作者丨铅笔道 祝枝杉

11月12日，宏芯宇（02681.HK）登陆港交所，发行价72.83港元，开盘价72.80港元，市值约350亿港元。这家成立不到8年的公司，正式迈入资本市场。

站在公司背后的，是一对深圳父女：56岁的吴奕盛和32岁的吴嘉敏。

父亲在芯片行业打拼了20多年，女儿原本学的是珠宝设计。如今，两人共同经营的存储公司，年收入已经超过百亿元。

不过，这场IPO还有另一面：今年前4个月，宏芯宇账面赚了38.41亿元，经营现金流却净流出26.91亿元，存货高达108.87亿元。

一家存储公司，为什么突然如此赚钱？这对深圳父女，又是怎样赶上这轮芯片财富潮的？

01 深圳父女，做出一家350亿港元公司

吴奕盛是深圳芯片行业的老兵。

1970年出生的他，早年学习计算机。1995年，他获得新加坡应用电脑专门学院与深圳大学联合开办课程的计算机专业文凭。

彼时，深圳的电子产业正迅速发展。华强北聚集了大批电子元器件经销商，芯片贸易、分销和制造企业不断涌现。

吴奕盛由此进入半导体行业。

1999年，他担任深圳鸿科信总经理，做的是电子元件分销生意。此后，他又先后执掌格拉威信、百瑞莱等企业，逐渐从电子元件贸易转向芯片设计与存储产品销售，还曾担任佰维存储董事。

在这个过程中，他认识了一位重要人物：潘健成。

潘健成是中国台湾存储芯片企业群联电子的创始人兼执行长。群联成立于2000年，以NAND Flash存储控制器及相关技术起家，是全球重要的存储主控芯片供应商。

两人的合作，最终催生了宏芯宇。

2018年12月，48岁的吴奕盛在深圳创办宏芯宇。公司成立时，由群联电子间接持有的瑞元投资便持股40%，成为重要创始股东。

这笔投资不仅带来了资金，也意味着宏芯宇从创业之初，就获得了存储产业链上的合作伙伴。

吴奕盛没有选择直接挑战三星、SK海力士、美光等存储巨头，而是切入存储产品开发与销售市场。

同一年，24岁的女儿吴嘉敏也加入了公司。

她的履历与父亲截然不同。

吴嘉敏毕业于珠江职业技术学院，学习珠宝设计及鉴定。毕业后，她曾在仲量联行深圳分公司工作，与芯片产业并无明显交集。

进入父亲创办的宏芯宇后，吴嘉敏从采购岗位做起。2019年3月，她担任公司采购经理；2025年11月升任董事长助理，一个月后成为执行董事。

如今，她主要协助父亲管理和协调公司整体运营。

父女二人的权力关系，也体现在股权结构中。

招股书显示，上市完成后，吴奕盛通过芯瑞来、深圳聚邦等多家持股平台，合计控制公司35.56%的投票权，仍是实际控制人。

吴嘉敏则持有深圳聚邦约22.22%的有限合伙权益。需要注意，这并不意味着她直接持有宏芯宇22.22%的股份。

从2018年成立到2026年上市，宏芯宇只用了不到8年。

期间，公司先后进入传音、OPPO、小米等品牌供应链，产品覆盖智能手机、平板电脑、个人电脑和可穿戴设备。

根据招股书援引的弗若斯特沙利文数据，以2025年收入计算，宏芯宇已经成为全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商。

4个月净赚38亿，踩中存储涨价潮

真正让宏芯宇业绩爆发的，是一轮存储芯片涨价潮。

先看这家公司过去几年的成绩单。

2023年，宏芯宇收入87.81亿元，净亏损1.17亿元；2024年，收入87.18亿元，净利润4.83亿元；2025年，收入112.38亿元，净利润进一步增加至13.64亿元。

到了2026年，变化更加惊人。

今年前4个月，宏芯宇收入达到80.12亿元，同比增长185.7%；净利润38.41亿元，同比增长3020.8%。

仅仅4个月，净利润就达到去年全年的约2.8倍。平均每天净赚约3200万元。

这是一门什么生意？

宏芯宇虽然被归入半导体企业，但与三星、美光等拥有晶圆制造能力的存储原厂不同。

它主要从上游采购存储晶圆，搭配主控芯片、固件算法和相关技术，开发成手机、电脑等终端使用的存储产品。晶圆加工、封装测试等环节，则主要交给外部企业完成。

简单来说，上游生产存储晶圆，宏芯宇负责把它们变成可以交付给客户的存储产品。

这门生意有一个特点：对存储芯片价格非常敏感。

行情差时，产品价格下跌，库存贬值，企业容易亏损。行情好时，过去采购的低价晶圆，可以按照上涨后的市场价格出售，利润迅速增加。

2025年下半年以来，全球存储市场开始新一轮上涨。

一方面，AI服务器对高带宽内存（HBM）、DDR5等高性能存储产品的需求增长。另一方面，三星、SK海力士、美光等上游厂商把更多生产资源转向利润更高的产品，传统存储产品供应趋紧。

