佣金从千三跌到万一，7万人含泪离场，券商金饭碗正在被时代清零

01 从"跟捡钱一样"到连夜跑路

2015年，A股迎来史诗级牛市，上证综指一度冲上5178点。全民炒股的狂热中，证券经纪人成了最炙手可热的职业。行情好的时候，头部经纪人月入两万甚至更高，有人形容"跟捡钱一样"。

那一年，据中国证券业协会统计，全行业125家券商实现代理买卖证券业务净收入2690.96亿元，同比增长156.41%，占营收比重接近47%。这笔收入超过了2012至2014年三年总和。对于没有高学历、没有背景资源的普通人来说，证券经纪人几乎是通往财富自由的最快通道。

然而十年之后，这个曾经人人羡慕的"金饭碗"，正在被时代加速清零。

图1：曾经的"金饭碗"正在被时代碾碎，大量证券经纪人含泪离场。图源：网络

02 巅峰9万到1.72万：一条朝下的抛物线

证券经纪人的兴衰，可以用一条抛物线来描绘——前半段急升，后半段暴跌。

2009年4月，证监会发布《证券经纪人管理暂行规定》，首次赋予证券经纪人法定身份。据东方财富Choice数据，当年底全行业经纪人仅4000出头。此后伴随牛市周期，这一数字急速攀升，到2017年达到巅峰，超过9万人。

拐点随之而来。2020年，经纪人数降至6.5万人；2023年，跌破4万至3.7万人；到2026年上半年末，仅剩1.72万人。仅2026年上半年，就有5674名经纪人离场。8年间，超7万人离开了这个岗位。

这条抛物线的下行段，远比上行段来得陡峭。2026年尚未过半，证券行业已减员逾5500人，超过去年全年流失规模。其中证券经纪人流失数量占比逾八成。曾经遍布营业部、靠人海战术撑起券商经纪业务半壁江山的群体，正在加速谢幕。

03 佣金从千三跌到万一：这不是价格战，是技术性淘汰

佣金率的崩塌，是压垮经纪人的第一根也是最粗的一根稻草。

历史数据显示，2002年浮动佣金制改革前，行业佣金率高达千分之3.5。此后经历多轮降佣潮，到2018年行业平均净佣金率仍有万分之3.8。但下行速度此后骤然加快：2023年跌破万分之2.5，2025年上半年进一步滑至万分之2.15。据上海证券同业公会数据，2025年10月上海地区A股平均佣金率已降至0.0192%（万1.92），连续两个月跌破"万二"关口。

扣除固定的交易规费（约万0.641），券商实际到手的净佣金仅剩万1.3左右。有华东地区券商经纪业务负责人向媒体直言，新客开户佣金普遍跌到万1以下，部分券商甚至打出"万0.8免五"的噱头，已逼近运营成本红线。

佣金率从千分之三跌到万分之一点九——这早已不是简单的价格战，而是通道业务价值被技术彻底消解后的必然结果。当交易本身不再稀缺，靠促成交易赚取提成的商业模式就失去了存在的基础。这不是谁在打谁，是时代在淘汰一种过时的盈利方式。

图2：券商从通道佣金向财富管理转型，投顾业务逆势扩容。图源：网络

04 三重绞杀：互联网开户、佣金自由化与监管收紧

很多人把经纪人的衰落归咎于AI替代，但事实远比这复杂。证券经纪人不是被某一项技术单点击穿的，而是被三股力量同时绞杀。

第一股力量是互联网开户的普及。曾经，股民开户必须到线下营业部，经纪人是券商获客的唯一通道。如今各大券商APP功能完善，7×24小时在线开户已成标配，90%以上的个人业务可线上完成。经纪人"拉人头"的核心职能被APP全面替代。华东一家老牌大型营业部人士坦言："营业部目前已经没有经纪人了，主要因为现在开户渠道都以线上为主。"

第二股力量是佣金自由化带来的价格内卷。自2002年浮动佣金制实施以来，佣金率持续下行已成不可逆趋势。当100余家券商扎堆抢夺有限的客户资源，且业务高度同质化，降佣成了唯一的选择。佣金越低，经纪人提成越薄，"高提成无底薪"模式的根基被彻底动摇。

