突发！4家电网设备公司发年报，行业高景气下为何出现如此分化？

2026年4月10日，股市收盘后，A股市场同时扔出了四份来自同一行业的重磅年报。 这个行业被许多分析师看作是“未来几年成长确定性最高”的赛道之一——电网设备。 然而，这四份几乎同时发布的成绩单，却呈现出了戏剧性的两极分化。

两家公司的净利润大幅增长，其中一家增幅达到惊人的105%；而另外两家公司的业绩则出现了明显的下滑，最大降幅超过了43%。 同处一个被政策与需求双重驱动的风口行业，为何公司的命运会出现如此截然不同的走向？

这四份年报就像四张清晰的切片，让我们得以窥见这个万亿赛道内部正在发生的深刻变化。

首先来看业绩增长的两家公司。 第一家是保变电气，股票代码600550。 2026年4月10日晚间，公司发布了2025年年度报告。 报告显示，公司在2025年实现了营业收入57.08亿元，相比2024年增长了20.42%。

更引人注目的是其利润表现，归属于上市公司股东的净利润达到了1.97亿元，同比大幅增长了104.54%。 扣除非经常性损益后的净利润也有1.23亿元，同比增长了34.63%。 保变电气是国内特高压和核电变压器领域的核心龙头企业，也是少数具备1000千伏特高压变压器量产资质的企业。

公司业绩大增的核心原因在于国内特高压、新能源与储能项目建设速度加快，公司手中高毛利的特高压、新能源主变压器订单集中交付，带动了营收的稳步增长。

同时公司的订单结构持续优化，核电、抽水蓄能等高端产品的占比提升，推高了整体毛利率。 公司自身推行的降本增效措施也取得了明显效果。

保变电气在发布年报的同时，还披露了2026年第一季度的报告。 报告显示，公司今年一季度实现营收16.35亿元，同比增长10.56%；净利润达到5956.36万元，同比大增110.39%。 这进一步印证了其增长的持续性。

第二家业绩增长的公司是平高电气，股票代码600312。 公司在2026年4月10日盘后同样发布了2025年年报。 报告显示，平高电气在2025年实现营业总收入125.17亿元，同比增长0.93%。

公司的归母净利润为11.20亿元，同比增长9.45%；扣非净利润为10.93亿元，同比增长10.10%。 平高电气是国内高压、超高压及特高压开关设备领域的绝对龙头，其核心产品气体绝缘金属封闭开关设备在特高压工程中的市场占有率保持在25%到50%之间。

公司业绩实现稳健增长，核心原因在于国内特高压、智能电网及新型电力系统建设持续推进，公司的高压开关、GIS等核心产品订单充足且交付顺利。 高附加值的特高压产品收入占比提升，带动了整体毛利率的改善。 同时，公司持续推进精益化生产和内部管理优化，有效控制了各项费用支出。 海外市场业务的逐步拓展也为公司带来了增量收入。

值得注意的是，平高电气在年报中公布了利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利1.43元（含税）。 加上公司在2025年半年度已经实施的每10股派1.88元（含税）的分红，全年合计每股分红0.331元。 以公司4月10日20.79元的收盘价计算，对应的股息率约为1.59%。

接下来看业绩出现下滑的两家公司。 第三家是良信股份，股票代码002706。 公司于2026年4月10日晚间发布年度业绩报告。 2025年，良信股份实现营业收入约44.85亿元，同比增加5.82%。 然而，公司的归母净利润约为2.65亿元，同比减少了15.03%。 扣非净利润约为2.30亿元，同比下降11.43%。 整体表现为“增收不增利”的状态。

良信股份是国内高端低压电器领先企业，主要聚焦新能源、工业控制、智算中心等中高端市场。 造成公司这种状况的原因主要有几个方面。

一是行业同行之间的竞争越来越激烈，同时原材料价格波动较大，导致公司产品的销售毛利率同比下降了1.14个百分点，降至29.22%。

二是2025年第四季度，下游客户的需求出现暂时性走弱，订单交付进度慢于预期，导致该单季度不仅没有盈利，反而亏损了3897万元。

此外，公司为了研发新产品、提升竞争力，持续增加了研发费用投入，各项运营开支也在上升，这些因素共同拖累了全年的盈利表现。

第四家业绩下滑的公司是宝光股份，股票代码600379。 公司于2026年4月10日公告了2025年年度报告。 报告期内，公司实现营业收入12.61亿元，同比下降13.88%。 归属于上市公司股东的净利润为5129.90万元，上年同期为9035.92万元，同比下降43.23%。 扣非净利润为4822.37万元，也同比大幅下滑43.75%。

宝光股份是国内真空灭弧室领域的绝对龙头，市场占有率连续多年位居国内第一。 公司核心产品覆盖中低压真空灭弧室、固封极柱等，广泛应用于电网、轨道交通、新能源等领域。 造成公司2025年营收和利润双双下滑的原因，公司披露主要有三点。

一是下游电网投资结构发生调整，对常规开关设备的需求出现疲软。 二是公司生产所需的主要原材料价格波动较大，加上市场竞争加剧，导致公司产品的毛利率有所下滑。 三是公司新能源配套业务的拓展进度不及预期，未能形成新的盈利增长点。

与此同时，公司的各项运营费用属于刚性支出，无法同步缩减。 这些因素叠加在一起，最终导致了公司业绩的大幅下滑。

从经营活动产生的现金流量来看，宝光股份2025年为-2425.65万元，同比减少了169.21%。 公司解释称，销售回款虽有所增加，但采购支出增幅更大，叠加税费及其他经营性现金流入减少，进一步加剧了经营现金流的压力。

这四家公司在2026年4月10日这个时间点，通过各自的年报，展示出了电网设备行业在2025年的真实图景。 一边是特高压主设备龙头凭借订单集中交付和产品结构优化，实现了利润的迅猛增长。

另一边是部分面临激烈市场竞争、成本压力或业务转型期的公司，业绩出现了显著回调。 这种分化清晰地表明，即便在一个整体被看好的行业内部，企业的个体命运也深受其产品赛道、竞争格局和自身经营能力的直接影响。