双创板块波动放大，科技行情行至何处？

今年以来双创板块表现强劲，从年初至5月27日，创业板指数累计涨幅26%，科创50指数累计涨幅35%，大幅领先大盘水平。然而，最近两周市场的波动幅度显著加大，当前市场是否交易过热？未来科技行情怎么看？

图：今年以来各主要指数收益率比较，科创50和创业板指数明显占优

数据来源：Wind，统计区间2026年1月1日至2026年5月27日。以上仅为对指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

图：双创指数5月后日内振幅明显加大

数据来源：Wind，统计区间2026年1月1日至2026年5月27日。以上仅为对指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

一、短期振幅放大：美债利率扰动和资金分歧加大

进入5月下旬后，市场的交易热度和情绪水平都在快速上升。从两融资金的动向来看，5月26日A股的融资余额首次突破2.9万亿元，再创历史新高。技术指标上，创业板指数和科创50指数的交易情绪均处于较高水平，指数中超过80%成份股处于20日均线的上方，板块处于普涨行情当中。在这种情况下，外部或内部的扰动都容易引起市场阶段性震荡。

从外部扰动来看，美债利率上行对成长股估值形成了一定压制。​​5月19日美国10年期国债收益率升至4.67%，尽管之后有所回落，但截至2026年5月26日仍处于4.50%的阶段高位。美债收益率是全球无风险利率的锚，利率上升会导致股市估值被压缩，尤其对盈利兑现期限较长、依赖远期盈利折现的高估值成长股影响更大。此外，许多成长型科技企业依赖外部融资支持研发和扩张，利率上升直接增加其财务成本，侵蚀未来利润预期。近年来当美债利率出现快速上行时，A股也往往会随之出现调整。

图：

美国国债收益率变化与沪深300走势

数据来源：Wind，统计区间2020年1月1日至2026年5月27日。

从内部市场环境来看，交易热度快速升高后的阶段性降温，也让近期波动放大。短期涨幅较大后，获利资金快速增加，部分资金锁定收益，止盈意愿上升。尤其是在AI算力、半导体等热门赛道当中，拥挤度已经处于较高位置，资金分歧加大，市场轮动加速，这些均导致了近期双创板块的震荡。

二、后市怎么看？双创板块的上行基础没有改变

​​尽管双创板块短期波动幅度加大，但这并不意味着本轮科技主线叙事的结束。本轮双创板块的上涨主要来自盈利持续兑现下的价值重估，双创相对业绩优势的持续强化，为指数持续上涨提供了核心底气。从盈利端看，双创板块的​​盈利修复速度显著领先全市场​​。2026年一季度，​​万得全A归母净利润同比+6.9%，对比之下，科创50指数归母净利润同比+513.5%、创业板归母净利润同比+23.7%，​​科技、高端制造板块已经成为A股盈利回升的主要驱动力。

从产业端看，AI产业链景气仍在延续并持续扩散。（1）海外算力链+新能源出海共同驱动着创业板景气走强：​海外科技巨头持续加码AI基础设施，最先映射到A股的是光模块、PCB、高速连接和算力基础设施配套环节；此外，随着AI数据中心建设加快，全球缺电的困局也不断加深，这让储能、电力设备出海的需求大幅提高。创业板在这些“海外需求强、产业趋势清晰、订单可跟踪”的方向上暴露较高，相关龙头的盈利预期获得了较强支撑。（2）国产算力生态闭环持续为科创板提供上行基础：国内的国产大模型、国产芯片适配和推理需求放量，带动本土AI芯片、制造、设备等环节景气提升，叠加科技自主可控的政策端支持，覆盖国产算力全链条的科创50指数有望持续受益于国产算力自主可控、产业升级带来的业绩弹性。

三、如何布局双创？三大核心宽基工具可供挑选

​​短期视角下，快速上涨后的波动确实给双创板块的投资带来了不小困扰，但中长期视角下，真正决定板块方向的产业景气度因素仍在持续强化。在当前的震荡整固期，以双创板块上市公司为代表的我国新兴产业的景气成长主线仍值得持续关注。

对于想要跟踪创业板指数走势，参与海外AI算力需求爆发、新能源出海机遇的投资者，创业板ETF易方达（159915）或是一个值得关注的选项。创业板ETF易方达汇聚创业板龙头，是国内市场中跟踪创业板指数规模领先的创业板ETF产品，管理费率仅0.15%/年。

对于想要跟踪科创50指数走势，参与国产算力链投资机会的投资者，科创50ETF易方达（588080）值得关注，其汇聚科创板前沿龙头，分享国内“硬科技”、“高成长”属性突出企业的长期发展机遇，在全市场跟踪科创50的ETF产品中管理费率最低（0.15%/年）。

而对于想要同时跟踪科创、创业两个板块优势资产的投资者，可以关注科创创业ETF易方达（159781），其在同类ETF产品中规模最大（最新产品规模145亿元，截至2026年5月27日），管理费率仅0.15%/年，集双创两板之长，精准覆盖当前市场核心成长赛道，且行业配置更加均衡，今年以来科创创业50指数累计收益率超过40%（截至2026年5月27日）。

图：创业板指数&科创50&科创创业50指数累计收益对比（%）

数据来源：Wind，统计区间2026年1月1日至2026年5月27日。以上仅为对创业板指数、科创50、科创创业50指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

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