今天，市场经历了一场震荡调整，三大指数集体走低。

全市场超4600只个股下行，两市成交额2.82万亿元，缩量超5700亿元，可以看出市场资金情绪相对低迷。

从盘面上看，板块呈现出极端的结构性分化：医药、银行等防御性板块逆势走强，而前期备受瞩目的光纤、存储芯片、MLCC等前期热门科技成长赛道出现明显估值回调。

从7月以来，上半年走的比较强的AI科技方向出现明显的回调，普遍跌幅超20%，站在当下，我们或许需要思考，AI 科技赛道阶段性调整后，中长期行情逻辑是否发生改变？防御板块能否持续走强？

资金博弈与产业周期的双重共振

科技成长赛道出现集体阶段性回调，或许比较倾向是其核心逻辑在于短期资金面扰动与中长期产业周期预期的叠加。

首先，从资金面来看，近期市场即将迎来存储芯片重要科技股IPO事件。

在存量资金博弈的环境下，大型科技企业登陆市场，会阶段性分流部分场内存量博弈资金。

为了参与打新或应对潜在的流动性冲击，部分机构资金可能会选择提前兑现前期在科技赛道积累的利润，这种主动的筹码交换导致了高位科技股的持续回调。

其次，从产业周期来看，科技行情的节奏正在发生切换。

自2025年11月中旬至 2026 年上半年，算力板块走出一轮完整波段行情，其前期算力板块行情已充分兑现市场预期。

当前，全球半导体市场虽然仍处于供不应求的状态，AI驱动的芯片超级周期也预计将持续，但短期内行业正进入一个等待新产业重大催化的“空窗期”。

在缺乏超预期利好刺激的情况下，前期透支了部分业绩预期的板块，面临着估值回归和动量效应收缩的压力。

此外，外围市场的波动也起到了推波助澜的作用。

海外科技股的走势直接压制了A股科技板块的修复情绪，使得原本就处于调整期的赛道承压。

防御板块能否持续走强？

与科技赛道的“退潮”形成鲜明对比的是，医药、银行等板块的逆势走强。

这背后反映的是在市场风险偏好的显著下降。

最新通胀数据显示，CPI同比增速低于市场预期，且CPI-PPI剪刀差继续走扩，反映出国内内需修复节奏偏缓，各行业景气度分化格局仍在延续。

在这种宏观环境下，资金风险偏好回落，资金配置重心向高确定性稳健板块倾斜。

银行板块凭借其高股息、低估值的红利属性，成为了资金在震荡市中的避风港。

而医药板块的走强，则叠加了短期催化，例如《中医药振兴发展规划》的出台，为行业提供了中长期的发展预期，吸引了部分资金流入。

以时间换空间，等待新周期起点

尽管市场在午后出现了沪指回补3900点缺口后的脉冲式反弹，但这并未扭转整体的弱势格局。

从技术形态和情绪指标来看，市场在经历了连续调整后，短线迎来修复的概率正在增大，但期望出现“一步到位”的V型反转并不现实。

若要再度打开上行空间，仍需多重条件共振，更需要“以时间换空间”，等待筹码的充分交换和新基本面的确认。

市场每一轮深度调整会充分释放积累的估值风险，同时也会逐步孕育具备性价比的布局机会。

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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