中国对印投资占比归零！印度净FDI暴跌96%，自己作死怪谁？

翻开2026年7月印度手里的这本经济账簿，两行数字看得人直摇头：中国资本在印度外国直接投资盘子里的分量已经从当年将近2%萎缩到0.27%到0.32%这个几乎被四舍五入抹掉的量级，中国在印度FDI来源国里的排名一路滑到第23位；与此同时，印度储备银行2024-25财年录得的净外国直接投资只剩3.53亿美元，比上一财年将近100亿美元的水平缩水了大约96%。

中国对印投资占比归零式滑坡、印度净FDI暴跌96%这两个坐标凑在一张图上，把新德里过去六年高举高打的＂经济脱钩＂叙事直接送进了自嘲专区。要问这盘账是谁写坏的，答案不在中南海也不在华盛顿，笔就攥在莫迪政府自己手里。

拆开这两个数字的内里，画风更耐人寻味。印度储备银行给自己找的台阶是——净FDI下滑不是危险信号，而是＂成熟市场＂的表征，外资能进能出说明市场流动性好。

这套话术在业内看来更像是硬撑体面。

实际情况是回流和撤资规模在2024-25财年冲到515亿美元，比前一财年的445亿美元又往上蹿了15.7%，加上印度企业净对外投资同比暴增75%达到292亿美元，双向水管一边加速抽水一边关小龙头，最后蓄水池见底也就没什么好稀奇。

莫迪政府嘴上把＂印度世纪＂喊得响亮，账目上却在悄悄失血。时间回到2020年6月的加勒万河谷。

那一场流血对峙之后，印度祭出了针对陆上邻国资本的第3号新闻通告（PN3），把中国资本进入印度的正常通道几乎全部焊死。

这份文件规定，凡是来自与印度接壤国家的实体或其受益所有人发起的FDI，无论金额多大、投向哪个行业、以什么形式出现，一律强制走政府审批通道；实际操作中审批周期普遍拖到6到12个月以上，节奏难料，中国申请者拿到批文的案例寥寥无几。

这套堪称＂焊死大门＂的操作，本意是要给中国资本一个下马威，替本土产业腾出一片保护区。配套动作接连不断。

2020年那一波下架200多款中国手机应用只是开胃菜，此后几年，小米在印度被冻结40多亿元人民币的银行账户、vivo高管被限制出境、OPPO被开出巨额税单，每一起都成了业内反复咀嚼的活教材。

2025年3月，印度政府又把三星和它的高管列入追缴名单，一笔6.01亿美元的税款和罚金差不多把三星在印度的年度净利润刮走了一遍。这些执法动作和PN3的政策条款前后呼应，共同织出了一张让外资又爱又怕的网。

印度想让全世界看到的是＂守住国家安全底线＂，投资界看到的却是＂进来容易出去难＂。这套操作的账目账在2024到2025财年集中爆雷。

印度对华贸易逆差从2023-24财年的850亿美元膨胀到2024-25财年的992亿美元，2025自然年估算已经跨过1160亿美元大关；相形之下中国对印度的FDI总量只有区区25.1亿美元，占印度自2000年以来累计权益流入的0.32%——PN3挡住了中国资本，却根本挡不住中国商品的洪流。

这就是被业内反复复盘的＂印式脱钩＂悖论——想切割的没切割成，想引进的没引进来，中间的窟窿越拉越大。到了2025年，几个外部变量把印度架上了火。

特朗普二度入主白宫之后，对印度祭出了50%的对等关税大棒，印度出口端立刻感受到寒意。

莫迪与特朗普之间当年的＂熊抱＂变成了＂断联＂，有媒体披露特朗普最近至少四次拨打莫迪电话都吃了闭门羹；印美裂痕正在产生远超双边关系的地缘政治涟漪，中印关系回暖与印美关系转冷之间的联动清晰可见。

在这个尴尬时点上，2024年10月喀山会晤为中印关系松绑铺垫的政治空间显得格外珍贵。胡仕胜就指出，印度当前外交全面受挫，印美紧张、印巴恶化、美巴升温几重压力叠加，莫迪政府更需要通过稳定对华关系来打破外交困局。

正是在这种内外交困的背景下，2026年3月10日的那一纸修订令姗姗登场。

莫迪主持的内阁会议批准了外国直接投资规则的调整，被称为＂2026年第2号新闻通告＂（Press Note 2， 2026），对2020年PN3做出实质性松动，允许来自陆上邻国的持股不超过10%的非控股投资走自动审批通道；政府还承诺对电子产品、资本品、太阳能电池等优先制造领域的投资提供60天加速审批通道，这其中就包括来自中国企业的投资。

