美好医疗激励绑定业绩增长 综合毛利率大幅提升3.36个百分点

《电鳗财经》电鳗号/文

进入今年9月份，美好医疗(301363)接连释放积极信号。先是上半年归母净利润同比增长8.77%、核心业务收入增长14.28%的中期成绩单，紧接着公司推出2026年限制性股票激励计划草案，拟以8.49元/股的价格向不超过496名核心员工授予606.73万股限制性股票。业绩增长与人才激励的双轮驱动，勾勒出这家医疗器械CDMO龙头加速成长的发展轮廓。

激励方案设计务实 业绩考核目标清晰

根据美好医疗9月23日发布的2026年限制性股票激励计划草案显示，本次激励计划一次性授予限制性股票合计606.73万股，占公司股本总额的0.76%，激励对象不超过496人，均为公司核心员工，其中包含在公司关键岗位任职的外籍人员。授予价格定为8.49元/股，约为公告前1个交易日股票交易均价的50%。从方案设计来看，公司将激励覆盖面扩展至外籍核心员工，与公司全球化制造布局的战略方向高度匹配，也体现出对海外运营团队贡献的充分认可。

值得关注的是公司层面设置的业绩考核目标。本激励计划以2025年度营业收入为基数，考核2026年和2027年两个会计年度，第一个归属期要求2026年营收增长率不低于20%，第二个归属期要求2027年营收增长率不低于44%。在2026年上半年营收已实现10.97%增长的基点上，这一目标的设定既体现了管理层对公司业务持续放量的充分信心，也兼顾了外部环境的不确定性，保持了必要的挑战性。与此同时，归属安排分两期各归属50%，个人层面则根据绩效考核A、B、C、D等级确定实际可归属比例，形成了公司目标与个人贡献的双重约束，确保激励资源真正向高绩效者倾斜。

中期业绩稳健增长 综合毛利率同比大幅提升3.36个百分点

激励计划的底气来源于扎实的经营基本面。2026年上半年，美好医疗实现营业收入8.13亿元，同比增长10.97%;归母净利润1.24亿元，同比增长8.77%。利润增速与收入增速基本匹配，而盈利质量的变化更值得关注——综合毛利率达到40.88%，同比大幅提升3.36个百分点;经营活动现金流净额1.66亿元，同比提升48.27%;期末资产负债率仅为12.23%，资本结构健康。毛利率与现金流的同步改善，说明公司在产品结构优化和运营效率提升方面取得了实质性进展。

核心业务板块医疗产品组件实现收入6.59亿元，同比增长14.28%，毛利率同比提升0.83个百分点。家用呼吸机业务与客户A的合作持续深化，上半年实现约10%的增长，水鼓、加热管等新项目有序推进，后续有望逐步贡献业绩增量。人工耳蜗业务虽受宏观环境及区域地缘冲突等短期因素影响，收入基本持平，但植入体产品销量仍保持增长，客户B在全球人工耳蜗市场份额超60%，行业渗透率仍处于较低水平，中长期成长空间广阔。

新赛道加速放量 第二曲线日渐清晰

如果说呼吸机和人工耳蜗构筑了公司的增长底盘，那么血糖管理、心血管、脑机接口等新赛道则正在打开更大的想象空间。上半年，注射笔、CGM等血糖业务板块营业收入同比实现翻倍以上增长，成为增速最快的业务板块。胰岛素注射笔已有两条自动化生产线，海外客户开始小批量供货;第三条减重药注射笔产线建设完成，正处于产能爬坡阶段，标志着血糖管理正从“项目导入期”迈向“规模贡献期”。

在前沿赛道布局上，美好医疗同样展现出前瞻性。在脑机接口领域，公司依托近15年人工耳蜗精密制造经验的深度积累，与国内头部脑机接口企业开展工艺探索与技术合作，不同通道数量的植入体产品处于不同研发阶段，正协助客户推动产品从研发验证走向规模化落地。侵入式脑机接口产品在植入体材料选型、生物相容性要求、生产工艺等关键环节与人工耳蜗高度相通，公司在这些领域的先发优势有望转化为长期竞争壁垒。

从呼吸机组件龙头到横跨呼吸管理与监护、给药、心血管、脑机接口等多个赛道的CDMO平台，美好医疗的成长路径日益清晰。2026年限制性股票激励计划的推出，将核心团队利益与公司中长期发展深度绑定，而中期业绩的稳健表现则验证了战略执行的有效性。在医疗器械CDMO行业持续扩容、国产替代加速推进的背景下，美好医疗正以扎实的技术平台能力和全球化的产能布局，向“全球卓越的医疗科技CDMO服务商”稳步迈进。

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