结果，存储芯片价格被迅速推高。

宏芯宇的招股书披露，今年前4个月，公司DRAM产品每GB平均售价从去年同期的12.24元涨至34.98元；固态硬盘每GB平均售价从0.28元涨至0.93元。

涨价直接反映在利润表上。

2025年前4个月，宏芯宇综合毛利率只有13.8%；2026年同期，这个数字飙升至62%。

如此高的毛利率，并不是公司突然掌握了某种革命性技术。公司在招股书中明确表示，主要原因是存储产品市场价格上涨。

吴奕盛赶上了一轮难得的行业景气周期。

但赚得多，不等于现金同样充裕。

截至2026年4月底，宏芯宇存货账面价值高达108.87亿元，比2025年底增长51.8%；存货周转天数从2023年的101天，延长至356天。

同期，公司经营活动现金净流出26.91亿元。换言之，财报虽然显示净赚38.41亿元，但经营过程中仍在持续占用现金。

钱主要压在了存货、预付款和应收账款上。

这也揭示了存储企业赚钱的另一面。

当芯片持续涨价，企业提前采购的存货可能不断释放利润；但一旦价格反转，库存就可能成为负担。

2023年，宏芯宇就曾在存储下行周期中亏损。

这轮存储超级周期能持续多久，将直接决定今天的高利润能否维持。

03 深圳资本押注，谁赚到了钱？

宏芯宇的上市，也是一场产业资本的收获。

首先是群联电子。

2018年宏芯宇成立时，群联通过关联投资主体持有公司40%的股份，深度参与了这家深圳企业的成长。

此后，群联不仅持续持股，还成为宏芯宇重要的主控芯片供应商和技术合作伙伴。

招股书显示，2023年至2025年，宏芯宇向群联电子采购的金额分别为5.32亿元、9.78亿元、12.17亿元。

到了上市前，群联通过Core Storage和瑞元投资合计持有宏芯宇22.50%的股份。

上市后，群联相关主体持股比例摊薄至约21.81%。按照发行价计算，这部分股份对应的账面市值约76.6亿港元。

当然，这只是上市时的账面价值，并不意味着群联已经实现套现。

除产业资本外，深圳、合肥等地的投资机构也陆续入局。

2021年前后，深投控赛格、深圳高新投等参与宏芯宇融资。此后，中芯聚源、昆桥资本、合肥产业投资机构等相继进入股东名单。

资本接力推高了公司的估值。

据公开融资资料，宏芯宇完成C2轮融资后，投后估值达到约92亿元人民币；2025年D轮融资后，投后估值进一步升至约108亿元人民币。

如今，宏芯宇以约350亿港元市值上市，早期投资人的持股也获得了新的市场定价。

值得关注的是，此次IPO又吸引了7名基石投资者，包括传音国际、江波龙投资等产业链企业，合计认购约4.55亿港元股份。

传音是全球重要的手机厂商，江波龙则是深圳另一家存储企业。这意味着，宏芯宇的资本关系已经延伸到上下游。

但在资本市场迎来收获的同时，吴奕盛还有另一件事要解决：减少对外部技术和上游供应商的依赖。

宏芯宇此次IPO募资总额约10.72亿港元，扣除上市费用后净募资约9.94亿港元。其中，计划将约35%用于主控芯片研发及迭代，约40%用于存储产品开发及商业化。

这笔钱的去向，反映了公司的下一步。

因为存储产业真正拥有定价能力的，仍然是掌握晶圆制造能力、技术和产能的上游巨头。

根据招股书数据，宏芯宇2025年在全球存储产品市场的份额只有0.6%。所谓全球第五大，指的是独立存储器厂商这一细分领域，而不是全球所有存储芯片企业。

与此同时，公司收入仍然高度依赖消费电子。2026年前4个月，嵌入式存储业务贡献收入54.33亿元，占总收入67.8%。企业级、车载级等业务还需要继续拓展。

宏芯宇虽然受益于AI带来的存储涨价，但不能把这笔利润全部理解为直接赚到了AI服务器的钱。

更耐人寻味的是上市当天的市场反应。

宏芯宇最终发行价72.83港元，接近72.29港元的招股价区间下限。香港公开发售获得2.37倍认购，国际发售认购倍数为1.45倍。

上市首日开盘价72.80港元，几乎与发行价持平。

存储企业利润暴涨，并不意味着资本市场愿意无条件给出高溢价。投资者同样在考虑周期反转的风险。

放眼深圳，从江波龙、佰维存储、德明利，再到今天的宏芯宇，这座城市已经聚集了一批存储产业链上市公司。

它们的共同点，是扎根全球最大的电子制造业集群，依靠供应链、客户资源和产品开发能力，从国际存储巨头主导的市场中寻找机会。

但今天，存储行业正在发生变化。

过去，谁能拿到便宜的晶圆、谁能控制库存，谁就可能在下一轮涨价中赚到钱。未来，随着AI服务器、高性能计算和智能汽车对存储性能提出更高要求，企业还需要在主控芯片、固件和产品可靠性上建立真正的技术优势。

对于宏芯宇而言，上市不是终点。

吴奕盛与女儿用不到8年时间，做出一家市值约350亿港元的上市公司。但存储市场最残酷的地方就在于：涨价能让企业短时间赚到过去几年都赚不到的钱，跌价也可能迅速吞噬这些利润。

能否在下一轮行业低谷到来时依旧赚钱，才是这对深圳父女真正要面对的考验。