印度媒体一片欢呼，仿佛压抑六年的中资水龙头即将拧开。冷水在7月泼下。

法国外贸银行发布的报告直言，中国对印度的投资自2020年以来已经大幅萎缩，即便印度近期放宽了规则，仍未必足以引发资本涌入的热潮。四个月过去，中国资本没有蜂拥而入的迹象。

原因不复杂，掀开修订令的字眼一看就明白——门只开了一道缝。对于陆上邻国身份的实体，只要受益所有人持股超过10%或对投资主体拥有控制权，仍然必须走政府审批通道。

60天快速审批的前提是印度居民必须持有多数股权，翻译过来就是：技术欢迎、资金欢迎，控制权别想拿走。被业内长期忽视的一条印度动作，把这种＂挑食式松绑＂的真实意图勾勒得更清楚。

2025年10月，北京对印度针对先进化学电池、汽车和电动汽车的PLI补贴计划提起WTO争端，指控其国内增值率要求违反了《补贴与反补贴措施协议》《关贸总协定》和《与贸易有关的投资措施协议》；双边磋商无果之后，WTO争端解决小组已于2026年2月正式组建。

这里的讽刺双向叠加——PLI计划正是推动中国零部件对印出口飙升的政策抓手，因为印度厂商在PLI补贴下组装的产品高度依赖中国零部件；而PLI体现的＂扶持国产制造能力＂逻辑，恰恰是印度2023-24年度经济调查用来论证需要引入中国FDI的同一套说辞。

这种自相矛盾的政策组合，任凭哪家中企看了都要多想几层。莫迪身边的经济智囊团也在焦虑。

2026年7月17日，莫迪经济咨询委员会兼职成员拉凯什·莫汉公开呼吁印度深化与北京的经济联系，通过向中国投资敞开大门、重新考虑区域贸易协定来应对美国越来越不可靠这一现实。

莫汉曾任印度央行副行长，他直言印度必须对华采取务实态度，放松对中国投资的限制，并重新考虑加入印度当年退出的区域贸易协定。这番话在印度国内政治谱系里几乎是石破天惊。

但呼声归呼声，从顾问表态到内阁执行之间横亘着国内民族主义情绪、反对派攻击和多个部委扯皮的漫长距离。问题在于中企的算盘打得非常清楚。

过去六年那套＂税务局+执法局+情报局+移民局＂四路轮番上阵的操作流程，已经嵌进了每一份对印投资尽调报告的风险清单里。

2025年1月中印双方同意恢复直航航班，但直至2025年3月中国国际问题研究院发文时两国双向直航仍未恢复；同年2月印度国防部还以＂含有自华进口零件＂为由取消了与中国签订的400架无人机订购合同。

这些执法层面的动作和政策层面的松绑信号之间存在明显落差。中企评估印度市场的模型里，早就多了一栏叫＂政策可信度折价＂，而这一栏的分数低到能把项目内部回报率直接扣穿。

沉没成本的警示效应也在发酵。印度作为＂跨国公司坟场＂的名声由来已久，从谷歌、亚马逊到诺基亚、三星、小米，外国公司在印度频繁遭遇法律和监管障碍，形式往往是高额罚款。

中资在印度栽的跟头只是这条名单上最新的几笔。眼下最鲜活的案例是日本的孟买-艾哈迈达巴德高铁项目——2015年签下147亿美元大单，日本国际协力机构承担了81%的融资，2017年奠基之后拖了近十年仍未通车。

莫迪外交上这些所谓＂大成果＂很多时候停留在联合声明和意向协议的层面，跟法国签的战斗机订单谈了好几年才勉强推进，跟俄罗斯的S-400防空系统交付一拖再拖，跟美国的技术合作雷声大雨点小；印度那套市场壁垒、政策朝令夕改、劳工法规复杂的问题，在国际商界早就是老生常谈。

日本这十一年的血泪账，就摆在准备对印下注的中企桌面上。新德里对外部资本的＂信誉透支＂还在继续。

2026年4月印度与新西兰签订自贸协定时，莫迪把协定第九章中新西兰＂促进＂本国企业15年内对印投资达到200亿美元的软性条款，包装成了新西兰给出的＂坚定承诺＂。

7月12日，新西兰外长温斯顿·彼得斯当众打脸，把新印自贸协定里那条200亿美元的对印投资条款拎出来质疑，说新西兰政府从来没把这笔钱当成什么＂坚定承诺＂，跟莫迪对外讲的完全不是一回事。

