中东局势再度升级 7月新加坡燃料油市场结构由弱转强

2026年7月，新加坡燃料油市场价格呈先扬后抑走势。从基本面看，随着中东局势再度紧张，新加坡高低硫燃料油市场结构均由弱转强。具体来看：

套利货供应：低硫方面，由于供应紧张推高了新加坡市场的现货溢价，吸引部分套利船货重新安排运往亚洲，7月份来自西方的套利船货抵运量回升至120-130万吨。贸易商表示，尽管套利船货流入增加，但由于市场缺乏调和组分，合规的0.5%船用燃料油供应在7月上半月仍将相对有限。7月下半月由于霍尔木兹海峡再度紧张可能扰乱波斯湾石油流量逐步正常化的进程，导致市场对后续供应的担忧，亚洲低硫燃料油市场结构走强。高硫方面，上半月自沙特阿拉伯的船货增加，高硫燃料油市场面临压力。下半月，中东局势再度紧张引发市场对近月供应的担忧加剧，亚洲高硫燃料油市场结构进一步走强。

库存分析：7月新加坡燃料油库存维持低位震荡为主，整体运行区间在1912-1965万桶。截止7月22日当周，新加坡燃料油库存为1946万桶，环比下跌4.14%，同比下跌17.89%。7月来自欧洲的低硫燃料油套利船货到货量增加，带动燃料油库存较6月的极低水平稍有回升，但市场整体依旧处于供应偏紧状态。且中东紧张局势升级加剧了市场的供应担忧。此外，7月正值夏季用电高峰期，孟加拉国、斯里兰卡等国家对高硫燃料油的发电需求处于季节性峰值，新加坡高硫燃料油库存仍处于低位。

船运端需求：新加坡海事及港务管理局数据显示，2026年6月新加坡船用燃料总销量为466.91万吨，环比上涨2.65%，同比上涨1.62%。其中，传统船用燃料油销量为457.66万吨，环比上涨3.61%。生物混合型燃料（包括B100）销量为3.75万吨，环比下降38.32%。LNG销量为5.5万吨，环比下降21.76%。

6月船用燃料销量的增长主要靠高硫船燃油（HSFO）的带动。6月高硫船燃（HSFO）销量达到203.45万吨，为2026年1月以来的最高水平，环比大幅增长13.4%，同比增长19.4%，需求占比达到43.57%的历史高位。全球安装脱硫塔的船队持续增长，为高硫船燃油的加注需求提供了坚实的基础。此外，6月随着原油市场波动缓解，船用燃料油加注价格大幅回落，前期因高价而缩减订单或推迟采购的船东重返市场，一定程度上提振了销量。

价格走势：7月国际原油价格整体呈现先扬后抑的走势，新加坡燃料油价格也先涨后跌，月均价环比下跌。据金联创数据监测，截止外盘7月28日，新加坡180CST高硫燃料油现货均价为500.05美元/吨，环比下跌45.82美元/吨或8.39%；新加坡380CST高硫燃料油现货均价为490.49美元/吨，环比下跌48.52美元/吨或9%；新加坡含硫0.5%低硫燃料油均价为657.99美元/吨，环比下跌14.2美元/吨或2.11%。

后市预测：供应端来看，由于东西套利窗口关闭导致未来几周抵运至新加坡的低硫燃料油船货到货量减少。由于缺乏合适的调和组分，新加坡合规的低硫燃料油库存预计在8月中旬之前都将持续偏紧。不过，马来西亚国家石油公司提供的50万桶低硫燃料油预计将于8月6日至7日从边佳兰港装船，新加坡低硫燃料油调合市场可能会得到一些缓解。受到中东冲突持续导致供应中断时间延长的预期，以及乌克兰多次袭击俄罗斯能源基础设施的提振，新加坡高硫燃料油供应降减少。综合来看，8月新加坡燃料油整体供应依旧偏紧。需求端来看，8月来看，霍尔木兹海峡再次关闭，部分船舶被迫继续绕行，对新加坡船用燃料加注活动稍有提振。同时，为应对中东局势升级带来的资源危机，船东对8月装船的现货船货买兴增强。8月南亚国家的夏季发电需求或继续为高硫燃料油基本面提供一定支撑。综合来看，预计8月新加坡燃料油整体需求小幅上涨。