白酒最后的倔强，也被击穿了...

01

风流总被雨打风吹去，

刘彦春之后，张坤也有基金增聘了共管基金经理。

5月23日，“易方达蓝筹”改由张坤、何一铖（chéng）、杨思亮共管。

杨思亮，他复出的时候我们介绍过，重仓白酒、互联网，过去2个月，基金净值走势和张坤也比较像。

何一铖，就有点猛了，站在“光”里的新锐基金经理，管的“易方达新常态”过去一年涨了269%。

不出意外，“易方达蓝筹”的部分仓位可能要移向科技成长。

也不好评价这到底是好还是不好了。

好的一方面，科技股和老登股的差距越拉越大，一边是气势如虹的大牛市，一边是深不见底的大熊市。这种情况下，你让基民割肉去追科技基金，那是万万做不到的，通过增聘擅长科技的基金经理，让一部分仓位参与到科技牛市中，也不失为一个折中的选择。

不好的一方面，如果反转了呢？会不会割肉在底部？

增聘这个行为，到底是好还是不好，关键就是看未来行情的走向了。

看刘彦春的增聘，

5月9日，“景顺长城鼎益”增聘柯海东共管后，涨了1.22%，跑赢刘彦春独立管的基金6个点左右。持有这只基金的基民，当初可能还对增聘有意见，但现在恐怕是“真香”了。

当然，如果未来行情突变，那现在和谐的画风可能也会变得混乱起来...

具体到持有这只基金的基民，关键还是看自己的想法。如果就是坚定看好老登股反转，那不要犹豫，及时调仓；反之，走一步看一步吧，可能真的会有意外之喜？

02

也看下当年百亿基金，现在的情况。

要求：1）基金是主动权益基金；2）2021年底基金规模超百亿。

一共可得83只基金。

其中，有19只完全变更了基金经理，占比约1/4。

还有17只增聘，或减聘了基金经理。

这里面的情况比较复杂，有些是老带新。比如“中欧医疗健康”增聘赵磊共管，“兴全合宜”增聘薛怡然共管，增聘的都是新人基金经理，老带新的可能性更大。

有些可能是几位基金经理共管，比如景顺长城鼎益、易方达蓝筹。

有些则是主导基金经理离职，但当时共管的基金经理还在，其实也相当于换人了。比如“农银汇理新能源”，当时是赵诣主导，2011年底，赵诣离职前夕增聘了邢军亮共管。

基金经理完全没变动的47只基金是这些：

83只基金放在一起比较，普遍经历了规模缩水。

“汇添富创新医药”，是唯一一只规模增长的独苗苗。去年5月改由张韡独立管理，张韡在创新药行情中大杀四方，吸引了不少资金回流，新成立的C份额也吸引了不少资金买入，最新规模是121亿元，比2021年底还高了16亿元。

乔迁管的“兴全商业模式”规模从160亿元变成了152亿元，缩水了4.7%，也算是结果比较好的，主要是净值上涨贡献的规模基本抵消了份额赎回减少的规模。截至2026年3月31日，基金净值相比2021年底涨了21.5%，同期，基金份额从40亿份被赎回到31.4亿份，也少了21.5%。

再往下，规模普遍缩水了20%+、30%+、40%+，排名第10名以外的基金，规模都缩水了一半以上。

规模缩水最多的是这10只基金，缩水了80%左右，普遍只有20、30亿的规模了，有点惨...

比较业绩的话，就是整体跑输了。

2022年以来，83只百亿基金平均跌了4.32%。同期，“偏股混合型基金指数”涨了6.28%，相当于跑输10多个点。

不过今年差距却没那么大，“偏股混合型基金指数”涨了12.95%，83只曾经的百亿基金平均涨了12.31%，只跑输0.6个百分点，说明这些基金中已经有不少在增持AI、半导体等高景气方向。

看具体数据，

有27只基金，2022年以来跑赢“偏股混合型基金指数”。

也有28只基金，2022年以来还亏20%以上，大幅跑输“偏股混合型基金指数”。

03

行情方面，

半导体、AI继续涨，而且是大涨。

中证全指半导体指数，今天大涨7.11%，再创历史新高。

催化剂是这几个：

1）政策推动。发改委明确表示，将指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片，在保持快速发展的同时，确保自主可控。

2）技术突破。华为正式发布“韬（τ）定律”，简单点理解，之前半导体发展遵循“摩尔定律”，通过缩小晶体管尺寸提高性能；华为的思路是“芯片是嵌入到产品中的，可以通过产品级的系统优化，让信号传输速度更快”，这样也能提高性能。

过去6年，基于该定律，华为已经成功设计并量产了381款芯片，今年秋季还将发布基于该定律的新麒麟手机芯片。

经过今天的大涨后，“半导体指数和半年线的偏离度”进一步拉高到45.6%的高度。从过去20多年的经验看过来，这是相当高的位置，短期内反转的概率很大。

其实大家也能感觉出来，最近行情分化进一步加剧了，基本就集中在AI、半导体上。这两个板块要么不涨，要么就是大涨，背后主要是资金在推动，但资金推动的行情总有力竭的时候，该注意风险还是要注意，不要被大涨蒙蔽了眼睛。

因为山西的煤矿事故，煤炭也有所表现，焦煤期货开盘涨停，中证煤炭也一度涨了6%。

看行情的话，也挺巧，上周五煤炭指数刚好跌到4月份的低点区域，也是半年线上方的强支撑位。

当时煤炭大涨是因为印尼收紧煤炭出口，这次则是突发矿难，国家可能严查，影响到煤炭供给，只能说冥冥中自有天意，有时候图形还是蛮重要的。

最后看大盘整体的话，

连续2天的反弹都没能把上周四的大阴线吃掉，AI、半导体的强势掩盖不了大盘整体的弱势。

拉长时间，过去大半年整体是震荡中创新高，行情走的并不快，还是要耐心一些。

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