搭上马斯克芯片战车，英特尔创40年新高

截至4月14日，英特尔股价已连涨九日，整体股价飙升58%，市值增长超过1200亿美元（约合人民币8184亿元），成为标普500指数中最热门的股票之一。

最新一个交易日，其收盘价65.18美元，涨幅为4.49%，市值突破3273亿美元（约2.39万亿元人民币），创25年来新高。

作为主导全球芯片行业的霸主，英特尔曾风光无限。但近年来，在面临AMD、英伟达等竞争对手强有力的冲击面前，英特尔的阵地步步退守，股价一直维持在低位。随着救火队长陈立武的到来，挽救了颓势，2026年英特尔走出了不同于其他芯片制造商的增长曲线。

今年迄今，英伟达仅涨1.5%，AMD股价上涨15%。相比之下，英特尔股价累计涨幅超过76%，目前在全球企业市值榜单中位列第48位。

从谷底逆袭成“顶流”，英特尔是如何让市场看到了自身有着更好的未来？

给市场讲新故事

英特尔此次市值上涨的核心催化因素是，4月7日，英特尔宣布加入由马斯克旗下SpaceX、xAI和特斯拉联合发起的Terafab项目，共同推进半导体制造与高性能芯片研发。

Terafab项目的构想最早于2025年由马斯克提出，旨在解决其商业版图中爆发式增长的AI算力需求。随着特斯拉自动驾驶、Optimus人形机器人、xAI大模型及SpaceX太空数据中心的推进，传统晶圆代工厂的产能已远远无法满足需求，是TERAFAB项目诞生的初衷。

与传统芯片工厂不同，Terafab将芯片设计、制造、封装全部集中在单一园区内，以极大化迭代速度，目标是年产1太瓦算力芯片（约当前全球AI芯片总产能50倍）。

马斯克明确将Terafab定位为边缘推理领域，约80%的算力将用于太空网络，20%用于地面应用，从而规避与英伟达在大规模数据中心训练领域的直接对抗。

这也是一场抱团行动。

对马斯克而言，选择英特尔是一场豪赌。特斯拉和SpaceX对芯片的可靠性和良率要求极高，台积电显然是更稳妥的选择。

但马斯克有自己的逻辑：台积电产能早已被苹果、英伟达挤满，想要“截胡”更多产能并不现实。他深知若完全依赖台积电，未来自己的AI帝国扩张随时可能因外部因素受限。扶持英特尔这个“备胎”，本质上是给自己买一份保险。

此次合作对英特尔而言同样意义重大。长期以来，其晶圆代工业务持续亏损，据英特尔2025年报数据显示，相关业务亏损已达103.18亿美元。

2025年英特尔晶圆代工业务与历史数据对比

18A制程是英特尔重金押注的先进制程工艺，虽已研发成功，却迟迟等不来一个能为其“站台”的标杆客户。传统芯片客户如苹果、英伟达早已与台积电深度绑定，此时马斯克的Terafab项目出现，几乎是为英特尔量身定做，只要马斯克坚定选择英特尔这个事实成立，就足以向华尔街证明其代工业务有未来，从而支撑股价。英特尔卖的不仅是芯片，更是一个“被马斯克认证”的故事。

更关键的是，英特尔近期在氮化镓芯片上取得突破性进展——能够在标准300毫米晶圆上直接生长氮化镓芯片，并将硅基底厚度减至19微米（仅为头发丝直径的五分之一）。这种芯片比传统硅芯片更耐辐射、更轻薄，完美契合太空应用需求，被认为是马斯克选择英特尔而非台积电、三星的另一个核心原因。

不过，这场合作的风险同样巨大。英特尔的18A制程尚未在大规模量产中证明自己的良率，而马斯克也有“屠龙刀砍价”的先例。两者之间的磨合成果，要到2028年年中实现量产时才能见分晓，但至少在当下，这个“芯片老兵”与“梦想狂人”联手的双赢故事，资本市场已经先选择相信了。

CPU回暖，推动下一季预期

除TERAFAB项目外，英特尔近期亦获其他利好支撑。

1月22日，英特尔拿出了一份超出市场预期的第四季度和全年财报。

从具体数据来看，第四季度营收137亿美元，调整后每股收益0.15美元，均超出市场预期，这是英特尔连续第五个季度营收超指引。调整后毛利率37.9%比此前指引高出1.4%，主要得益于营收超预期和库存准备金降低。

但Q4 GAAP口径下净亏损扩大至6亿美元，反映出重组成本、18A初期爬坡投入等因素仍在拖累账面利润。

全年来看，2025年营收529亿美元，与上年基本持平；净利润亏损3亿美元，相比2024年的-188亿美元显著收窄，降本增效见效。

英特尔2025 年 vs 2024 年财报核心变化

在显著改善了财务实力后，英特尔宣布以142亿美元从阿波罗全球管理公司手中回购其爱尔兰工厂（Fab 34）49%的股权。两年前出售股权是为了获取急需的资金，如今能溢价回购，被市场解读为财务状况显著改善，已从“求生模式”切换至“扩张模式”，亦被视作英特尔向其晶圆厂融资模式重新注入运营杠杆的重要一步。

而对于即将到来的最新一季财报，瑞银分析师Timothy Arcuri在周一的研究报告中指出，预期业绩和指引均将强劲，主要原因则是服务器CPU需求正实质性走高。

实际上，在存储芯片历经缺货潮的同时，2026年以来，CPU市场也正经历一场前所未有的缺货危机。一方面AI数据中心对服务器处理器需求激增，另一方面AI算力需求挤占了传统芯片产能，双重影响下英特尔和AMD的CPU供应正全线告急。

供应紧张，无疑推动价格持续上涨。2026年以来，CPU整体报价已多次调涨，其中英特尔已将服务器CPU价格上调约10%，目前这一细分市场约占英特尔服务器CPU整体营收的60%。在AI周期的加持下，也轮到英特尔吃下一波红利了。

但与此同时，缺货的加剧也进一步说明，英特尔自身的18A良率爬坡瓶颈，使其有能力涨价，却没能力放量，短期难以缓解供应压力。

股价新高从来不是终局，而是大考的开始。18A良率的每一次提升、代工客户的每一个新增名单，比任何故事都更有说服力。英特尔的真正价值，不只在于资本市场的热情，更在于晶圆厂的灯火通明。