今天不说买什么。咱们聊聊哪些不该碰。

上周我把身边二十多个买基金的朋友的持仓翻了一遍，发现一个挺扎心的规律——大多数人这波亏钱，不是买错了方向，是买在了错误的时间、错误的位置，买到了不该买的基金。7月这波行情，全市场246只翻倍基，一个月时间只剩下2只。这不是运气问题，是结构性问题。

我不推荐任何基金。我直接说四类你现在碰都不能碰的基金——如果你手上有，建议本周认真考虑怎么处理。

第一类：美股的杠杆型ETF——比如TQQQ这类三倍做多产品

这条我放在第一个说，因为它的杀伤力最大，也最容易被忽视。

最近韩国散户疯狂涌入美国3倍杠杆ETF，TQQQ单周买入规模就接近4亿美元。但这个品类，普通基民碰都不要碰。

什么叫三倍杠杆ETF？以TQQQ为例，它追踪纳斯达克100指数，但每天放大三倍波动。今年6月8日，纳斯达克100指数跌了4.8%，TQQQ单日暴跌14.28%——1万美元的头寸，一天就缩水到8570美元。

更可怕的是"波动损耗"。杠杆ETF内置每日平衡机制，即使大盘指数在两天后完全回到原点，持有三倍杠杆的投资者可能已经平白损失了一截。在震荡行情里，盲目持有这类产品的风险呈指数级上升。

我从2018年开始做美股配置，TQQQ这种产品我从来没碰过，以后也不会碰。原因很简单——我扛不住它81.80%的最大回撤，我相信大多数人也扛不住。这种工具是给专业日内交易者准备的，和散户的长线配置逻辑完全不搭。

如果你手里有TQQQ、SOXL这类三倍杠杆ETF，我的态度很明确：趁早走。这不是长期持有的标的，连中期持有都不行。不要等反弹，不要等回本——杠杆ETF的时间损耗每天都在发生，你拿得越久，亏得越多。

图片由AI生成

第二类：上半年业绩排名前10%的"网红基"——尤其是规模暴增的那种

再来看一组数据。

今年上半年，方正富邦核心优势混合A以183.67%的收益率摘得主动权益冠军，打破了2015年富国低碳环保创下的半年度业绩纪录。听起来很诱人对吧？但你往下看。

这只基金一季度末规模只有5.31亿元，到二季度末直接飙到124.74亿元——单季度暴增超过20倍。亚军财通多策略福鑫的基金经理金梓才，管理规模从一季度末的89亿元直接飙升到二季度末的565亿元，单季暴增476亿。

问题出在哪？规模暴增之后，基金经理的玩法完全变了。小规模基金可以精准重仓细分赛道的小票，但规模到了百亿级别，调仓难度呈指数级上升。方正富邦核心优势A的前十大重仓股几乎清一色是存储芯片产业链标的，持仓前十占净值比近七成。这种极致押注在上半年带来极致回报，但7月风格一转，前十大重仓股中有6只跌超50%。

结果是这只冠军基金7月单月暴跌44.42%，上半年183.67%的收益，到7月底只剩57.67%——一个月时间回撤了126个百分点。那些在5月、6月追高冲进去的人，大多数已经浮亏了。

我不是说这些基金经理能力不行。能在半年做出183%的收益，能力肯定有。但"冠军魔咒"在公募基金行业反复应验——短期业绩亮眼只代表此前操作精准，不代表长期稳定赚钱。规模暴增之后的冠军基，性价比极低。

如果你手里有上半年涨幅翻倍、规模又暴增的网红基，我的建议是：认真考虑减仓或离场。不是否定基金经理，而是这种规模的基金，已经很难复制上半年的操作了。别等到中报出来、业绩证伪的那天再走。

