摩根大通这几天那份硬件半导体报告里，关于 iPhone 定价这一段挺值得拎出来说——iPhone 17 系列、18 系列，包括后年的 20 系列，涨幅不会那么高，每一代只会小幅上涨 50 美元，原因是苹果会通过其他方式节省成本，把内存涨价的那部分先抵消掉。

这话背景是最近《华尔街日报》和 TechInsights 那边算出来"iPhone 18 Pro 要涨 200 美元甚至更多"的悲观版本，摩通这份相当于给了一个温和得多的基准情景。

内存这波为什么涨得凶

根子还是 AI。

三星、美光、SK 海力士把产能往 HBM（AI 服务器用的高带宽内存）上倾斜，消费级 DRAM 和 NAND 就被挤了。摩根大通供应链调研给的数：iPhone 内存 BOM 成本 FY25 大约每台 65 美元，FY26 升到 114 美元，FY27 再跳到 228 美元——NAND + DRAM 两台加起来，到 iPhone 18 那代会占 BOM 逾 200 美元。

库克前段时间接受 WSJ 采访也松口了，说内存厂商把涨价转嫁消费者，"低价库存已经见底"。这是苹果 CEO 比较少见的表态——连苹果这种供应链话语权都不够用了。

外界比较夸张的算法是：18 Pro 内存从 17 Pro 的 39 美元（12GB）飙到 145 美元，闪存从 13 美元（256GB）飙到 51 美元，整机 BOM 涨 25%，如果要维持 47% 毛利率，18 Pro 定价得摸到 1371 美元——这就是 WSJ 那版"涨 200 美元+"的由来。

但摩通认为，苹果不会全转嫁

摩通的原话是"通过其他方式节省成本来抵消内存成本增加"，具体路径报告里没列太细，但结合苹果一贯打法和近期供应链动向，大致几个方向：

• 提前锁价 + 预购库存：苹果规模优势还在，能跟三星、海力士谈长协价，这点摩根大通报告里明确提了"有能力在内存成本压力下维持毛利率季节性走势"；
• 产品结构腾挪：Pro 往上堆、标准版稳住，用高配的利润空间兜底；
• 自研替代持续推进：基带、WiFi 芯片这几代一直在替换，每一颗省一点，摊到几千万台就是数亿美金；
• 制程和封装优化：A20 那一跳是台积电 2nm，虽然单颗芯片成本也涨，但性能功耗换回来的整机定位可以支撑小幅提价。

摩通自己算了笔账：如果不提价、只靠产品组合升级，iPhone 毛利率会掉约 300 个基点；但每台提 50 美元的基准情景下，毛利率压力能收窄到约 30 个基点——这才是苹果能接受的区间。

17 / 18 / 20 三代的节奏

摩通这次有意思的地方是把 17、18、还有后年 iPhone 20 周年那台（也就是 iPhone 20 系列）放在一起给预期——每一代都是"小幅涨 50 美元"的节奏，不是 18 这一代突兀地跳。

这么排的话：

• 17 系列：这一代本身涨价幅度就克制，摩通把基数定在这；
• 18 系列：内存 BOM 跳得最猛的一代，但整机只传导 50 刀；
• 20 系列（2028 年，iPhone 问世 20 周年）：外形大改那台，按摩通口径涨幅仍然控制在 50 刀一档，不会因为"20 周年"就乱加价。

对比 WSJ 那种"18 Pro 单代涨 200+"的算法，摩通这套显然更贴苹果过去的定价性格——宁可自己扛一部分成本、动供应链和优化结构，也不会把记忆体涨价一次性甩给消费者。

对普通用户来说，摩通这份报告传递的信号其实就一句：

别被"iPhone 要暴涨"的标题吓到，17/18/20 三代每台 50 美元这个幅度，国行摊下来大概就是三百块上下一档的节奏，远没到换机劝退的程度。 6 月这份报告之后，等到 9 月苹果秋季发布会看 18 系列最终定价，基本就能验证摩通这套"温和提价"准不准了。