救市了

上周五，最大国企华发集团（珠海）拉了坨大的，彻底引爆股债双杀，为了死守信用底线，一场救市行动在周末悄然行动。

据了解，该集团总负债超 4000 亿元，一年内到期负债狂飙至 1500 亿元，而手里现金只有 574 亿元，根本无力覆盖。2025 年暴亏 110.27 亿元，今年上半年再亏 34.24 亿元，自身早已失去造血能力。高管层深陷被查传闻、惠誉直接将其列入负面评级观察名单（RWN），30 亿定增因集团掏不出纯现金而大概率被搁置。

12 月 23 日到期的 14 亿离岸人民币债，盘中直接暴跌至面值的 74%~89%，海外资金已经开始按照“无法足额兑付”进行绝望定价。华发如果彻底躺平，整个广东国企的境外融资通道将全线瘫痪。

为了死守这条红线，珠海国资委两天内强行凑了近百亿现金大救急：格力集团狂砸 45.27 亿元拿下海投公司股权，再花 31.72 亿元强接珠免集团 23% 股权；交控集团等折价吞下华发旗下各种非核心资产。只要这笔变卖资产的近百亿现金能在 12 月前全额到位，14 亿离岸债就能在惊险中获得足额兑付。

华发倒下不可怕，可怕的是它引发的连锁挤踩：

散户恐慌赎回理财 / 基金 ➡️ 机构被迫砸盘抛售优质债 ➡️ 债市全线崩盘 ➡️ 引发更大规模赎回

股市已经承压，债市如果再暴跌，固收+类产品恐怕扛不住。眼下内部需要消化的窟窿太多，这也解释了为什么单纯靠预期管理很难稳住市场。

所以这个周末比过年还热闹。

一是政策座谈会。据市场消息，央行、证监会将于明天（周一）召开座谈会，研究推动支持资本市场工具的使用，市场传与 QS 有关，具体以正式公告为准。不过现在光靠“嘴炮”肯定救不了市，必须拿出真金白银来补流动性，关键看这次到底能筹集到多少钱。

二是外部利空叙事没有变。美股的补跌并未结束，美伊冲突也仍扑朔迷离，外部输入性风险在变大。总体看，近期政策“求雨”成功的概率不小，但具体有多大，同样要等公告，别信段子。

三是某家国有大银行准备给国家队（中国国新和中国诚通这两家央企）批一笔买股票的专款。一家给 1000 亿，两家加起来就是 2000 亿。而且这次给的钱，比去年刚搞这个政策时给的还要多。

一句话：现在内部要消化的窟窿不少，外部又偏逆风，目前市场最核心的矛盾只有一个：流动性。

放眼全球，没有哪个市场在这种级别的连续下跌下放任不管。

明天是农历九月二十四，就说系统性风险时刻央妈一定会果断出手。不管这层“玄学”叙事靠不靠谱，至少说明一件事：当风险被市场公认是系统性时，干预的概率和力度都会明显上升。更值得玩味的是，今晚一些原本很笃定的活跃资金，突然“不知道该买什么了”——这种预期在短时间内被扭转的感觉，本身就挺可怕的。

当然，明天大概率还是有一部分资金会继续“卖出”。各种小作文持续发酵，原本的流动性风险，正在被包装成一个“大日子”。这一天里，不少人的情绪从下午的嘲讽，到观望，再到尝试，现在已经有人在说要“猛干”了。

A股永远在上升螺旋和下降螺旋之间切换，有时候连农历日子都能被拿来发酵情绪。对普通投资者来说，记住一句大白话：预期可以转折，节奏不能瞎猜。

今晚做好储备，明天看竞价，别被情绪带着走。央妈托底的是流动性，不是保证你赚钱；真正的底，是量、价、情绪一起走稳之后才看得清楚。

最后大家可以参考一下：

历史上四次高层表态救市后市场次日的反应：

2008年9月汇金增持三大行，次日两涨停；

2015年7月周末救市，次日千股涨停但随后跌停；

2023年8月降印花税，高开低走；

2024年9月单日涨千点。

风险提示：本文仅为市场复盘记录，不构成任何投资建议，债市、股市波动风险较高，请理性决策。