刚刚公告！600358停牌摘帽，ST联合变身“国旅联合”，股民：守得云开见月明

首发·深度原创 2026年4月17日晚间，ST联合（600358）一纸公告引爆资本市场：上交所正式同意撤销公司股票其他风险警示。4月18日停牌一天，4月21日起复牌，A股简称由“ST联合”变更为“国旅联合”，涨跌幅限制从5%回归10%。这只被“戴帽”整整一年的股票，终于迎来摘帽时刻。

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【新闻回顾】一年“帽子”终摘掉，4.27亿营收背后仍存隐忧

回溯这场“戴帽”风波。2025年3月14日，ST联合收到江西证监局的《行政处罚事先告知书》，因财务数据问题，公司股票自2025年3月18日起被实施其他风险警示（ST）。一周后，正式处罚决定书下达。

按照上交所规定，被ST满12个月且整改完毕，方可申请摘帽。2026年3月25日，ST联合董事会审议通过摘帽申请，并于4月17日晚正式获批。从“ST联合”到“国旅联合”，变的不只是一个名字。

公告显示，公司2025年实现营业收入4.27亿元，同比增长17.12%；净利润亏损3750.78万元，但较上年同期（亏损6370.31万元）大幅减亏。业务围绕互联网数字营销、跨境购、旅游目的地三大板块展开。

古人云：“否极泰来。”股民们等了一年，终于看到曙光。但摘帽之后，前路是否一片坦途？

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【深度解析】专家：摘帽是利好，但“病根”还得继续治

证券法务专家、某券商投行部前合规总监 张远山 解读：

“ST摘帽在A股市场历来被视作重大利好。”张远山指出，摘帽意味着公司消除了导致风险警示的主要隐患——本案中是财务数据追溯调整问题。涨跌幅从5%恢复到10%，流动性改善；机构投资者的入池门槛降低，可能迎来增量资金。

但张远山同时提醒：摘帽不等于公司基本面彻底反转。ST联合2025年净利润仍亏损3750万元，只是亏损收窄。三大业务板块中，互联网数字营销竞争激烈，跨境购受政策影响较大，旅游目的地复苏缓慢。“可以说，公司刚刚从ICU出来，还需要康复治疗。”

专家划重点：

· 摘帽的直接催化剂是“行政处罚满12个月+整改完成”，并非业绩暴增

· 投资者应关注后续季度是否扭亏为盈，这才是真正的“脱帽”

· 历史上不少公司摘帽后再度“戴帽”，根源在于主业没有根本改善

巴菲特有句名言：“只有当潮水退去，你才知道谁在裸泳。”摘帽后的第一个财报季，才是真正的考验。

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⚠️【反思与调整】ST联合给上市公司的三点警示

这起摘帽事件，表面上是利好，背后却藏着上市公司治理的深刻教训。

警示一：财务处理不规范，代价巨大

ST联合被ST的直接原因是业绩补偿款的会计期间归属错误——将2020年收到的642.43万元补偿款计入了2019年。一个看似“技术性”的错误，导致公司戴帽一年，市值蒸发、融资受阻、品牌受损。财务无小事，一分钱放错地方，都可能付出千万倍代价。

警示二：投资者索赔风险尚未完全解除

公告称“未收到投资者索赔诉讼立案材料”，但这不代表未来没有。根据《证券法》，因虚假陈述受损的投资者有权索赔。一旦后续出现集体诉讼，公司可能面临额外赔偿支出。

警示三：摘帽只是起点，不是终点

公司已经对前期财务数据进行追溯调整，并逐项自查确认不再触及ST情形。但业务层面，连续两年亏损（2024年亏损6370万，2025年亏损3750万）说明盈利能力仍是短板。调整会计方法可以摘帽，调整经营方法才能活下去。

《道德经》有言：“胜人者有力，自胜者强。”ST联合战胜了ST标签，但能否战胜自己，还要看后续表现。

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【历史关联】那些摘帽后的“冰火两重天”

A股历史上，摘帽股的走势分化极大。有的摘帽后一飞冲天，有的则昙花一现。

2019年，ST凡谷（现武汉凡谷） 摘帽后叠加5G风口，股价半年涨了3倍。原因是公司主业——射频器件——确实迎来了行业爆发。

2021年，ST舍得（现舍得酒业） 摘帽后借着白酒行情，股价翻倍。背后是复星入主，基本面彻底重塑。

2022年，ST安信（现建元信托） 摘帽后短暂冲高随即回落，至今仍在低位徘徊。因为主业——信托——仍处于行业寒冬。

2024年，某ST环保公司 摘帽仅半年后因再度亏损，重新被ST，股价腰斩。

这些案例揭示了一个规律：摘帽本身只是“门票”，真正决定股价走势的，是公司所处行业景气度和自身盈利能力。 国旅联合所处的互联网营销和旅游板块，目前均非高景气赛道，投资者需保持理性。

历史学家汤因比说：“从历史中吸取教训，是人类唯一不会吸取的教训。”但希望ST联合的股东们，能从前人的经历中学到点什么。

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【唤羽师观点】

ST联合摘帽，是合规整改的结果，值得肯定。但冷静看，4.27亿营收、亏损3750万，这样的成绩单并不亮眼。摘帽消除了交易限制，却没有消除经营风险。对股民来说，可以高兴一天，但不能盲目追高。对上市公司来说，摘帽是“补考及格”，真正的期末考试是下一份盈利的财报。记住：帽子可以摘，病根得除净。

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互动话题

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