图片由AI生成

第三类：重仓单一赛道且估值在历史90%分位以上的行业基金

咱们直接拿半导体这个方向来拆解。

8月5日，半导体板块集体爆发，中证半导体材料设备主题指数单日涨了9.5%。很多人看到大涨又心动了。但你看看估值：

截至8月4日，中证芯片产业指数滚动市盈率120.9倍，估值分位88.9%。如果换成成分更偏制造的半导体设备指数，滚动市盈率143.6倍，估值分位高达95.4%。最极端的是科创芯片指数，226倍PE，估值分位96.4%。

三个指数指向同一个结论：整个半导体赛道的估值已经被推到极限位置，比历史上95%以上的时间都贵。

不是说半导体没有长期价值。半导体设备这类有自主创新、业绩持续兑现的领域，长期确实具备配置价值。但不适合在这个位置追高。我自己也看好半导体的长期逻辑，但在这个估值分位去建仓，盈亏比完全不划算。

上半年科技股涨的时候，行业集中和高仓位帮基金经理迅速抬升排名。但进入7月，A股硬科技板块集体调整——申万电子行业单月跌幅达34.72%，通信行业跌31.90%。此前涨得最猛的一批基金，成了回撤最深的一批。7月回撤TOP10榜单中，有5只就是上半年的翻倍基。全行业极致趋同的持仓格局，一旦风格切换，就是集体踩踏。

如果你手里有重仓单一科技赛道、且估值已经拉到历史极值的基金，建议设好止损线，不要幻想"还能再翻一倍" 。涨了三倍五倍的方向，你在山顶冲进去，能赚什么？

第四类：费率超过1.2%的主动型基金，且近三年没跑赢沪深300

这条最容易被忽视，但最扎心，也是最"冤枉钱"的一类。

主动股票型基金的管理费一般在1.2%-1.5%/年，加上托管费，综合年化费率在1.4%-1.7%。而被动型指数基金的管理费只有0.15%-0.5%。差多少？每年至少多付1个百分点。

别小看这1%。如果你买了一只收费1.5%的主动型基金，意味着基金经理每年的投资回报，必须比大盘多赚至少1.5%，你才能勉强跟买大盘"打和"。但现实是——大部分主动基金经理，收着高管理费，业绩还不如指数。很多基民手里拿着规模不足2亿、基金经理频繁更换、长期跑输沪深300的主动基金，每年还要交着1.5%的管理费。

这笔账算下来，你实际上是在用高成本买低收益。

如果你手里的主动型基金，过去三年都没有跑赢沪深300，管理费还超过1.2%，我的建议是：换成对应的指数基金。注意，我说的是"换成"，不是"卖了等低位"。因为这类基金的问题出在成本结构上，和市场点位无关——你早换一天，就早省一天的管理费。别跟自己的钱过不去。

最后，三条决策原则

决策原则一： 上面四类基金，中了两条以上危险信号的，直接走人。中了一条的，给自己设一个净值止损线——比如再跌5%就果断减半。

决策原则二： 主动基金跑输指数、收费还高的，不要等回本，越等成本越高。换成指数基金后，省下的管理费就是你多赚的。

决策原则三： 任何三倍杠杆产品，不应出现在任何普通投资者的持仓中。如果你现在有，明天开盘就可以考虑离场，不需要等反弹。

说几句掏心窝的话

我知道很多人看到这里会不舒服——可能你手里正好有上面说的某类基金。但我说这些，不是为了吓你，是为了让你少亏钱。

7月这波行情已经给所有人上了一课：上半年涨得越猛的基金，7月跌得越狠。246只翻倍基，一个月时间几乎"团灭"。极致抱团必然带来极致踩踏。

8月是中报密集披露期，所有故事都要拿业绩说话。那些靠情绪和题材炒上去的标的，中报一旦不及预期，就是新一轮杀跌。我自己的应对很简单——不追高、不押单一赛道、不给高管理费买单、不碰杠杆产品。这四条原则帮我躲过了不少坑。

别跟风、别追高、别迷信"冠军"。在这个市场活下来，靠的不是赌一把大的，而是避开那些显而易见的坑。

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