金融市场"大空头"来了？新任美联储主席沃什，力主美联储抛售资产

5月15日，除了原油外的所有资产价格均下跌，无论是黄金白银，还是各国股市均未能幸免。就连向来比较稳当的债市也在跌，十年期美债收益率突破4.5%，日本30年期国债收益率创下26年来的新高（债券收益率涨、价格跌）。

为何会出现这种情况呢？大部分人给出的原因无非两个，一是特朗普访华后中美并未发布联合声明或公告，访华成果不及市场预期；二是美国拒绝了伊朗提出的两阶段停火协议，中东军事冲突可能很快恢复。

我们可能忽略了一个更加重要的原因，新任美联储主席的操作可能引发全球流动性危机。

美联储是一个非常特殊的机构，可以看作是美国的央行，也能当成是世界的央行，因为美元是全球金融市场的绝对主角，是绝大部分资产的定价与交易货币，所以一旦市场上的美元数量减少，那么各类资产的流动性支持消失，没钱买卖了价格自然下跌。

即将宣誓就职美联储主席的沃什，向来支持缩减美联储资产负债表规模，如果上任后真的推行该政策，那么流动性危机将从风险变为现实。

为什么“缩表”会让导致美元供给数量减少呢？得从美联储“印”美元的过程说起。

增发美元可不是真的让印钞厂开动印刷机把美元给印出来，这年头纸币美元的数量在电子形式的美元面前连零头都不到，真实美元创造过程是通过美联储买卖金融资产完成的。

美联储会在公开市场上买入美债、MBS等债券型金融资产。注意，美联储作为市场上的交易方之一，除了体量大点外没有特别之处，只要买东西就得花钱。于是，美联储每购买100美元的美债或MBS，便会将100美元的货币投放到市场中，基础美元货币就这么被创造出来了。

美联储购买的金融资产越多，向市场投放的基础货币越多，这些货币再经过银行体系不断衍生出新的派生货币。

对美联储而言，买入的美债、MBS属于资产，投放到市场上的美元属于负债，买的资产越多、花的美元越多，负债也就越多，所以买资产投放美元是在扩大美联储的资产负债表规模。

根据数据显示，2022年3月是美联储资产负债表规模最大的时候，达到了将近9万亿美元。沃什批评美联储长时间维持巨额资产负债表，他主张减少规模。

扩大资产负债规模是在买入资产并投放美元流动性，相反操作的缩小资产负债表规模便是卖出金融资产，同时收回市场上的美元。

实际上从2022年3月至今美联储一直在缩表，4年多的时间里将9万亿美元缩减为6.7万亿美元，资产负债表规模减少了2.3万亿美元。但沃什觉得还不够，而且缩表速度太慢了，按照他的主张，美联储可能只需要保留4万亿至5万亿美元的资产负债规模就行了。

这意味着成为美联储主席后，若沃什不改变之前的观点，美联储会在短期内抛售近3万亿美元的资产，将造成两个结果。

一是被抛售的资产价格下跌，这其中就包括美债，所以近期美债价格下跌、收益率上涨，是市场提前做出反应；二是抽回市场中的美元，引发流动性紧张，资本市场处于缺钱的状态，各类资产因缺乏流动性而跌价。

更糟糕的消息是，由于4月美股的CPI涨幅超出预期，再加上霍尔木兹海峡恢复通航遥遥无期导致油价难在短期内回落，市场认为美国在今年年底前加息的概率已接近50%了。

缩表已经对流动性造成严重伤害了，再辅以加息的话情况只会变得更糟。从这个角度来说，沃什像是金融市场的“大空头”，还没正式上任美联储主席，已经让资本市场感到不安，提前减仓规避风险了。

6月16日，美联储将召开议息会议，应该是沃什正式接任主席职务后的首次重要会议，届时他会不会引导美联储做出惊人决策呢？答案还有不到一个月将会揭晓。

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