今天，市场走的一波三折，三大指数早盘均冲高回落，午后持续走低，尾盘又快速拉升。

市场超3700只个股下跌，超200股跌停，整体赚钱效应相对比较低迷。

从复盘来看，消息面释出的暖意，并未快速且完全地扭转市场恐慌。

从盘面上看，AI科技方向仍继续走弱，煤炭、券商板块当日资金成交有所放大，走出震荡修复行情。

特别是煤炭方向，今天板块内近10家个股涨停，活跃度有所提升。

消息面上，港口动力煤价格重回821元/吨的高位，环比上涨29元/吨。

同时，产能下降，需求提升。

6月全国原煤产量同比降9.7%，创近十年最大降幅。

南方电厂日耗升至612万吨/天，库存可用天数降至19.6天，补库需求开始释放。

这方面来看，现阶段行业供给、需求两端同步出现阶段性反向变动，供需格局出现阶段性错位。

供给端：行业“硬约束”降低产能

从产业链调研数据来看，当前煤炭在供给端出现了超预期的收缩。

数据显示，6月份全国原煤产量同比降9.7%，创下近十年来的最大单月降幅。

1-6 月全国原煤累计产量 23.7 亿吨，同比回落 1.7%，上半年行业供给端持续处于收缩通道。

这一数据的背后，是主产区安全生产检查的全面升级与行业规范化治理的深入。

随着各地隐患排查和产能合规化工作的推进，部分矿井的产能释放受到了严格的规范与约束。

这种供给收缩并非短期影响，而可能是结构性的、持续性的。

晋陕蒙 442 家样本煤矿最新周度高频数据进一步印证收缩趋势：7 月中旬样本矿周产量 2594 万吨，同比降幅扩大至 4.4%，较 6 月整体 - 1% 的降幅显著加深

即便有进口煤的边际补充，也难以完全对冲国内产量的下滑。

还有新能源出力下滑进一步放大火电兜底压力。6 月水电发电量同比仅增长 4.8%，增速环比大幅放缓 8.2 个百分点；风电发电量由正转负，同比下滑 5.6%。

供给端产能收缩的阶段性现状，会对动力煤价格形成一定支撑作用，但煤价仍受多重外部因素扰动，不存在稳定价格底部。

需求端：高温天气带动需求提升

如果说供给是煤价的基础，那么极端高温天气则是带动板块需求提升的催化剂。

当前，根据公开消息数据来看，2026年被预测为中等偏强厄尔尼诺年份，全国迎来了长达40天的超长三伏天。

近期华东、华中、华南等核心用电区域持续被高温笼罩，多地气温突破38℃，全社会用电负荷屡创新高。

与此同时，清洁能源出力受天气影响出现下滑，火电的作用再次凸显。

在强劲需求的拉动下，南方电厂日耗快速攀升至612万吨/天，而库存可用天数则降至19.6天的中性偏低水平。

这意味着，电厂库存处于中性偏低区间，存在阶段性补库诉求，该需求仅会对煤价形成阶段性需求影响。

写在最后

供需两端阶段性变化，可能对动力煤价格形成阶段性扰动，相关波动仅为产业数据客观推演。。

站在资产分类视角，煤炭板块兼具红利类资产、周期类资产双重特征，不同资金会基于自身风控、久期需求做出差异化判断。

煤炭股息率

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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