中银国际研报首次覆盖Momenta，给出翻倍目标价

8月19日，中银国际发布研报首次覆盖Momenta-W，给予“买入”评级，目标价520港元。

这一目标价较公司295.6港元的发行价溢价约76%，也高于此前中金给出的500港元与瑞银给出的360港元，令市场对这家“物理AI第一股”的估值上限有了新的参照。

中银国际在研报中称，Momenta是领先的物理AI技术供应商，拥有成熟的L2/L2++ ADAS量产业务商业化能力，其L4级自动驾驶的上行潜力被市场低估。

具体而言，公司凭借在L2/L2++ ADAS领域的领先地位、可扩展的软件驱动盈利模式，以及通往L4 Robo-X的可靠发展路线图，已充分准备好把握全球智能驾驶升级浪潮。

研报特别强调其“一个飞轮，两条腿”战略：L2/L2++量产乘用车业务贡献现金流、OEM渠道与大规模真实驾驶数据，L4 Robo-X应用则在同一核心架构上复用，向Robotaxi、Robovan乃至更广泛的具身智能场景延伸，形成模型迭代、工程复用与基础设施效率的协同效应。

盈利预测方面，中银国际预计公司2026至2028年收入分别为人民币40亿、70亿、126亿元，采用15倍2027年市销率估值，得出目标价520港元。除量化路径外，研报亦提示，Robovan商业化加速有望在Robotaxi规模化之前率先打开下一阶段的上行空间，为估值提供额外支撑。

Momenta上市以来已获多家机构覆盖，目标价呈逐级抬升之势。

7月17日，瑞银首予“买入”评级，目标价360港元，认为公司覆盖的OEM数量为行业最广，轻资产业务模式配合强劲收入增长，有望提供运营杠杆以支撑较高的市销率估值。

8月17日，中金公司发布首份覆盖研报，给予“跑赢行业”评级，目标价500港元，称“百万装车量的数据飞轮”才是真护城河，该研报直接点燃当日行情。再加上中银国际520港元的最高目标价，三家机构的目标价区间已从360港元拉升至520港元，显示卖方对Momenta“物理AI平台化”叙事的认可度正在提升。

股价层面，Momenta近期呈现“大起大落再企稳”的走势。

8月20日盘中，股价以266港元开盘下挫，盘中低至256.20港元，随后拉升。截至午间收盘报275港元，涨幅3.38%，总市值约648亿港元。

整体来看，近一个月股价在246至296港元区间宽幅震荡，当前价位较7月8日上市发行价295.6港元仍有约11%的折让，而中银国际520港元的目标价对应约98%的上行空间，多空分歧依然显著。

从瑞银360港元到中金500港元，再到中银国际520港元，三家外资机构给出的目标价区间落在 360 港元‑520 港元，体现卖方分歧，也反映了市场对Momenta从L2量产到L4 Robotaxi成长路径的重新定价。

但在股价尚未回到发行价上方、成交趋于清淡的背景下，高目标价能否兑现，仍取决于L2装车量的兑现节奏与Robo-X商业化落地速度。

来源：星河商业观察