就“预定利率研究值首升”话题《中国基金报》采访我院秘书长袁梅

近日，中国保险行业协会有关会议披露，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上季度上升4个基点，也是该研究值的首次上调。

西部金融研究院秘书长袁梅对《中国基金报》记者表示，此次止跌回升，主要归功于三大核心驱动因素：

第一，宏观利率环境边际企稳，长端收益率具备支撑。本次上调直接源于无风险利率中枢趋稳。2026年一季度国内经济持续修复，10年期国债收益率运行区间小幅抬升，打破了此前持续下行预期，为定价基准回调提供宏观基础。

第二，行业利差损风险明显收敛，安全边际增厚。经过多轮预定利率下调与监管引导，行业负债成本已大幅压降；同时保险公司加强久期匹配、提升另类与长期资产配置比例，利差损风险整体可控，为研究值小幅上调打开了空间。

第三，动态监测机制落地生效，行业协会科学研判。依据中国保险行业协会人身保险业利率研究专家咨询委员会规则，研究值以宏观利率、偿付能力、利差损风险、市场供需为核心参数综合测算，此次上调是数据驱动、审慎评估的结果，而非政策转向。

袁梅认为，对消费者而言，带来三重利好：一是长期保障产品收益确定性提升。普通型寿险、年金险、重疾险等定价更友好，同等保费可获得更高保额或更优现金价值，长期持有收益小幅上行。二是保障成本下降，性价比改善。利率上行直接降低定价折现因子，消费者获取终身/长期保障的单位成本下降，杠杆率提升。三是市场供给更稳定，选择更丰富。利率止跌回升稳定保险公司产品开发节奏，减少停售炒作，消费者可理性配置，避免集中抢购。

关于年内产品定价趋势，袁梅认为，2026年大概率会进入平稳运行期，短期以稳为主、小幅波动，且不会突破2.0%的上限。当前研究值与2.0%的上限仅差7个基点，未触发动态调整阈值。按监管与行业协会机制，预定利率研究值需达到一定偏离度才启动大幅调整，当前处于审慎区间内，不满足大幅上调或下调条件。同时，监管导向以“稳”为主，明确要求稳负债、稳预期、防利差损，不允许定价大幅波动；小幅上调是修复性调整，不代表趋势性反转。宏观与利率环境也同样不支持快速上行，国内经济复苏温和，长端利率仍处于低位区间，不支持预定利率快速冲高。从中长期来看，预定利率将完全跟随宏观利率与行业风险动态调整。 若未来经济持续向好、长端利率稳步抬升，研究值存在继续小幅上调的可能；若利率再度下行，则不排除重新回落。但无论如何调整，2.0%的上限不会松动，利差损风险防控始终是行业发展的硬约束。

在普通型产品利率企稳的背景下，“是否会促使更多保险公司转向推广分红险”“行业应如何平衡‘稳负债、防利差损’与‘产品创新、保障回归’”成为市场关注的焦点。对此，袁梅认为，利率企稳不会引发行业大规模转向分红险，二者定位不同、互补而非替代。普通型保险收益确定，适合风险偏好低的客户；分红型保险收益浮动、可分享保险公司经营盈余，适合能接受收益波动的客户。同时，普通型利率企稳后，其市场竞争力将进一步提升，反而有利于行业均衡发展，避免过度依赖分红险；加之监管引导产品结构均衡，不鼓励单一产品扎堆，未来行业将持续保持“保障型普通型为主、分红型为辅”的合理结构。

袁梅建议，行业要实现长期健康发展，关键在于平衡好“稳负债、防利差损”与“产品创新、保障回归”的关系：

第一，稳负债、防利差损是前提。严格执行预定利率上限，严控定价利率与投资收益错配；强化资产负债管理（ALM），拉长资产久期，稳定投资收益。

第二，产品必须以保障为核心。提高重疾、医疗、定期寿险、终身寿险等保障杠杆；弱化理财化、短期化，聚焦全生命周期风险保障。

第三，在风险可控下提升供给质量。创新聚焦保障责任、健康管理、养老服务、理赔效率；不搞“利率噱头”，不做高风险激进定价。

第四，压实主体责任与监管协同。保险公司加强精算、投资、风控联动；依托保险行业协会利率研究机制，持续动态监测、及时预警，实现行业稳健与市场活力长期统一。