这种连盟友都要公开划清界限的场面，把印度招商引资的信誉水位又拉低了一档。国际资本看在眼里，评估印度市场的时候只会更谨慎。

印度自己给出的宏观数据也没有底气。

政府和DPIIT大力宣传2024-25财年81亿美元的总FDI流入创下＂记录级增长＂，但季度净数据却讲述了另一个故事：2025年一季度净FDI只有10亿美元同比暴跌52%，5月单月更是只剩3500万美元同比暴跌98%；官方口径只强调总流入，回避了510亿美元的外资撤出和大额印度对外投资，把叙事撑得虚胖。

这样的账目摆到国际投资者面前，任凭印度储备银行怎么强调＂市场成熟＂，都掩盖不住吸引力下滑的事实。看清了印度这套逻辑，中企的＂不回头＂就一点不奇怪。

留在印度或者刚考虑进入印度的中资企业面前，摆着一道非常明确的选择题：接受10%持股天花板去当技术奶妈，还是绕开印度去东南亚、中东、拉美另寻出路。

东南亚国家像越南和印尼继续吸纳稳定的FDI，越南2024年吸引了382.3亿美元FDI主要投向制造业，印尼2024年吸引了553亿美元主要投向矿业和金属。这些替代目的地虽然各自有短板，但至少在政策可预期性上比印度强了不止一个身位。

资本永远沿着阻力最小的方向流动。从贸易端到投资端的鲜明背离，把印度的产业升级路线图撕出了一道大口子。

印度从中国的进口高度集中在电子产品、机械、有机化学品和塑料这四大类，仅2025年前十个月电子产品进口就达380亿美元、机械260亿美元、有机化学品120亿美元、塑料60亿美元，这些商品是印度制造业的关键驱动，不是可有可无的消费品；如果中国FDI最终流入的正是那些依赖中国零部件组装终端产品的行业，净效应可能不是减少而是锁死进口依赖。

莫迪政府一手用PN3挡住中国投资、一手用PLI补贴刺激组装线，结果就是从中国进口更多零部件，逆差越滚越大。再看外部环境的风向。

联合国贸发会议2026年《世界投资报告》给印度2025年的定位是＂仍在强化重要投资目的地地位＂，但发展中经济体FDI整体只增长了2%，亚洲发展中国家增长3%；中国以1046.6亿美元的FDI流入保住全球第四的位置，虽然比2024年的1162.4亿美元有所下滑。

同一份报告里，印度对外FDI大幅增长，两级火箭之间的推力差异一目了然。印度企业自己都在把钱往外送，还指望国际资本源源不断输血进来，这道算术题在纸面上根本算不平。

站在2026年7月这个观察点上，中国对印投资占比归零、印度净FDI暴跌96%不是两个孤立的数字，而是印度过去六年那套＂想吃鱼又怕腥＂式经济策略的联合裁决书。

莫迪政府当年以为凭借地缘政治东风，就能把中国资本挤出去、把本土产业顶起来、把对华逆差压下去，一石三鸟的算盘打得漂亮。

六年下来，中国资本走了，可留下的空档没人接得住；本土产业没崛起，逆差反而炸成了历史新高；招商引资的信誉更是被自己一次次执法动作磨损得所剩无几。要问这局是谁下坏的，账本上写得清清楚楚——不是别人，正是印度自己。

再往前看一步，2026年下半年印度这盘棋要想止跌，靠3月那份修订令远远不够。

进一步开放的政治可行性要看几个条件：中国投资进入印度制造业后是否真能减少进口依赖并推动出口，印度反洗钱框架的国际互评是否顺利过关，以及美印中战略三角关系如何演化——如果能把引入中国FDI包装成＂强化印度制造能力＂而非＂转移战略技术＂，进一步松绑的空间会更大。

这些条件哪一个都不是朝夕之功。莫迪政府剩下的时间窗口不算宽裕，能不能真正从执法体系、税务追溯规则、外汇管制透明度、地方政府执行一致性这些底层机制上做系统性的信誉重建，才是决定FDI曲线能不能拐头向上的关键。

对中企来说，眼下最理性的姿态是继续冷眼旁观。印度递过来的橄榄枝里带着不少刺——10%持股天花板、印度伙伴控股要求、PLI计划的本地化门槛、随时可能启动的税务追溯——每一根刺都对着中企的核心利益。

日本在印度的孟买高铁教训、新西兰对印度200亿美元承诺的公开打脸、三星6.01亿美元的税单，这些活生生的案例都在提醒后来者：进得去和赚得到、赚得到和拿得出，是三码事。

中国对印投资占比归零这个成绩单，是印度一笔一笔亲手攒出来的，抱怨中企不来之前，先掂量掂量这六年自己干了些什么。这次的板子，真的打不到别人身上。