A 股港股风险传导快，多次股灾因杠杆抽离，这次会不会重演？

大家好，我是老清！

最近 A 股和港股的走势，活脱脱像教科书里的连锁反应，背后是流动性风险在翻云覆雨。

流动性风险的狠，在于它总能精准找到市场最薄弱的突破口，狠狠砸下去。资产之间牵一发而动全身，接下来就是多米诺骨牌式的传导，一环扣一环，整个市场都跟着晃。

就拿这次的情况来说，第一步是创业板的重要成分出了基本面问题，股价跳空下砸，资金蜂拥出逃，流动性风险直接爆发。因为它是创业板的核心，自然带崩了整个创业板，资金只能被动卖出。

第二步，光模块这类通讯设备，本来就是创业板的成分，跟着创业板一起崩。

第三步，光模块是人工智能硬件，好多公募、私募大机构同时配置了光模块和半导体设备，光模块崩了，半导体设备也被带下来。第四步，半导体设备是科创 50 的重要成分，风险就传到了科创 50。

流动性风险的核心，从来不是基本面，而是流动性本身。

现在市场上还飘着不少消息：特斯拉美股三季报不及预期，盘前大跌；法国 10 年期国债收益率破 5.084%，是 2013 年以来首次超美国国债，有人担心欧债危机；还有分析说 AI 支出的裂缝在扩大，1% 的企业撑着两大 AI 公司八成支出，Token 用量涨但实际支出停滞。

这种剧本，全球股市演过太多次了。2015 年股灾，监管清理场外配资，杠杆资金连环爆仓，流动性枯竭，极致踩踏；2016 年本想平抑波动的熔断，结果成了恐慌放大器，4 天就被叫停；2018 年质押盘爆仓，贸易摩擦引发大跌，大股东质押触及平仓线，金融机构只能被动减持，形成 “股价跌 - 跌破预警线 - 被动减持 - 股价再跌” 的死循环；近年的美元荒、美股多次熔断，还有 2023 年微盘股危机以雪球爆仓收场，都是流动性风险搞的鬼。

每一次流动性风险的爆发，本质都是挤掉杠杆堆出来的泡沫。

本轮风险的核心是融资盘，而非质押盘。

现在市场在流动性风险的边缘疯狂试探，有人觉得这不是系统性风险，有人觉得 AI 部署的正轨还在推进，但英伟达近日要报三季度财报，未知区域的表现，总透着股不确定性。

每次流动性洪峰过去，市场都会在废墟上重新定价、重新出发。因为流动性风险的本质，就是把靠杠杆堆出来的泡沫挤掉，筹码重新洗牌，而洗牌之后，往往就是新一轮行情的起点。