文编|凌洋

作为曾经的“男装一哥”，如今终于迎来了它新的继承人！

近日雅戈尔发布了一则重磅消息，75岁的创始人李如成在年报致股东信中写下了一句话：“长江后浪推前浪，这次董事会换届，将由新的一代人负责雅戈尔的经营。”

与此同时，公司公告显示，现任副董事长兼总裁、李如成的独生女李寒穷被提名为新一届董事会非独立董事候选人，而李如成本人则未出现在候选名单中。

这被外界视为李寒穷正式接班的强烈信号，雅戈尔这家拥有47年历史的服装巨头，市值超过350亿元，即将迎来二代掌舵的新阶段，而对于李寒穷来说，她已经为这一天准备了至少15年。

李如成被称为“裁缝股神”，这个称号并非凭空而来，30多年前，他以两万元知识青年安置费起家，在地下室靠几把尺子、剪刀和小板凳拼凑出一个手工作坊，这便是雅戈尔的前身，但真正让李如成名震商界的，是他惊人的投资战绩，恰恰与他的裁缝主业关系不大。

1997年，宁波商业银行组建之初，雅戈尔以每股约1元的成本投资1.82亿元，成为前十大股东之一，这家银行后来更名为宁波银行并成功上市，市值一度高达2700亿元。

后来李如成又斥资3.2亿元参与发起成立中信证券，持股9.61%，成为第二大股东，仅这两笔投资，就在后来的市场上获得了极其丰厚的回报。

但李如成的传奇不止于此，2007年，他减持中信证券部分股份，一笔就实现投资收益16.51亿元，2009年，他继续减持中信证券、海通证券等，获益约18.6亿元。

长江商报曾做过统计，2001年至2024年前三季度，雅戈尔累计的投资收益高达524.09亿元，平均每年净赚近22亿元。

有业内人士感慨，李如成靠投资赚到的钱，远远超过了做服装30年的总和，他因此被外界称为“服装界巴菲特”，又因为他出身裁缝，民间更喜欢叫他“裁缝股神”。

邵逸夫感慨地说，别人做裁缝就老老实实做衣服，李先生手中的剪刀不仅能裁布，还能在资本市场上裁出惊人财富。

李寒穷出生于1977年，是李如成的独生女，她的名字一直是外界好奇的话题，别人给孩子取名求富贵吉祥，李如成偏偏给女儿起名叫“寒穷”。

多年后，李如成对浙商研究会执行会长杨轶清解释，女儿出生前后正是他创业最煎熬的阶段，“寒穷”二字不是诅咒，是记住寒冬，相信苦尽甘来。

与许多空降的二代不同，李寒穷的接班路是一步一个脚印走出来的，她本科毕业于美国加州州立大学工商管理专业，后在中欧国际工商学院获得EMBA学位。

毕业后李寒穷便加入雅戈尔，从基层做起，跑市场、盯供应链、整理销售数据，吃透了服装行业的每一个环节，这段经历为她后来的接班打下了扎实基础。

2011年，34岁的李寒穷正式进入雅戈尔董事会，开始接触公司核心业务，与很多人的预想不同，她没有直接接手服装主业，而是被安排到了投资板块，先后担任雅戈尔（香港）实业有限公司副总经理、上海凯石投资管理有限公司副总经理。

显然，李如成希望女儿能在自己最为擅长的领域先接受考验，而李寒穷没有辜负这份期望。

此后的职业生涯中，李寒穷步步为营，2016年出任总经理，2017年任副董事长，2023年升任副董事长兼总裁，全面接过经营大权。

15年间，她从基层一步步做到核心决策层，名下关联企业超过30家，覆盖时尚、投资、零售全链条，2025年从上市公司获得税前薪酬306万元。

李寒穷最为外界瞩目的动作，是主导了一系列大刀阔斧的并购，2021年，她推动雅戈尔与挪威户外品牌Helly Hansen成立合资公司，独家负责该品牌在大中华地区的运营和生产。

同年，收购了美国潮牌Undefeated 40%的股权，2022年，投资了美籍华裔设计师王大仁的同名品牌Alexander Wang。

对于这些动作，李如成的态度十分明确，他多次在公司会议上表示，品牌年轻化的事交给寒穷去闯，她在美国读书多年，比老一辈更懂年轻人的心思。

在这些并购中，最引人注目的当属2024年底的那笔交易，雅戈尔以74亿元从阿里巴巴手中接盘银泰百货，创下服饰行业最大规模并购纪录。

签约仪式上，李寒穷罕见地公开露面，与阿里巴巴集团首席财务官徐宏、银泰商业集团CEO陈晓东分别上台致辞，并代表三方签字。

这笔收购的意图十分清晰，零售专家马岗分析，李寒穷的野心不只是简单买品牌，而是试图构建“品牌矩阵加零售渠道”的一体化时尚生态。

用一位接近雅戈尔的人士的话说，寒穷姐要的不是几个牌子凑在一起，她要做的是一个真正能打的时尚集团。

然而，李寒穷接手的雅戈尔并非一个风头正盛的商业帝国，而是一个战略转型尚未完成、主业造血能力严重不足的庞大集团。

2025年财报显示，公司全年营收115.82亿元，同比下降18.37%，归母净利润24.47亿元，同比下降11.57%。

更扎心的是，净利润中投资业务贡献了24.71亿元，服装主业仅贡献0.96亿元，地产业务还亏损1.06亿元，换句话说，没有投资业务撑着，雅戈尔实际经营是亏损的。

主业困境的根源在于品牌老化，主品牌雅戈尔的衬衫、西服等传统核心品类持续下滑，羽绒服和针织系列虽有增长，但远不足以弥补传统品类的失血。

多品牌矩阵虽已形成24.54%的营收占比，但除BONPOINT因并表因素增长显著外，其他新品牌大多处于培育期，短期内难以贡献利润。

投资业务的前景同样不容乐观，早在2019年，雅戈尔就宣布调整投资战略，逐步退出财务性股权投资。

2024年，公司一次性出售中信股份、中信银行等金融资产，累计成交金额达41.75亿元。投资收益正逐年缩减，2022年至2024年分别实现33.06亿元、31.22亿元和29.51亿元。这意味着，过去那种靠投资反哺主业的模式越来越难以为继。

接近雅戈尔董事会的一位人士透露，李如成在内部会议上曾坦言，他把一个最难的时候交给了女儿，但他相信女儿比他强。

的确，地产出清之后，雅戈尔正经历业务重心的大规模迁移，而核心时尚板块的盈利能力尚未修复。品牌年轻化、渠道数字化、多品牌矩阵盈利化，这三重门槛横亘在前。

但李寒穷并非坐等接班的继承者，近年来推动雅戈尔激进并购的主要执行力量正是她，BONPOINT收购、银泰百货接盘、Helly Hansen合资运营，一系列动作背后均有其主导身影。

对于这些动作，李寒穷在公司内部会议上多次强调，雅戈尔不能只做父辈的男装，要做中国自己的时尚集团。

李如成与李寒穷父女的交接，是中国民营企业代际传承的缩影，从小裁缝作坊到千亿级时尚集团，从“裁缝股神”的资本神话到二代的实业突围，这段故事尚未完结。

李寒穷能否带领雅戈尔穿越转型阵痛期，让服装主业重新成为利润引擎，时间将给出最终答案。

参考信源：

“二代”李寒穷接班执掌700亿雅戈尔 时尚主业利润不足1亿品牌重塑待破局

雅戈尔：主品牌从传统商务男装向行政商务人士全场景着装升级

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