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2026 年 10 月 23 日，康佳集团 A 股、B 股在深圳证券交易所摘牌。没有退市整理期，也没有最后一个交易日的告别，13 万多户股东账户里的 000016 和 200016，从这天起转到全国股转系统的退市板块。

9 年前的 2017 年 11 月 14 日，深圳南山华侨城片区，康佳总部老厂区 70% 股权拍出 69.8 亿元，龙光地产举牌拿下。

那一年，康佳凭这笔交易录得 63.5 亿元投资收益，净利润冲到 50.57 亿元。一块地换来一年辉煌，没能换来往后 9 年的安稳。

一纸摘牌终结三十四年

摘牌的依据是 10 月 16 日送达的一份文件。深交所出具《关于康佳集团股份有限公司股票终止上市的决定》，同意康佳以股东会决议方式主动终止上市。

流程走得很快。9 月 14 日临时股东会通过议案，9 月 23 日提交申请，9 月 28 日获受理，10 月 16 日拿到决定，10 月 23 日摘牌。从动议到落地，不到两个月。

主动退市是抢在强制退市之前的一次止损。2025 年末，康佳归属于上市公司股东的净资产为 - 60.83 亿元，股票已被实施退市风险警示。

按规则，若 2026 年末净资产仍为负值，深交所将终止其上市。公司选择自己先退，为中小股东留出一道现金选择权。

A 股行权价 2.48 元 / 股，B 股 0.73 港币 / 股，对价由磐石润创和合贸公司承担。对持股者而言，这是一次标了价格的离场。

账本上的数字更冷。2025 年营业收入 98.35 亿元，同比下降 11.51%；归母净利润 - 125.82 亿元，亏损同比扩大 237.73%。

这一年计提的资产减值准备合计 76.97 亿元，直接抵减同等金额的利润总额。年末资产负债率 126.22%，总资产 223.51 亿元，负债已经超过全部资产。

到 2026 年上半年，归母净利润再亏 1.73 亿元，归母净资产 - 62.27 亿元。资不抵债的局面没有扭转，一季度营业收入 19.32 亿元，同比下滑 24.08%。

把时间拉长看，2022 年至 2025 年，康佳归母净利润分别亏损 17.23 亿元、22.58 亿元、37.26 亿元和 125.82 亿元，4 年合计超过 200 亿元。

扣非净利润的纪录更难堪。从 2011 年到 2025 年，这项指标连续 15 年为负。主营业务的造血能力，其实早就停了。把年报一页页翻回去，答案落在 2017 年那块地上。

七十亿卖地款流向何处

地块位于南山区华侨城片区，深南大道北侧，占地面积 3.73 万平方米，计容建筑面积 26 万平方米，对面是锦绣中华，不远处是世界之窗。

1980 年代，康佳总部就设在这里。厂区搬迁后，地块被列入深圳城市更新计划，规划为办公、公寓、商业和产业研发的综合体。

围绕开发权，康佳与控股股东华侨城集团争执多年。2014 年 7 月，深圳国际仲裁院裁决，康佳不能作为该项目的唯一实施主体。

2015 年，双方合资成立康侨佳城，康佳出资 7 亿元占 70%，华侨城出资 3 亿元占 30%。一块地就这样装进了一家项目公司。

2017 年 11 月 14 日，康侨佳城 70% 股权在北京产权交易所公开竞价，挂牌底价 41.45 亿元，最终成交 69.8 亿元，溢价 68%。

买家是龙光地产。按康佳公告测算，交易产生 63.5 亿元投资收益。当年营业收入 312.28 亿元，同比增长 53.84%；归母净利润 50.57 亿元，创下上市以来最高纪录。

同一份年报里还有一行小字：扣非净利润 - 0.97 亿元。卖地的钱进了利润表，主业那一年仍在亏损。

资金接着流向新业务。2017 年上半年，供应链管理业务已占营业收入的 37.76%，全年占比 43.72%，毛利率只有 1.11%。

2018 年，这项低毛利贸易业务占到营收六成以上，毛利率 0.99%。同年营业收入 461.27 亿元，归母净利润 4.11 亿元，同比下滑 91.87%。

环保、新材料、半导体、科技园区陆续铺开。2018 年环保业务中标合同金额接近 80 亿元，滁州、宜宾、南京、遂宁等地园区相继动工。

2018 年 6 月 29 日，康佳以 4.55 亿元拍下新飞电器等三家公司 100% 股权，两个月后复产，“康佳 + 新飞” 双品牌格局成形。

2020 年，营业收入冲到 503.52 亿元的历史峰值，归母净利润 4.78 亿元。规模做大了，利润率却薄得像一层纸。业务范围铺得越宽，主业能投入的资源就越少。行业风向一变，问题集中浮出水面。

