2018年10月25日，重庆房企金科的股东名单上，出现了一个很奇怪的数字。

孙宏斌旗下的融创，持有金科27.6783%的股份。创始人黄红云及其一致行动人，持股27.6781%。

双方只差：9938股。

这是过去两年，孙宏斌钝刀子割肉的结果，凭借这点微弱的优势，孙宏斌坐上金科第一大股东的位置。

仅仅三天后，黄红云反击了。

他找到了自己的女儿黄斯诗，签下一份一致行动协议。

女儿手中的2.3145%股份，被纳入黄红云的阵营。他的合计持股比例一下升至29.9925%，重新超过融创。

这场股权争夺又持续了一年多。2020年，融创开始减持，黄红云最终保住了金科。

但五年后，当年孙宏斌拿着几十亿元都没能拿走的控制权，最后却被一场债务重整改写了。

1

2016年9月，孙宏斌第一次大规模买入金科股票。

融创旗下天津聚金拿出40亿元，认购金科定向增发的9.07亿股，成为第二大股东。

那时候，黄红云52岁，已经在房地产行业摸爬滚打近二十年。

1984年，他从涪陵乡下进城，在建筑公司当学徒，每天挣5毛钱。后来靠承接建筑工程积攒资金，1998年到重庆江北创办金科。

第一个项目叫金科花园。

那时重庆正在向北扩张，江北的房地产市场逐渐热起来。黄红云赶上了这轮机会，随后又开发金砂水岸、天籁城等项目，把生意从重庆做到了全国。

2011年，金科借壳上市。

一个当年每天挣5毛钱的建筑学徒，终于拥有了一家上市房企。

但上市公司有上市公司的规矩。股票可以买卖，股东也可以更换。

黄红云借助资本市场做大金科，也给外部资本留下了进入公司的通道。

孙宏斌就是从这条通道进来的。

当时，融创正在通过并购扩大房地产版图。金科扎根重庆，在西南地区拥有大量项目，又已经进入全国多个城市。

对于急于扩张的融创，这是一块颇有吸引力的资产。

最初，双方各取所需。融创拿到金科16.96%的股份，但孙宏斌显然没打算就此停手。

融创旗下公司不断在二级市场增持。天津聚金、天津润泽、天津润鼎，融创系公司一个接一个出现在金科的公告里。

最终在2018年10月，融创终于凭借9938股的微弱优势反超。

孙宏斌用真金白银不断增持，黄红云用一份家族协议扳回一局。

在股权分散的上市公司里，黄红云不需要持有超过一半的股份，也有机会控制董事会。前提是，那些与他签协议的人，必须继续站在他这一边。

而这些人里，有一个身份很特殊。

2017年3月31日，金科曾经发布公告：黄红云与陶虹遐已经办理离婚手续。

婚是离了，但两人在金科的股权关系，还没有结束。

他们仍然保持一致行动。

2

这份离婚之后仍然维持的协议，陪黄红云熬过了孙宏斌的持续增持。

2020年4月13日，融创旗下天津聚金签下一笔股份转让协议，以每股8元的价格，将金科5.87亿股卖给广东弘敏，总价46.99亿元。

接盘的，是另一位地产圈熟悉的大老板：

红星美凯龙创始人车建新。

这笔交易完成后，融创持股比例从29.35%降至18.35%，广东弘敏则拿到11%的股份。

孙宏斌花了近四年时间不断增持金科，最终没有取得控制权，反而开始大规模卖出股票。

黄红云终于守住了自己的公司。

然而，来自外部的股权争夺刚刚结束，家族内部的股权关系就出了问题。

2021年，黄红云与陶虹遐的矛盾公开化。双方围绕股权转让、陶虹遐家族成员任职等问题发生争议。

曾经帮助黄红云抵挡融创的家族联盟，开始散了。

2022年1月14日，金科披露了一份新的权益变动公告。

陶虹遐、她控制的虹淘公司，以及女儿黄斯诗，将退出原有的一致行动关系。

如果没有这些股份的支持，黄红云与金科控股合计持股比例将降至约18.22%。

于是黄红云又找到了车建新。

黄红云、金科控股与红星家具集团、广东弘敏签订新的一致行动协议。新协议生效后，四方合计持股29.36%。

黄红云再次保住实际控制人的位置。

离婚之后靠前妻，前妻退出之后靠车建新。为了金科的控制权，黄红云不断寻找愿意与自己共同投票的人。

但这一次，麻烦已经不在股东名单上了。

2022年5月18日至24日，金科控股融资融券信用交易担保证券账户中的部分股票，遭到强制平仓。

短短五个交易日，被动减持5275.93万股，涉及金额约2.02亿元。

一致行动协议可以约束股东，却管不了已经触发平仓条件的融资账户。

