A 股科技抱团松动，两融破 3 万亿，这轮回调是股灾前兆吗？

最近市场上科技股的回调引发不少投资者担忧，不少人在问，这是不是新一轮股灾的开始？其实早在几个月前我们就明确指出，A 股的极致抱团已经到了无可回头的节点，如今的行情正是这种格局下的必然反应。

科技板块的抱团程度已经到了极致。此前只是科技上涨，传统蓝筹、消费股横盘震荡；到后来更是演化成小盘科技股抽取蓝筹股的资金，大量基金调仓换股，从传统板块转向科技赛道。

两融资金从 2.5 万亿一路攀升至 3 万亿，且绝大多数都流向了科技板块。大量增量资金集中追涨科技，一旦市场出现回调，去杠杆的压力必然不小，踩踏风险也随之升高。

我们可以对比韩国股市的教训。韩国股市高度集中在存储半导体赛道，此前曾出现过严重的踩踏事件。当前 A 股和美股的行业结构相对多元，虽然也出现了科技极致抱团的情况，但远没有韩国市场那么单一。

此次 A 股指数回撤仅 15%-20%，远低于韩国股市的踩踏幅度。美股回调幅度最小，A 股紧随其后，韩国股市跌幅最大，整体呈现梯次特征。

当前市场并非熊市，而是典型的健康轮动格局。不少人担忧美股进入熊市，但实际上半导体板块下跌的同时，非半导体板块表现亮眼，不少个股和板块还创出了新高，形成了良性的轮动节奏。

这种轮动和熊市常见的滚动杀跌完全不同，并非一个板块杀完另一个板块接着杀，而是板块之间有序切换，整体市场依然保持韧性。

很多人将半导体的下跌等同于股灾开始，其实并非如此。半导体的回调更多是前期涨幅过高、抱团过度带来的踩踏式释放，而非股灾的开始。

普通投资者不用过度恐慌，当前的回调只是极致抱团后的正常释放，市场整体依然处于健康的运行区间。