主业渐空心多元尽失血

康佳的起点在 1980 年 5 月 21 日，是改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业。1992 年 3 月 27 日，A、B 股在深交所上市，为当时第 16 家上市公司。

1999 年，营业收入 101.27 亿元，净利润 4.98 亿元。2003 年至 2007 年，连续 5 年拿下国内彩电销量冠军。

转折来得不算突然。2001 年公司首次亏损 7 亿元；2015 年亏损 12.57 亿元，创下当时的历史纪录。

2015 年国内彩电市场份额，创维 20%、海信 18%、TCL 16%、长虹 11%，康佳只剩 9%，跌出第一梯队。

到 2019 年，康佳彩电出货量排名滑至第 7 位。品牌的年纪还在，货架上的位置却一直往后退。2025 年的分部数据把困境写得更直白。彩电业务收入 41.92 亿元，同比下降 16.62%，毛利率 - 2.11%。

毛利率为负意味着，卖出一台电视，收回的钱还不够覆盖成本。白电业务收入 38.15 亿元，毛利率 5.49%，撑着一点薄利。

半导体及存储芯片业务收入 1.62 亿元，仍处产业化初期；PCB 业务收入 5.30 亿元，同比增长 10.19%，是六个板块里唯一增长的一个。

76.97 亿元减值分布在应收账款、存货、投资性房地产、固定资产、商誉、长期股权投资等科目。前些年铺开的资产，集中做了一次清算。

还有一笔账挂在表内深处。审计报告披露，截至 2025 年末，对外财务资助余额 21.02 亿元，已计提坏账准备 13.90 亿元。

易平方的回购义务同样在反噬。2021 年引入 11 家投资方时，康佳承诺若易平方未在约定期限完成 IPO，须按原价加利息回购股权。

IPO 没能如期实现。截至 2026 年 10 月，已有 7 家投资方提起诉讼，涉案金额合计 10.59 亿元。

2026 年以来，康佳系多名原高管因涉嫌严重违纪违法接受审查调查。治理层面的清理，与资产层面的减值同步推进。一家企业的账，最终要由人来收拾。华润的入场，就发生在这样的时刻。

华润入局之后何去何从

2025 年 4 月 29 日，华侨城集团及其一致行动人与磐石润创、合贸公司签署股份无偿划转协议，康佳的控制权开始易手。

7 月 11 日，A 股过户完成。磐石润创持股 21.76%，成为控股股东；公司实际控制人变更为中国华润，最终实际控制人仍是国务院国资委。

8 月 15 日，康佳专业化整合发布会在深圳举行，康佳正式成为华润集团旗下科技与新兴产业板块的业务单元。

新一届班子带着明显的华润印记。董事长邬建军来自华润医药，财务总监余惠良曾任华润资产管理财务总监，副总裁史宏超出自华润电力。

2025 年年报提到，公司重组业务单元，收缩非核心业务，设置 4 个二级事业部，并开展人员竞聘。

战略口径也收窄了：聚焦消费电子、半导体、PCB 三个方向，坚决退出非主业和非优势资产，盘活存量资产。

这套打法的逻辑并不复杂。先堵住失血点，再谈增长；先把资产质量做实，再谈估值。

难题在于时间。2026 年上半年仍在亏损，电视行业的价格战没有停，半导体业务距离规模化盈利还有一段路。

摘牌之后，康佳的股份转入全国股转系统退市板块转让，融资功能大幅弱化，经营主体、品牌和生产线都还在。

对 13 万多户股东来说，2.48 元的现金选择权是一次止损；对这家公司而言，退市只是把过去 34 年的账，摆到一张更朴素的桌子上。

土地可以一次性变现，技术只能一年一年熬。康佳失去的 9 年，恰好是彩电向智能化、高端化转身的 9 年。

曾经让它站稳脚跟的是生产线和产品，后来让它失衡的是园区、贸易和资产负债表。这个顺序，值得所有制造业企业记在本子上。

结语

34 年上市史在 10 月 23 日画上句号，句号后面还有逗号。康佳没有消失，它只是从聚光灯下退到退市板块，重新学着用产品和现金流说话。

一块地能救一年的报表，救不了一家企业。真正决定它还能不能翻身的，是下一台电视能不能卖上价，是下一代显示技术能不能落地。账已经算清，路还得一步一步走。

https://www.szse.cn/disclosure/notice/company/t20261016_623331.html

https://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/201711/t20171114_5570690.html

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