大动作！李嘉诚家族出手了 在加拿大能源领域版图再度扩张

李嘉诚家族在加拿大能源领域做了一次加法。2026年10月5日，长和与李氏家族作为单一最大股东、持股约30%的加拿大能源公司塞诺沃斯能源宣布，以约57亿加元的企业价值收购加拿大石油公司阿萨巴斯卡石油公司。这笔收购本身在商业层面并不复杂，塞诺沃斯首席执行官麦肯齐说得很直接：阿萨巴斯卡的高品质、长寿命资产与塞诺沃斯的投资组合高度契合。但把这件事跟李嘉诚家族过去一年多在港口资产上的处境放在一起看，它就不只是一次普通的产业并购了。

2025年3月，长和宣布拟以228亿美元将包括巴拿马运河两个港口在内的43个海外港口业务出售给由贝莱德和地中海航运公司组成的国际财团。这笔交易一宣布就引发了审查，中国监管机构随即介入。接近长和高层的消息人士透露，长和随后“暂缓交易”。2026年1月29日，巴拿马最高法院裁定，长和在巴拿马运河运营了快三十年的港口特许经营权违宪，巴拿马政府随后强行接管了巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港的码头，长和近三十年的当地港口经营随之终止。

长和启动了国际仲裁程序，向巴拿马政府追讨损失。到8月，尽管失去了这两个港口的控制权，长和仍计划以228亿美元的既定总价推进全球剩余港口业务的出售，交易范围从43个港口缩减为41个。

港口资产和能源资产有一个区别。港口是“搬不走的硬资产”，它在特定的地理位置中，受所在国政治环境和地缘形势的直接制约。巴拿马运河两端的港口处于中美战略博弈的焦点上，特朗普政府公开宣称要“收回”巴拿马运河，在这种背景下，长和持有的港口特许经营权就成了一个被各方争夺的棋子。无论合同本身是否合法，无论长和经营了多少年，当地缘政治的风向改变时，港口的控制权可以在几周之内被行政法令终止。

能源资产的情况不一样。加拿大油砂资源埋在地下，不受海峡封锁的影响，不受港口所在国政权更迭的冲击。加拿大本身远离中东火药桶，法律体系稳定。当霍尔木兹海峡的油轮成为靶子、中东局势持续紧张的时候，加拿大油砂的产量就是一种避险资产。李嘉诚家族在加拿大能源领域的布局，从1986年就开始了。那一年李嘉诚通过和记黄埔以32亿港元收购了当时陷入困境的赫斯基能源52%的股权，当时国际油价仅约每桶11美元。这笔交易后来被李嘉诚本人称为“一生中最杰出的投资之一”。

2020年油价暴跌，赫斯基能源股价从高位下跌超过90%，同年10月塞诺沃斯以全股票方式收购赫斯基能源，交易价值约236亿加元。合并后，长和及李氏家族合计持有塞诺沃斯约27%的股份，成为这家加拿大第二大综合能源公司的最大股东。

回顾这近四十年的路径，李嘉诚家族在加拿大能源领域经历了几次大的周期。1986年买入赫斯基时，油价处于历史低位。2000年赫斯基上市，此后逐步成长为加拿大最大的综合性能源公司之一。2016年油价再次暴跌时，赫斯基能源裁员减产，李嘉诚持有的股份市值一度蒸发数百亿港元，但他没有在这个周期里退出，反而在之后继续通过并购扩大在油砂领域的控制力。2025年塞诺沃斯完成对梅格能源的收购后，李氏家族通过塞诺沃斯控制的石油日产量已接近100万桶。这个产量规模超过了英国、马来西亚等国的全国石油日产量。

这次阿萨巴斯卡交易是这条路径的延续。阿萨巴斯卡的核心资产莱斯默和科纳项目位于阿尔伯塔省北部，毗邻塞诺沃斯现有的克里斯蒂娜湖、梅河及索恩伯里热采作业区，地理上高度重叠。整合运营的条件已经具备。从产量角度看，阿萨巴斯卡目前日产量约为4.5万桶油当量，已探明及概算储量寿命超过75年。塞诺沃斯预计通过应用其蒸汽辅助重力泄油运营模式，有望在2032年前将阿萨巴斯卡热采产量提升至每日11.5万桶。

这笔交易有一个值得关注的背景。中国和加拿大在2026年1月签署的联合声明中明确提出，双方同意在石油、天然气等传统能源资源开发方面加强合作，决定启动部长级能源对话，为清洁和传统能源双向投资和贸易提供支持。加拿大正在推动天然气出口以减少对美国市场的依赖，而中国是重要的目标市场。

在这个背景下，李嘉诚家族通过塞诺沃斯扩大在加拿大油砂产区的控制力，实际上是在中美加三方博弈的节点上增加了一个稳定的商业存在。塞诺沃斯是一家加拿大公司，李嘉诚家族是它的最大股东，这个结构让这笔资产在加拿大国内政治中具有合法性，在中美博弈中保持了一定的缓冲空间。

李嘉诚家族过去几十年的核心策略是买入“搬不走”的基础设施资产——港口、电网、水务、电信。这些资产产生稳定的现金流，在和平时期是最优质的长期持有标的。但当全球规则从契约精神滑向地缘博弈时，这类资产的脆弱性就暴露出来了。港口可以被所在国以国家安全为由接管，电网可以被外国政府以战略产业为由审查，电信资产可以被排除在盟友体系之外。李嘉诚家族在过去一年半里，连环清仓了英国电网、英国电讯、澳洲能源等多项核心基础设施资产，合计套现约1672亿港元。同时，它选择在加拿大能源领域继续加仓。

从硬资产转向地下石油，这个转向说明在当前的国际环境下，资源的物理属性正在重新获得溢价。港口可以被封锁，电网可以被接管，但地下的石油只要挖出来就能卖，买家遍布全球，结算方式灵活多样。在一个规则不确定性上升的时代，这种“不依赖特定地理位置和政治关系”的资产，正在获得更高的安全溢价。李嘉诚家族在加拿大能源领域近四十年的布局，逐步将资源控制力集中到了一个地理上远离冲突、法律上相对稳定、市场上需求刚性的领域。这不是一次简单的抄底，而是在全球地缘形势重塑过程中，对资产安全边界的一次重新划定。