81亿，必胜客中国被卖了

作者 | 余生

来源 | 邱处机

6月16日，一笔影响中国西式休闲餐饮格局的交易尘埃落定。

百胜中国宣布，已与Yum! Brands签署最终协议，以12亿美元（约合81亿人民币）现金对价，收购必胜客品牌在中国大陆的所有权。

从此，必胜客中国将彻底告别“美式血统”。

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为自由付出的代价

这场交易的核心，并非简单的“卖身”，而是一场权力的交接。

2016年百胜中国从Yum! Brands分拆独立上市时，双方签订了一份长达50年的主特许经营协议。

根据这份协议，百胜中国每年需按照必胜客中国系统销售额的3%，向Yum! Brands缴纳品牌授权费。2024年和2025年，这笔费用分别高达4.78亿元和4.94亿元人民币。

如今，百胜中国选择一次性支付12亿美元，买断的正是这份“永久租约”。

这是一笔精明的账。按近年特许经营费增速估算，12亿美元的成本或在十年左右收回。而解放出来的，不仅是每年近5亿元的利润，更是品牌运营的完全自主权。

百胜中国首席执行官屈翠容直言：“成为品牌所有者将赋予我们更大的战略灵活性，使我们能够在菜单、门店模式、新模块及运营管理等方面持续推动创新。”

这意味着，未来必胜客中国的菜单研发、门店形态、供应链布局，将完全以中国市场为导向，无需再受美国总部的标准化条款约束。

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一笔各取所需的交易

在美国总部看来，这同样是笔好买卖。

与此同时，Yum! Brands以约15亿美元的价格，将除中国大陆外的必胜客海外业务卖给了私募股权公司LongRange Capital。两笔交易合计27亿美元，约合人民币182亿元。

剥离必胜客，其实是Yum! Brands的“减负”。

数据显示，必胜客仅贡献Yum! Brands总收入的不到15%，而在美国本土市场，其同店销售额已连续十个季度负增长。

相比之下，中国市场的必胜客却是另一番光景：2025年全年收入23亿美元，经营利润同比增长27%。

与其被海外业务拖累，不如将优质的中国资产放手给最懂本土市场的运营者，同时回笼大笔资金聚焦核心业务。Yum! Brands首席执行官表示，这是“最大化股东价值的最优选择”。

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真正的故事才开始

这笔交易之所以引人瞩目，在于它发生在中国餐饮业竞争白热化的关键时刻。

必胜客中国过去几年的成绩单堪称亮眼：同店交易量连续13个季度增长，餐厅利润率和经营利润连续8个季度提升。截至2026年一季度，门店数达4375家，覆盖超过1100个城市。

但挑战同样明显。为了迎合大众市场，必胜客客单价持续下调，2026年一季度同比再降5%。在35元价位，它要面对的不仅是传统西餐对手，还有从外卖平台崛起的一众新消费品牌。

百胜中国的目标是到2028年将必胜客中国门店数扩张至6000家以上，这意味着未来三年每年净增超600家。

而拿下品牌所有权，免交“份子钱”，无疑将为这一扩张计划提供更充裕的利润空间和决策自由度。

2016年，百胜中国从Yum! Brands分拆时，屈翠容曾说：“我们不是一家中国公司，而是一家拥有中国灵魂的国际公司。”

十年后的今天，随着必胜客品牌的彻底本土化，百胜中国正将这句口号变成更彻底的现实。收购品牌所有权，不过是为这场长达数十年的本土化进程，补上了最后一块拼图。

（全文完）