震惊！5年亏损超120亿！胖东来都救不活“抄作业”的永辉超市？

一个做"十元店"起家的企业家，豪掷62.7亿押注一家五年亏损120亿、负债281亿的"问题超市"。

永辉曾以为找到了一条稳赚不赔的生意经：不当"卖菜人"，当"二房东"，靠进场费、条码费、堆头费躺着收租。

但当电商和社区团购以手术刀般的效率切开了传统商超的皮肉，那座千店帝国瞬间从"护城河"变成了"大漏勺"。

当"胖东来模式"被强行移植到永辉的肌体，当394家门店被关闭、200家供应商被"断奶"，这家曾经跑马圈地的千店帝国，在经历了一场近乎"自我去势"的残酷手术后，终于在2026年一季度迎来了一丝喘息……

01/冰与火

2026年4月16日的深夜，当财务数据跳动在屏幕上时，永辉超市仿佛在进行一场穿越时空的对话。

左手边，是沉重得令人窒息的2025年年报：营收定格在535.08亿元，相比鼎盛时期几近腰斩，五年累计烧掉的120.5亿元更是触目惊心。

而右手边，2026年一季报却像是在寒冬中燃起了一堆篝火，归母净利润实现2.87亿元，同比大幅攀升94.4%。

两份截然不同的报告，就像是两种截然不同的生命形态。

曾经那个在扩张中疯狂奔跑的千店巨人，为何在“关店”与“自救”的炼狱中走了一遭，才终于握住了那一线生机？

要把时间倒回几年前，彼时的永辉，逻辑简单得近乎粗暴：卖菜是幌子，收租才是主业。

那是一套典型的“二房东”式生意经，供应商进入超市的货架，必须过五关斩六将，缴纳进场费、条码费、堆头费，甚至名目繁多的节庆费。

在那个资本狂飙的年代，超市与其说是卖商品，不如说是在出租货架空间。

然而，当外部环境剧变，电商像手术刀一样切开了传统商超的皮肉，社区团购更是以惊人的效率抽干了低频消费者的粘性。

那座千店帝国瞬间从“护城河”变成了“大漏勺”。

2021年至2025年，连续五年的亏损累计达120.5亿元。

规模越大，负债越重，那种“每100元资产就有89元是借来的”窘迫，让永辉在2025年三季度末徘徊在了崩溃的边缘。

281.3亿元的总负债，如同悬在头顶的达摩克利斯之剑，就是在最黑暗的时刻，叶国富出手了。

02/一场押注底层的豪赌

2024年9月，这位名创优品的掌门人豪掷62.7亿元，将永辉29.4%的股权收入囊中。

外界惊呼他是“接盘侠”，毕竟在当时看来，永辉就是一个财务窟窿，连带着名创优品2025财年的净利润都因此“失血”暴跌54.1%。

叶国富的逻辑很简单：如果不彻底动刀，永辉必死无疑。

他直接带队拜访于东来，要求永辉全面复刻“胖东来模式”，这场赌局，赌的不是一时的股价波动，而是中国零售业彻底的效率重构。

虽然叶国富在2026年面对外界追问时显得“云淡风轻”，表示会将90%的精力放在名创，但明眼人都看得出，那是他在给转型期的永辉留出足够的留白空间，以避免短期噪音干扰手术进程。

这场“胖改”不是简单的刷墙或者增设试吃点，而是永辉内部一场残酷的“自我去势”。

从2025年初到2026年3月，累计394家门店被关闭，昔日千店帝国的规模被砍去近半。

为了切断那个害人的“通道费”顽疾，永辉痛下决心，对200家核心供应商实行裸价直采，把商品价格压到极致，将货架的优先权留给真正的好货。

阵痛是显而易见的，调改每家店花费500万到1900万元不等，全年调改费、资产报废和闭店损失烧掉了超过12亿元。

这不仅是钱的流失，更是对旧商业信仰的崩塌，但市场最终给出了回应：2026年一季度，完成调改的327家门店，客流同比飙升了80%。

当定制款三文鱼销量增长10倍、鲜鸡蛋销量增长近两倍时，你会发现，消费者其实比谁都诚实，他们只是在等待一个真正回归本质的卖场。

03/结语

现在的永辉，终于开始承认自己曾偏离了创业的初心。

CEO王守诚的全员信里写满了歉意与反省，而张轩松在回应外界关切时，依然坚信方向的正向意义。

回望过去，这120亿元换来的是一个极其昂贵的教训：在流量枯竭的后互联网时代，所谓的门店数量不过是泡沫，唯有单店的品质、效率与对人的尊重，才是零售业在废墟上重建的基石。

对于一个历经千疮百孔后试图重生的巨兽来说，这一季度盈利的数字，是救命药，也是考卷上的一道加分题。

但这到底是昙花一现的回光，还是零售业转型的终极叙事？

在零售这个必须用一生去博弈的竞技场里，永辉现在才刚刚拿到入场券。