此后，黄红云及其他一致行动人的部分股票，也陆续出现被动减持或主动减持。

到了2024年，广东弘敏已经卖完所持的金科股票，黄红云与红星系的一致行动关系最终终止。

孙宏斌走了，陶虹遐退出了，车建新也卖掉了股份。

黄红云还在寻找守住金科的办法。

但债权人已经开始从另一个方向，改写这家公司的命运。

3

2022年，金科亏损213.92亿元。第二年，又亏了87.32亿元。

两年合计亏损超过300亿元。

更麻烦的是，金科欠下的钱，已经到了必须偿还的时候。

在金科的负债表上，有息债务本金高达714.02亿元，其中已经逾期的就有317.98亿元。

即使把账面全部货币资金算进去，也不到逾期有息债务本金的七分之一。

公司并不是没有资产。金科手里还有大量土地、待售房屋和在建项目。

可在房地产整体下滑的大形势下，许多项目一时换不回现金。房子还没有卖出去，银行和其他债权人已经开始催还钱了。

黄红云过去最擅长处理的，是股东之间的关系。

但面对317.98亿元逾期债务，这套办法不管用了。

股东可以商量谁来当董事长，债权人却要问：钱什么时候还？

2023年7月31日，金科董事会审议通过了拟向法院申请重整及预重整的议案。

2024年2月，公司正式提交申请。两个月后，重庆市第五中级人民法院裁定受理。

黄红云一手创办的金科，进入司法重整程序。

金科有数以千计的债权人，靠逐笔协商展期和减债，已经很难同时处理到期债务。司法重整提供了集中解决问题的程序，但代价是，原来的股东不能再单方面决定公司的未来。

2025年5月，法院批准金科及重庆金科的重整计划。

涉及债务约1470亿元，债权人超过8400家。

要处理这么大一笔债务，金科拿出了一种新的偿债资源：

股票。

公司通过资本公积转增约52.94亿股，将总股本从53.40亿股扩大到106.34亿股。

新增股票，一股都不分给原股东。

其中30亿股用于引入重整投资人，约22.94亿股用于清偿普通债权。

在这场分配中，最先改变的是原股东的持股比例。

2025年9月，新增股票登记完成。

黄红云个人持股比例，从8.78%降到了4.41%。

连同金科控股、财聚投资和东方银原，黄红云及一致行动人的合计持股比例，也从14.51%降至7.28%。

另一边，上海品器联合体指定的京渝星筑、京渝星璨，取得9.93亿股，成为新的第一大股东。

更关键的还不是股票。

根据重整投资协议，新登场的重整投资人拥有提名七名董事人选的权利，包括独立董事。

而金科董事会，一共只有：

九个席位。

黄红云手里还留着4.69亿股股票。

但那把曾经由他掌握的董事会权杖，已经交到了新的股权结构里。

4

2025年10月16日，金科召开临时股东大会，选出了新一届董事会。

九名董事中，上一届只有张勇留任。

随后举行的第一次董事会上，郭伟获得全部九票赞成，当选董事长，同时获聘总裁。

黄红云过去倚重的周达，没有进入新董事会。

周达在金科工作了二十多年，作为老板黄红云最坚定的支持者，历经金科债务危机和司法重整。

这次换届，他转任联席总裁。

接替他的郭伟，是一个有着金融机构背景的职业经理人。

郭伟过去擅长的，不仅是房地产开发，也包括金融机构与房地产企业之间的资产管理业务。

这份履历，恰好对应着金科现在面临的处境。

过去，金科通过不断买地、建房、销售，把规模扩张到全国。但重整之后，摆在新管理层面前的，是大量尚待建设、销售和处置的房地产项目。

债务可以通过司法重整重新安排，已经投入土地和工程里的资金，却还需要依靠后续经营逐步回收。

金科过去最熟悉的是扩张，现在更紧迫的事情，是把留下来的项目处理好。

2020年，黄红云以215亿元身家登上胡润百富榜。那一年，金科销售额超过2000亿元，这个从涪陵建筑工地走出来的重庆地产大佬，正处在事业的顶峰。

他曾被人称为“西南王”。

六年后，金科已经换了董事长，黄红云手里的股票却还在继续减少。

2026年9月，他名下的1500万股金科股票被司法拍卖，成交价1702万元。连同金科控股被拍卖的股份，5251万余股在这次拍卖中成交。

当年为了不到一万股的优势，黄红云与孙宏斌争了多年。

如今，金科还在，他却跟这家公司的未来再无瓜葛。