下周A股迎来罕见双交割密集窗口，大盘会出现暴跌吗？大家怎么办

这两天刷股吧、看股评，估计不少朋友又被“交割日魔咒”给整心慌了。

传得有鼻子有眼的：下周A股要迎来罕见的“双交割”密集窗口，股指期货、股指期权赶在周一交割，周三又是ETF期权交割，前后就差一个交易日，属于“双重暴击”叠加，大盘要暴跌。

本来这行情就走得极致分化，手里拿着非科技赛道的朋友，本来就天天挨揍，一听这话更没底了：好不容易熬到假期结束，一开盘还要再挨交割日的砸盘？

今天咱们就把这事掰开揉碎了说，规则讲透，数据摆全，看完你就知道，所谓的“交割日必跌”，本质上就是个传了十几年的伪命题，真没必要自己吓自己。

先给大家捋明白，下周这“双交割”到底是怎么回事，别听人说“双重交割”就觉得是天大的事。

按照中金所的交易规则，股指期货和股指期权的最后交易日，都是合约到期月份的第三个星期五。6月份的第三个周五，正好赶在6月22日，也就是下周一。所以周一当天，是股指期货和股指期权的“双品种交割”，这是第一个交割节点。

而ETF期权的交割规则不一样，它的到期日是每个月的第四个星期三，算下来6月份就是6月24日，也就是下周三。

两个交割日，一个周一一个周三，中间只隔了一个周二，全挤在同一周里，所以被不少人称作“双交割周”，听着好像挺罕见、挺吓人的。

但说白了，这就是日期计算上的正常重合，既不是什么突发利空，也不是什么罕见黑天鹅，每年都会遇上一两次，完全是市场常规操作。

再给大家讲透最核心的问题：交割日的结算价到底怎么算？所谓的“多空博弈”到底在博什么？

很多人以为交割日当天，空头会拼命砸盘，把指数砸下去好赚钱，其实根本不是那么回事。

现在的股指期货和股指期权，全都是现金交割，不用真的买卖一篮子股票，最后就按结算价算差价，多退少补。而这个结算价，不是当天的收盘价，是最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。

什么意思？就是从周一下午1点到3点，这两个小时的指数走势，取个平均值，就是最终的结算价格。

所以多空双方确实会在下午博弈，但博弈的目标是让这两小时的均价往自己有利的方向靠，不是硬生生把大盘砸崩或者拉爆。而且越临近收盘，均价越难被撼动，根本不存在什么“空头一手遮天砸盘收割”的说法。

说白了，就是个正常的合约到期结算，跟你平时买的基金到期赎回本质上是一个逻辑，没那么多阴谋论。

接下来咱们上硬货——历史数据。口说无凭，十几年的交割数据摆出来，到底是涨多还是跌多，一目了然。

很多老股民脑子里根深蒂固的“交割日魔咒”，其实早就被数据证伪了。咱们就拿最主流的沪深300股指期货来说，从2010年上市开始，截至2014年7月，前后一共交割了51次。

这51次里，沪深300指数当天上涨的有29次，下跌的有22次，上涨次数占比56.9%；同期上证指数上涨27次，下跌24次，上涨占比52.9%。

看见没有？别说必跌了，连跌多涨少都算不上，反而是上涨的次数更多。算平均涨幅的话，交割日当天沪深300的平均涨幅是0.14%，是正收益。

更有意思的是，有人专门算过，如果有人真的迷信“交割日魔咒”，每次交割前一天都做空，交割日当天平仓，这么来回操作，年化下来居然要亏损426%。

合着信魔咒的人，没躲开下跌，反而把钱亏在了瞎操作上，这上哪说理去。

咱们再举几个具体的例子，就拿早年大家觉得最容易出异动的时期看。

2010年5月21日，沪深300股指期货第一个合约IF1005交割，这是A股历史上第一次股指期货交割。当时也好多人喊“交割日大屠杀”，结果呢？当天交割金额只有5.28亿元，不管是期货市场还是现货市场，都安安稳稳，连个像样的波动都没有，平稳得不能再平稳。

