投资周报：节前震荡，行情不连贯

实盘基金持仓分析:

截至9月26日，罗辑周期配置基金本周涨幅0.10%，沪深300指数周跌幅1.51%，罗辑周期配置基金年化收益率为9.05%。本周各大指数先涨后跌，各大指数震荡下行，市场操作难度加大，罗辑周期组合微涨。本周没有操作，罗辑周期配置基金固收类资产占比100%，持仓不动，防守为主。

罗辑稳健配置基金本周涨幅0.09%，年化收益率为2.44%。本周债券基金持续反弹，整体组合小幅收涨。本周没有操作，截至周五罗辑稳健配置基金固收类资产维持占比100%。

ETF期权操作记录：

虽然上半年模拟盘了半年多时间，之前也有过三轮牛熊周期经历，但是ETF期权确实是第一次实操。因此本轮实盘交易旨在验证周期理论在牛熊转换和熊市中的操作可行性，扩展A股周期理论的可操作空间。本周各大重要指数小幅调整，随着行情调整，前期卖远期认购合约从小幅亏损转为盈利。

后市看法：

除了周一反弹，剩下三天都在调整，上周大家还高喊反弹来了，这周的三天调整又将市场打回原形。这其实也是现在A股底色，外围波动总是困扰A股，整体量能波动，走不出持续行情。无法持续大涨，也暂时不会持续大跌，高位震荡不断消耗时间。

现在的走势跟2019-2021年那轮牛市神似，因为同样是结构性牛市，同样存在见顶时间长，跌破年线也不一定出现主跌浪的特征。综合时间、空间、量能、估值来看，我认为现在位于秋季（牛末熊初）尾声，接近冬季（熊市中期）位置。2026年四季度到2027上半年大概率从牛市转为熊市，甚至在这段时间内大概率出现熊市主跌浪，只是具体时间点需要消息推动，只能且行且看。

为了让大家更好认知市场，我也根据之前写的《A股牛熊周期理论-进阶篇》形成了投资时钟，方便大家更直观了解。

后市操作思路：

对于实盘基金可以操作空间较小，以固收类资产应对后续市场。因为现在更接近牛末熊初，未来将逐渐转向熊市中期，所以现在更多以ETF期权操作为主。

基于现在A股高位震荡的走势，只要市场未出现长期上涨并突破前高的走势，远期虚值卖认购期权风险就不大。而且卖方只要模糊正确即可，其实跟周期理论判断大区间运行的适配性不低。继续持有卖远期深度虚值认购ETF期权不动，若后市出现反弹到一定位置滞涨，或出现更远期的优质合约，将择机加仓远期卖认购合约。

以上为本周复盘，每周复盘更多是记录周期数据，从而作为周期位置判断的重要依据。文章中仓位和方向更多是本人周期操作的专属看法，仅代表个人意见，不作为他人参考依据。投资有风险，交易需谨慎。