不会有什么意外。更重要的是，PCE对油价没有那么敏感。美国的PCE指数计算方式和CPI不太一样，它对能源价格的权重没有那么高。

还有一点，美国新上任的美联储主席沃什，他特别看重的一个指标叫“截尾均值PCE”，这个指标能剔除掉极端价格波动的干扰，反映出来的通胀读数会比普通PCE要低一些。

所以，当市场还在拿PCE吓唬人的时候，我就不太担心。黄金在白天的下跌，已经把打架升级带来的风险溢价消化掉了，PCE那点影响根本不在话下。

果不其然，数据公布之后黄金反而拉了回来。

接下来盯紧这两件事

接下来的市场会怎么走？两件事值得关注。

第一件，把老美5月27日否认的那个备忘录内容，和5月29日他们改口承认的内容，拿出来逐条对比。两边说法一致的地方，大概率就是最终会落到纸面上的部分。你得看看那部分内容对黄金到底是友好还是不友好。

第二件，昨天的PCE数据不是只看一个总数就完事了，里面的各个分项都藏着美国经济和通胀的真实变化。

比如这次数据里有一个很关键的信号——美国一季度GDP增速从初值的2.0%大幅下修到了1.6%，消费支出放缓了，个人收入零增长。这什么意思？经济在下行，通胀在高位，典型的滞胀形态。这种环境对黄金来说既是机会也是风险。

各国央行根本停不下来

还有一条长期逻辑不容忽视。在全球去美元化的浪潮中，各国央行对黄金的需求根本停不下来。

中国央行已经连续18个月增持黄金，截至4月末黄金储备达到7464万盎司，创下了史上最长的连续购金纪录。高盛还上调了全球央行购金的预测，预计2026年月均购金量能达到60吨。

这些央行的钱，可不会因为美伊这两天喊打喊和就停下来。

这种信息的不可预测性，是所有黄金投资者心里最没底的那根弦。