第三股力量是监管收紧。2020年修订的《证券经纪人管理暂行规定》进一步压实券商主体管控责任，明确界定经纪人执业边界——严禁开展投资咨询、资产配置、收益承诺等超范围业务。经纪人只能接受一家券商委托，只能从事客户招揽和基础客户服务，不能荐股、不能做资产配置。这意味着，面对手里有大资金的客户，经纪人的服务能力被锁死在"帮你开户"这一最低维度。

三股力量叠加，经纪人的生存空间被压缩到几乎为零。不是AI淘汰了经纪人，而是整个交易基础设施的升级让这个岗位变得多余。

05 "高提成无底薪"模式注定消亡

证券经纪人制度的核心，是"委托合作、无底薪、高提成、非合同制"。在互联网尚未普及的年代，这套模式堪称完美——券商零固定成本获客，经纪人靠佣金提成上不封顶，双方各取所需。

但当获客从线下搬到线上，这套模式的底层逻辑就失效了。

线上开户不需要人跑腿，APP的获客成本远低于维持一支庞大的线下经纪人队伍。有资深投顾算过一笔账：在上海地区，一名营销人员要服务近千名客户、沉淀1亿至2亿元客户资产，才能拿到基础薪资。当佣金率跌到万分之一点九，同样体量的客户交易，经纪人拿到的提成不及巅峰时期的零头。

对券商而言，维持经纪人队伍的合规管理成本也在飙升。经纪人一旦出现违规行为——诱导频繁交易、私下荐股、承诺收益——券商需承担连带责任。2020年新规实施后，合规管理成本大幅提高，部分券商宁可主动收缩也不愿继续承担风险。监管层自2024年起已明确要求券商顺应财富管理转型方向，逐步实现经纪人清零。

当获客成本被技术归零，当佣金收入被价格战清空，当合规成本持续攀升——"高提成无底薪"的人海战术，就不再是获客利器，而是烧钱黑洞。

图3：线上开户全面替代线下经纪人获客。图源：网络

06 头部清零与中小券商的分化阵痛

在这场出清中，行业分化极为显著。

国信证券是行业标杆。这家曾以庞大经纪人队伍著称、缔造"泰九营业部"连续八年股基成交额冠军神话的券商，在2021年率先实现经纪人"清零"，提出"人人投顾"理念。此后，中信证券于2023年跟进，中金财富证券在2025年完成清零，招商证券在2026年上半年清零。华泰证券仅剩7人，中信建投仅剩26人。

头部券商敢于率先清零，底气在于品牌效应强、APP流量大，可以靠正式投顾承接服务。但对中小券商而言，转型阵痛更为剧烈。2026年上半年，国投证券减少359名经纪人，降幅超43%；国海证券、方正证券分别减少270人和311人。国泰海通仍保留1400余名经纪人，方正证券、光大证券分别超过800人和700人。

这种分化背后是战略与资源的差异。头部券商品牌效应强、APP流量大，可以靠正式投顾承接服务；而部分中小券商在三四线城市和县域市场，仍依赖经纪人低成本获客。对后者而言，将经纪人转为正式员工意味着需要承担底薪、社保等刚性成本，在佣金收入持续下滑的背景下，这笔账怎么算都是亏的。但不转型，就是在等死。

07 投顾逆势扩容：从"帮你交易"到"帮你管钱"

与经纪人的大撤退形成鲜明对比的，是投资顾问岗位的逆势扩张。

据中国证券业协会数据，2010年全行业投顾仅4000余人，2020年增至6.3万人，2024年达8.7万人，2025年底突破9.6万人。2026年上半年，投顾人数再增约1600人，总量持续攀升。中信证券、国泰海通的投顾人数分别超过6900人和6200人，与其他券商拉开巨大差距。

这一"跷跷板"效应的本质，是券商盈利模式的结构性转向。

过去，券商靠通道佣金赚钱，经纪人的价值在于"帮你交易"——拉来客户、促成交易、赚取佣金。但佣金率跌到万分之一点九后，通道业务已无利可图。券商必须找到新的盈利模式，而答案就是财富管理——从"帮你交易"升级为"帮你管钱"。

投资顾问可以提供大类资产配置、基金投顾、养老理财规划等专业服务，其价值不在于促成单笔交易，而在于管理客户资产规模并据此收费。多家券商在2025年年报中明确将买方投顾作为财富管理转型的核心抓手。申万宏源提出"加快构建以买方投顾为核心的综合财富管理业务新模式"，华泰证券则锚定投顾业务、交易策略和产品服务主线。

