指数上涨个股分化，资金抱团取暖！题材轮动，还有哪些投资机会？

近年来A 股“Sell in May”现象明显弱化，且牛市中夏季行情表现不差。A股在涨跌幅均值上呈现一定“sell in May”效应，但这一现象在胜率上并不明显。近年无论是海外还是A 股，该效应均有所淡化。从海外市场看，近年来这一现象有所弱化，背后可能有两方面原因：一是科技股权重上升，而科技板块本身受季节性因素影响相对较小；二是被动资金占比提升明显，部分削弱了传统季节性交易行为对市场的影响。

主力净流入行业板块前五：半导体，OLED，火电，呼吸机，LED； 主力净流入概念板块前五：国产芯片，大基金概念，汽车芯片，人工智能，物联网； 主力净流入个股前十：中芯国际、新易盛、工业富联、寒武纪、华工科技、香农芯创、兆易创新、京东方Ａ、罗博特科、盛合晶微

近期全球芯片股持续走强，带动多只跨境科技类ETF获得资金热捧。然而在净值上涨的同时，部分产品的二级市场交易价格显著偏离基金实际净值，高溢价风险不断累积。尽管华泰柏瑞、景顺长城、国泰基金等多家基金公司密集发布溢价风险提示，甚至采取盘中停牌等措施，试图为市场降温，但以中韩半导体ETF为代表的跨境产品仍遭资金追逐，溢价率居高不下。业内人士提醒称，随着市场情绪退潮或套利机制生效，高溢价回落的风险不可忽视。

近段时间以来，面对科技主线的持续强势与传统消费的低位震荡，不少以“消费”为标签的主题基金为破解净值困局，开始跨界重仓硬科技赛道。多只消费主题基金凭借“万物皆消费”的理念重仓人工智能（AI）板块，在业绩方面实现了领跑。不过，有基金经理坦言，科技板块的“虹吸效应”极大挤压了消费板块的流动性，对于部分追求净值排名的基金经理而言，博弈科技被视为一种无奈之举。虽然拥抱AI与半导体的调仓动作换来了短期的业绩修复，却也让自己站上了“风格漂移”争议的风口浪尖。

津巴布韦锂精矿恢复出口，矿山企业开始发运，预计6月底至7月初对国内供给形成有效补充，缓解了锂矿供给紧张预期，但短期锂矿库存低、加工费低，外购矿企业面临成本压力，紧现实仍将持续。消费端保持旺盛，储能订单饱满，动力需求继续走高，新车型发布后的电池备货需求向上，同时海外新能源车表现较好，出海放量，拉动动力电池出货。据SMM，本周样本锂盐库存10.1万吨，环比下降1255吨，5、6月份预计将维持去库态势，对锂价形成支撑。

黄金小幅震荡，波动率进一步收窄，近期走势比较依赖市场情绪的变化。当前地缘政治敏感阶段，黄金显著区别于其他大类资产的一点在于，它是高油价的最直接受害者之一。高油价已经开始显著冲击原油储备较低的一些国家，贵金属再度回落。本周迎来美联储换帅，沃什一贯对量化宽松（QE）持明确怀疑批评态度，市场对其是否能保持美联储的独立性仍表示怀疑。建议密切关注沃什的相关言论及表态，黄金市场处于明显的震荡态势，参与价值不大。

上证指数从5月14日的最高点4258.86点来看，仍然是在下跌趋势之中，这个位置要注意的是60日线的支撑力度是否能够承接，进入6月份大概率还是横盘，走独立向上的行情难度较大。市场政策信号：1）区间增长目标+争取更好结果，更注重质和价。2）重大项目+新型政策性金融工具发力，为开局之年护航。3）居民增收+民生保障+投资于人，促消费扩内需。4）优化存量+培育增量，培育壮大产业新动能。

创业板指数走势相对较强，止跌后再度冲击上方压力位，一旦率先反弹新高，后面就会出现新的拉升行情，依然还是“硬科技”行情的机会。从全动态PE 角度，各大类行业中，中游材料、可选消费、周期类、资源类、中游制造绝对估值和相对估值高于历史中位数。服务业、金融服务、必需消费绝对估值和相对估值低于历史分位数，大消费、必需消费相对估值低于历史10 分位数。