近两千亿灰飞烟灭?赛力斯跌停背后，新能源汽车残酷真相藏不住了

2026年的车企半年报，最让人意外的不是那些常年亏损的老玩家，而是曾经风头无两的赛力斯。中国新能源车这几年跑得实在太快，快到把很多财务上的规矩都跳了过去。

可账本这东西不会陪你演戏，早晚要来讨。7月13日这个跌停板，看着像是赛力斯一家的糟心事，其实是整条赛道被人当头泼了一盆凉水，连高端玩家也没能躲过去。

2026年7月13日午盘，A股整车板块集体走软，赛力斯直接封上跌停，收盘跌9.98%，报53.92元。

封单沉重，抛压明显，一眼看过去满屏都是卖单。从2025年9月的高点算起，股价已经跌超68%，市值缩水到约939亿元，跌破千亿关口。

要知道巅峰时期一度逼近2900亿，掉下来的这一大截，比不少老牌车企的全部家底还要厚。点燃这波抛售的，是前一晚那份预亏公告。

7月12日，赛力斯集团发布2026年半年度业绩预亏公告，预计归属于上市公司股东的净利润为亏损15亿元到18亿元，扣非后亏损22亿元到25亿元。对比一下过去一年的高光成绩，这个数字扎眼得让人不敢相信。

半年时间，剧本翻篇翻得干干净净。差距到底有多大？2025年上半年，赛力斯归母净利润高达29.41亿元，同比增长81.03%。

而2026年上半年预计亏损15亿元至18亿元，同比降幅达151%至161%。从＂最会赚钱的新势力＂变成＂半年亏掉两位数＂，这个反转的速度，比我们换手机还快。

资本市场最不喜欢的就是这种预期打脸。亏损的重灾区在哪？就是那个曾被捧上天的问界。

今年上半年问界亏损10.5亿至13亿元，扣非后亏损扩大到17亿至19.5亿元；单看二季度，问界亏损高达19亿至21.5亿元。一个季度不仅把上季度赚的全吐出来，还倒贴一大截。

这种情况放在均价三四十万的高端车市场里，实在太少见。有意思的是，这半年赛力斯的车其实卖得不算差。

2026年上半年，赛力斯新能源汽车销量17.88万台，同比增长3.87%；主打高端的问界系列交付16.08万台，同比增长5.60%。对比国内乘用车零售整体下滑20.2%的大盘，这份增速已经算亮眼。

可残酷之处也在这里：卖得越多，亏得越多，销量根本填不上成本的窟窿。再看6月的月度数据，寒意就更浓了。

赛力斯6月新能源汽车销量33669辆，同比下滑26.94%；其中问界6月销量30331辆，同比下滑30.19%。三成上下的下滑幅度，摆在高端市场里已经算得上急刹车。

也难怪半年报还没出来，机构就抢先动手下调评级，二级市场的耐心早就磨没了。赛力斯自己给出的解释有三条。

受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨影响，公司生产成本增加；同时基于审慎性原则，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整了账面价值。翻译成人话就是：原料变贵、老款车提前折价、库存资产要减记，一次性把包袱抖出来。

不过把锅全甩给上游材料，站不住脚。上半年碳酸锂价格是有反弹，但跟2022年那波疯涨没法比；存储芯片确实涨了，可涨得最凶的是服务器端，车规存储的传导没有那么剧烈。

真正把利润打穿的，是赛力斯自己商业模式里最脆弱的那一块——手里没有议价权，成本一动，利润就跟着塌。

看看同行的对比就很直观。2026年一季度综合毛利率：赛力斯27.62%，小米汽车业务23.20%，理想汽车20.51%，比亚迪20.07%。赛力斯的毛利率其实在这几家里最高，却偏偏最先出现半年度巨亏。

这就说明毛利率不是问题的核心，费用端的口子越撕越大才是。销售、研发、渠道分成，每一项都在吃利润。

被外界热议的一块，就是所谓的＂华为税＂。市场普遍认为，每台问界车型需支付约10%的渠道加技术分成，销量越高，分成越多，单车利润被持续压缩；同时鸿蒙智行新增多家合作车企，赛力斯独家稀缺性溢价消失。

鸿蒙智行的朋友圈越扩越大，赛力斯手里那张＂唯一＂的牌自然就贬值了，蛋糕要分给更多人。行业大盘同样在承压。

2026年1至5月，汽车制造业利润总额同比下滑19.8%；行业平均利润率仅3.4%，远低于全国工业企业6.1%的平均水平，一季度行业利润率更是跌至3.2%，创十年最低。

十年最低这四个字放在这，比任何情绪化的形容词都更能说明问题。这一次不是赛力斯一家水土不服，是整条赛道在集体退潮。

乘联分会秘书长崔东树把话说得很直。他指出，国内汽车市场彻底进入存量替换时代，上半年乘用车零售同比下滑20.2%，无休止的降价内卷正在消耗行业长期价值。

存量市场里，大家都想抢别人碗里的饭，抢来抢去，最后连自己碗里的那口也凉透了，谁都没落着好。面对这样的处境，赛力斯的应对是继续押注高端和智能化。

2026年问界主线规划6款产品，包括1款全新M6，4款改款升级的M5/M7/M8/M9，以及1款M9全新换代Ultimate领世加长版，加上支线赛豆与字节合作的AIVA ME7，合计7款。

不过5月下旬蓝电增资更名赛豆科技后，赛力斯持股降至约32.96%，由控股方变为参股方，赛豆已转向独立运营。

牌是打出去了，下半年市场认不认账，才是决定股价能不能止跌的关键变量。

站在2026年7月这个节点回头看，赛力斯的故事像一面镜子。前几年新势力估值被推到天上，靠的是＂未来能赚多少＂这个想象空间；现在钟摆开始往回摆，市场要看的是＂这个季度到底赚了多少＂。高端产品矩阵、自研整车平台、全栈智能化技术，依旧是车企穿越周期的核心底牌。

牌好不好使，只能靠财报一页一页翻出来验证。对于手里还握着新能源车股票的散户来讲，这次近两千亿蒸发是一堂昂贵的公开课。

资本可以为增长故事付一次高价，但不会一直付。当行业从跑马圈地切换到精耕细作，跑得最快的未必能笑到最后，反倒是那些账面干净、现金流稳、还留着一点利润余粮的稳健派更有机会活下来。

赛力斯这一跤摔得不轻，可对整个行业来讲，早摔总比晚摔强。

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