科技退潮，谁是医药最锋利的矛？

7月的A股，像极了一部反转再反转的悬疑剧。

上半年科技股有多风光，如今摔得就有多惨。7月开局仅5个交易日，科创50最大回撤超15%，创业板指最大回撤达12%。上证指数在整数关口反复横跳，今天失守4000点，最低探至3971点。

老司基发现，此前风光无限的科技基金集体降温、频频回撤，不少小伙伴直呼科技账户绿油油；另一边，沉寂好几年的医药医疗、健康主题基金悄悄暴走，上演逆风翻盘，堪称7月市场最大黑马。

除此之外，资本市场还有一个极具信号感的名场面：ETF王座易主。Wind数据显示，截至7月6日，黄金ETF华安（518880）最新规模达900.37亿元，一举超越沪深300ETF华泰柏瑞，登顶全市场ETF规模榜首。谁能想到，去年年末这只黄金ETF仅排在全市场第八名，短短半年逆势登顶。国际局势、全球货币政策的不确定性让黄金资产持续具备吸引力，与此同时，多个宽基ETF则普遍面临规模缩水，黄金ETF华安的规模排名迅速提升。

全市场ETF最新规模前20名

数据来源：Wind，时间截至：2026.7.6

一边避险黄金抢王座，一边超跌医药大反攻。大盘失守4000点，或许市场资金的心思早就变了。

医药为何逆袭？

数据显示，7月以来公募基金涨幅榜彻底变天。截至7月6日，涨幅TOP20榜单里，有15只产品名含医药医疗及健康等字眼，霸榜率超七成。其中，创金合信皮劲松、汇添富基金张韡成为进攻最锋利的矛，两人分别有3只、4只基金进入前20名榜单。

皮劲松管理的创金合信医药优选3个月持有A（015570）短短4天暴涨20.66%强势领跑，他管理的创金合信大健康、创金合信医疗保健7月涨幅均超过16%。张韡管理的汇添富健康生活、汇添富创新医药混合、汇添富达欣混合和汇添富医疗服务等产品涨幅全部突破15%，位居涨幅榜前列。反观前期爆火的AI、半导体主题基金，大多原地踏步甚至小幅回撤，市场风格切换肉眼可见。

7月以来全市场涨幅前20名基金

很多小伙伴疑惑：之前跌得悄无声息，基本已躺平的医药，怎么突然支棱起来啦？老司基觉得，跌多了或许就是最大的利好，背后逻辑也是比较硬的。

首先，跌得够久。过去两年医药饱受集采、估值下杀、机构减仓三重压力，板块一路阴跌，早已跌出价值洼地。对比高位翻倍的科技赛道，医药行业整体估值处在近5年低位，机构持仓比例处于历史偏下水平。4000点附近，高位科技筹码松动，资金最怕追高被套，相比于透支预期的热门赛道，低位利空出尽的医药，天然就是避风港。

其次，行业利空基本出清。往年大家最怕医药集采，生怕企业利润缩水。但今年画风大变，医保目录初审落地，500多款药品顺利过审，创新药支付规则持续优化，集采趋于常态化、温和化，行业最坏时刻早已过去。叠加国内药企出海创收火爆，上半年出海授权规模逼近千亿，海外赚钱能力暴涨，医药基本面肉眼可见回暖，行情自然水涨船高。

另外，市场风格轮动。上半年行情主线是AI科技，一路高歌猛进涨足半年，赛道拥挤、获利盘丰厚，稍有风吹草动就容易回撤。高波动赛道降温，资金向低位板块切换动作明显。

下半年怎么投？

4000点附近震荡不可怕，可怕的是不知道市场风口往哪吹。结合当下4000点震荡格局，兼顾稳健与收益，下半年大概可以这么投。

首先，医药不要无脑梭哈。本轮医药反弹是结构性行情，不是普涨牛市。优先抓三条主线：创新药、医疗器械、AI医疗。创新药吃到医保+出海双重红利，基本面扎实；医疗器械经过多轮集采消化，业绩拐点显现；AI医疗绑定科技+医药双热点，兼顾成长与防御，攻守兼备。同时建议回调分批布局，拒绝满仓追高。

其次，科技不用全盘抛弃。科技长期成长逻辑没变，只是短期涨太快需要休整，不用恐慌割肉。可以保留算力、硬核制造底仓，减持炒作过热、没有业绩支撑的伪科技基金。

最后，配点黄金做缓冲。市场分歧加剧，黄金天然是对冲风险的压舱石。可拿出小仓位配点黄金类产品，平衡医药、科技波动，降低账户回撤风险。

老司基认为，市场短期或在4000点继续玩跷跷板游戏。上半年AI烈火烹油，下半年医药枯木逢春，资本市场永远没有一成不变的主线，只有周而复始的轮动。不必过度悲观，均衡布局、淡化择时，放平心态就好。

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