最近关于安世半导体的消息又屡屡出现，这不禁想到当时闻泰的事闹得沸沸扬扬，一家花 338 亿买的核心资产，被荷兰一纸部长令连锅端走，实控人被罢免，99% 股权被托管，股价连跌。

更离谱的是，动手的理由居然和公司老板的小动作有关，如果当时没有那么贪心，现在的结果会不会好很多？

从山寨机到全球代工王，37 亿净资产撬动 338 亿收购款

2006 年，31 岁的张学政揣着 10 万元在浙江嘉兴的出租屋里创办了闻泰科技，一开始给山寨机厂商设计主板，靠着性价比优势，后来做到全球最大手机代工厂，华为、小米的不少机型都出自这里。

2015 年，闻泰借壳地产公司中茵股份登陆 A 股，但手机代工处在微笑曲线最底部两头受气，张学政决定搞点大的，数年前，闻泰启动蛇吞象收购，三次出手拿下荷兰安世半导体，总耗资 338 亿。

要知道，收购当年闻泰的净资产仅 37 亿，账上现金不到 3 亿，全靠借款、定增和联合财团凑钱，杠杆套杠杆。

2019 年安世并表，闻泰营收冲到 416 亿，净利润近 13 亿，翻了近 20 倍，市值冲上 2000 亿，看起来漂亮得很，实则用别人的钱买别人的公司，堆出自己的市值。

荷兰一纸部长令，连续 11 个跌停股价暴跌近 90%

直到荷兰经济部一纸部长令，要求安世全球 30 个主体的资产、知识产权、人员，一年内不得异动。

第二天，安世三名外籍高管直接跑到荷兰企业法庭告状，连庭审都没开，张学政当场被停职，闻泰持有的 99% 安世股权被托管给第三方。

一周后法庭开庭维持原判，有意思的是，这三名高管正是前不久被张学政以 “不符合战略转型” 为由停职的。

前脚你清洗人家，后脚人家就把你的股权托管了，这到底是蓄谋已久，还是你递了刀？

不久前，安世正式出表，闻泰一次性确认投资损失 89.48 亿，全年巨亏 87.48 亿，审计机构容诚出具无法表示意见的审计报告，翻译过来就是：不是账假，是我不敢看。

5 月，闻泰被戴帽 ST，紧接着连续 11 个跌停股价从 171 元跌至 16 元，2000 亿市值只剩零头。

2 亿美元订单的猫腻，蛇吞象的致命漏洞

荷兰动手的理由是 “国家安全”，但法庭文书里的一条细节值得深究：张学政要求安世向上海鼎泰匠心订购 21.5 万片晶圆，而安世当年实际仅需 9.84 万片，全年订单额达 2 亿美元，远超实际需求的七八千万美元。

而上海鼎泰匠心正是张学政的关联公司，说白了就是，上市公司体系外的自家公司，拿着上市公司的核心资产订单养着。

这事和之前恩捷股份收购董事长妻子股权的操作如出一辙，只不过一个被交易所问询搅黄，一个被荷兰法庭写进判决书。

彭博社还补充报道，张学政计划把德国、英国工厂的设备打包运走，专利转至中国，还打算裁掉 40% 的欧洲员工。

上月，闻泰向东莞中院提交 80 亿的索赔诉状，而张学政在 11 个跌停后，掏出 836 万增持抄底，增持公告发布当天，股价从跌停拉到涨停。

不妨推演一下整个逻辑：从山寨机挖到第一桶金做到全球代工第一；借壳上市后用 37 亿净资产撬动 338 亿收购；收购完成后想把技术、产能、订单往体外关联公司转移；

最后荷兰动手，壳留在 A 股，核心资产被拿走，留下 87 亿亏损和 11 个跌停给股民。

一句话说透：蛇吞象的宿命就是，用杠杆堆起来的资产从来不是你的，人家撕一张纸就能拿回去。

当然，荷兰以国家安全为名动手，本质是开了抢劫先例，中国商务部、外交部的表态都在理，但立场归立场，镜子归镜子。

如果那 2 亿美元的订单没下给自家公司，如果那三名高管没被提前清洗，荷兰人这把刀，递得进来吗？有些并购买的时候有多风光，被抢的时候就有多狼狈。

参考资料：

安世半导体控制权仍受限，闻泰科技去年亏损87亿元！5月6日起“披星戴帽” ——每日经济新闻