2026年夏天，有人在贵州拍到了72岁的王健林。他穿着一身黑色休闲装，身形消瘦，颧骨突出，背也微微佝偻了。

面对敬酒，他微微红了脸，端着酒杯说了句“还可以”。

十年前那个红光满面、在哈佛讲台上喊出“万达的第一核心竞争力就是有钱”的中国首富，如今被网友形容“瘦脱相了”。

头发稀疏，皮肤松弛，一看就是操劳过度的面相。

曾经把“万达”两个字挂到全国数百座商业中心门口的王健林，如今最常出现的消息，不再是开业、并购和扩张，而是股权冻结、资产转让和债务展期。

钱越来越少，能抵押、能出售的家底也在变薄。

可他一直没有把最重要的东西拿出去换钱。

债务还在身后追着。

广场易主

2023年起，万达进入密集卖资产阶段。

过去，万达广场既是现金流，也是王健林商业版图里最硬的一块家底。

商场建起来，店铺开进去，租金和管理费就能持续回来。

债务集中到期后，这些原本准备长期持有的项目，一座接一座被摆上谈判桌。

2023年至2024年，万达陆续出售超过30座万达广场。

2025年，太盟投资、高和资本、腾讯、京东、阳光人寿组成的联合体，又计划打包接手48座万达广场，市场披露的交易对价约500亿元。

名单里有北京、上海、广州、南京、成都等城市的项目。

到了2026年，上海颛桥万达广场也以超过20亿元的价格易主。

万达用了三十多年攒下来的优质物业，正在变成偿债资金。

电影交手

广场在卖，电影也没留下。

2023年12月，万达文化集团、王健林等与上海儒意签署股权转让协议。

2024年4月，相关工商变更完成，万达电影实际控制人变成柯利明。

王健林亲手做大的院线平台，从万达体系里完成控制权切换。

2026年4月，“万达电影”又更名为“儒意电影”，连沿用了多年的名字也退出了上市公司。

这不是卖掉几处房产那么简单。

电影业务曾是万达从商业地产走向文化产业的重要支点。

影院给商场带来客流，影视内容扩大品牌影响，上市公司还能提供融资渠道。

控制权一交出去，王健林失去的不只是一块股权，还有当年那套“商业广场加文化消费”的完整拼图。

酒店出手

2025年4月，万达酒店发展宣布，将万达酒店管理公司100%股权出售给同程旅行，初始交易对价约24.97亿元。

这家公司当时管理着204家已经营业的酒店，手里还有多个高端酒店品牌和会员资源。

酒店可以不自己持有物业，只靠品牌、管理和服务收费，这原本正是万达想保留的轻资产业务。

最后，这块能够持续收取管理费的资产也被拿出来换现金。

从广场产权，到电影控制权，再到酒店管理平台，王健林卖掉的已经不是边角料。

过去判断一家企业是否困难，常看它有没有出售闲置资产。

万达现在卖的，却是一度负责挣钱、撑估值、讲未来的核心板块。

债还没完

资产不断减少，债务压力却没有完全退出。

截至2024年6月底，大连万达商管总负债约3070.8亿元，现金及现金等价物约104.8亿元。

2025年，万达集团多次出现被执行和股权冻结信息。

2026年，万达商管又以较高成本重返离岸债券市场，通过发行新债置换旧债。

它争取到了时间，却远没有走到可以松口气的终点。

王健林面对的选择并不复杂：保资产，现金流就可能先断；卖资产，企业的长期收益和控制权就会继续缩水。

他选择了后者。

不是因为那些广场、影院和酒店不值钱，而是债务到期时，账上的现金比未来的估值更重要。

楼还在增值，债权人却不会一直等；商场还能收租，到期款也必须按时间支付。

于是，一项项多年积累的资产被拆开、转让、质押，再换成可以立刻使用的现金。

留下商管

王健林真正没有放掉的，是万达商业管理的能力。

2024年，太盟、中信资本、Ares、阿布扎比投资局旗下公司和穆巴达拉等投资者，向大连新达盟投入约600亿元，合计取得60%股权，大连万达商管保留40%。

新达盟旗下的珠海万达商管当时管理496座大型商业广场，2021年至2023年分别向股东分红46亿元、67亿元和88亿元。

投资人愿意拿出600亿元，买的不是几栋楼，而是万达招商、运营、品牌和客流组织的整套能力。

广场产权可以卖，门口仍能挂着万达的牌子；房东可以换，商场还要有人招商、调整品牌、组织活动、控制空置率。

只要这套能力还在，万达就不必永远依靠自己买地、盖楼、持有物业。

它仍能靠管理别人持有的商业中心挣钱。

守住信用

可商管能力要继续值钱，还得靠另一件东西托住：信用。

信用不是一句“绝不违约”的口号，也不是企业没有诉讼、没有执行、没有展期。

万达眼下的风险都摆在公开信息里，王健林也远没有轻松过关。

信用真正接受考验，是企业发现自己无法同时支付所有账单时，愿不愿意先拿自己的资产填进去。

王健林可以保住更多控制权，把债务继续往后拖，也可以一座座卖广场，卖电影，卖酒店，引入外部股东，把曾经最舍不得放手的东西变成偿债资源。

他选择了第二条路。

这不能证明每一笔债都已经解决，更不能把万达此前的经营失误一笔勾销。

扩张过快、融资安排失衡、上市对赌落空，都是今天付出代价的原因。

但企业跌下来以后，是拿自己的资产承担，还是把责任全部推给别人，决定了它以后还能不能找到投资人、银行和合作伙伴。

结语

王健林失去的，是看得见的广场、影院、酒店和股权；他努力留下的，是别人还愿意继续跟他做生意的信用。

资产卖掉一次，就少一块家底，信用守住一次，却可能换来下一笔投资、下一次展期和下一座由万达管理的商场。

万达还没有上岸，王健林也未必能回到巅峰。

但在债务最重的时候，肯把自己的资产放上桌，这件事比账户里还剩多少钱更值钱。

参考文献：

1.大皖新闻-2026-07-04——《万达广场，又卖一座》