再看2013年1月18日，IF1301合约交割，当天沪指不仅没跌，反而大涨了1.41%，走了个妥妥的中阳线。同年4月的交割日，同样是波澜不惊，平稳度过。

说白了，真正大跌的交割日，掰着手指头都数得过来。只不过每次跌了，大家就会拿“交割日魔咒”说事，印象特别深；而绝大多数上涨、平稳的交割日，转头就被大家忘了。这就是典型的幸存者偏差，传着传着，就成了“交割日必跌”的谣言。

说完了股指期货，再说说周三的ETF期权交割，这个的影响就更小了，小到几乎可以忽略不计。

一直以来都有说法，说ETF期权交割会带动现货下跌，但业内早就有明确的研究结论：ETF期权的行权交割，根本不会导致现货市场下跌。

原因很简单，三点说透：

第一，真正持有到期行权的人特别少。绝大多数投资者，在期权到期前就直接平仓了结了，真拿到最后一天行权的，大概只占总持仓量的2%左右，一百手里头也就两三手，体量微乎其微。

第二，就算行权，大多也是组合行权。很多投资者手里同时有认购和认沽期权，凑成组合行权，互相一抵消，真正需要交割的ETF份额特别少，连市场上ETF总规模的1%都不到。

第三，行权交收的时候，投资者买卖标的ETF的净金额非常小，放到每天几百亿上千亿的现货成交量里，连个水花都溅不起来，对市场走势的影响几乎为零。

所以周三的ETF期权交割，说白了就是走个流程，对大盘根本造不成什么冲击，完全没必要放在心上。

可能有人会问：单交割没事，那“双交割”凑在同一周，叠加起来总该有影响了吧？

还真不是。这种两个交割节点挤在同一周的情况，历史上早就出现过不止一次了。

每次出现之前，都有人拿“双重魔咒”说事，制造恐慌；可真到了那一周，该怎么走还是怎么走，既没有出现过什么暴跌，也没有什么所谓的“双重暴击”。

道理很简单：影响股市走势的核心，永远是经济基本面、资金面、政策面，是大的趋势和逻辑。交割日只是一个正常的交易节点，就像每个月的月初月末一样，本身不产生涨跌的动力，最多就是短期放大一点波动，根本改变不了大方向。

市场该涨的时候，就算遇上交割日，该涨还是涨；市场该跌的时候，没有交割日，该跌也照样跌。把涨跌甩锅给交割日，本质上就是找借口。

最后咱们说说，下周到底该怎么看？要做什么准备？

客观说一句，下周一尤其是下午两点之后，盘面的波动大概率会比平时稍微大一点。毕竟多空双方要围绕结算价博弈，来回拉扯一下很正常，指数可能上上下下跳得比平时快。

但波动大，不等于会暴跌，更不等于什么“股灾”“暴击”。

对于咱们普通散户来说，完全没必要因为一个交割日就乱了自己的操作节奏。

如果你拿的是中线仓位，看好自己手里个股的趋势就行，别被盘中的波动吓得乱割肉，交割日的影响收盘就过去了，不会改变个股本身的走势；

如果你做短线，周一下午可以稍微谨慎一点，别在高位追涨，避免被日内波动晃下车，也别盲目抄底赌方向，平稳度过就行。

总而言之一句话：别慌，天塌不下来。

A股传了十几年的“交割日魔咒”，从来就没真的灵验过，更多的是别有用心的人拿它制造恐慌，忽悠散户交出筹码。十年数据明明白白摆在那儿：交割日从来都是涨多跌少，所谓的暴跌，更多的是自己吓自己。

端午假期最后一天，该休息休息，该放松放松，不用为了一个常规的交割日寝食难安。下周一开盘，该怎么操作还怎么操作，稳住心态，比什么都重要。