从"赚交易佣金"到"赚管理费"，这不只是岗位名称的更换，而是整个行业商业逻辑的重构。经纪人的"退"与投顾的"进"，清晰地勾勒出券商从"通道佣金"向"财富管理"转型的路径。

08 能力鸿沟：不是所有经纪人都能变成投顾

转型投顾，说起来容易做起来难。

经纪人和投顾之间存在一道巨大的能力鸿沟。经纪人入职门槛低，核心能力是"拉客户"；投顾则要求具备大类资产配置、客户陪伴、数字化工具应用等复合能力。有券商经纪业务负责人直言："经纪人入职门槛低，一部分达不到投顾的要求，需要重新提升能力。"

华安证券在筛选有潜力的经纪人转型投顾时，会重点考察是否具备投资顾问资质、性格是否匹配投顾业务岗位、客户服务能力以及持续学习的意愿。但现实是，大量经纪人因收入断崖式下跌而主动离职——有人回老家考公务员，有人转行进入其他行业。

有干了13年的老经纪人在2026年初递交辞呈，理由很现实："考核指标年年加码，年终奖从标配变成传说，连打印费报销都要反复填三张单子。咬牙撑了一年多，最后发现不是干不动了，是干得越来越没劲了。"

转型不是换个名头。从"促成交易"到"管理资产"，需要跨越的不只是一道考试，而是一整套知识体系、服务逻辑和考核机制的重构。业内专家指出，多数投顾由传统经纪人转岗，缺乏系统的资产配置能力，高端复合型理财人才稀缺，且人才培养周期漫长。同时，多数券商考核机制尚未完成转型，开户数量、产品销量等短期指标仍占主导，投顾收入与客户长期资产增值绑定度低，导致从业者重短期销售、轻长期客户服务。

09 金饭碗碎掉不是悲剧，是行业走向专业的必经阵痛

从9万人到1.72万人，证券经纪人用了8年时间走向"归零"。这个曾经让人艳羡的"金饭碗"，正在被时代碾碎。

但金饭碗碎掉，真的只是悲剧吗？

回望证券经纪人的兴衰，本质上是中国证券行业从野蛮生长走向专业服务的缩影。那个靠人海战术跑马圈地、靠信息差赚佣金的时代，注定要终结。佣金率从千分之三跌到万分之一点九，不是某家券商的恶意降价，而是技术进步、市场竞争和监管规范共同作用的结果——当交易通道不再稀缺，通道本身就不该值那么多钱。

投资顾问的逆势扩容，恰恰证明行业不是在收缩，而是在升级。从"帮你交易"到"帮你管钱"，从赚取通道佣金到收取管理费用，券商正在完成从"通道商"到"财富管家"的身份转换。这个过程必然伴随着阵痛——7万人的离场，就是这场转型最真实的代价。

对于仍在坚守的经纪人而言，转型的时间窗口正在快速关闭。要么跨越能力鸿沟，成为真正的投资顾问；要么接受现实，寻找新的赛道。而对于整个行业而言，经纪人的"归零时刻"，或许正是专业服务时代的真正起点。

金饭碗碎掉不是悲剧。真正的悲剧，是抱着碎碗还以为里面盛着金汤。

中国证券业协会：《2015年中国证券经纪业务发展回顾与展望》东方财富Choice数据：证券行业从业人员统计上海市证券同业公会：2025年10月上海地区A股平均佣金率数据财联社：《今年上半年证券业平均净佣金率为万分之2.15》（2025年9月）21世纪经济报道：《行业大变革！证券经纪人，或将全面清零！》（2026年7月）经济观察报：《消失的3万券商经纪人去哪了？》（2021年9月）财联社：《沪上A股平均佣金率跌破万2，行业反内卷呼声强烈》（2025年11月）证券日报：《2026券业人才大洗牌：投顾崛起，经纪人加速离场》（2026年6月）券商中国：《国信证券旗下经纪人正式清零》（2021年7月）国际金融报：《传统证券经纪人5年减3万，专业复合型投顾逆势扩容》（2026年6月）界面新闻：《佣金率失守万2！券业反内卷寻路》（2025年11月）经济观察报：《从9万到2万：证券经纪人群体的谢幕与转型》（2026年5月）